托管银行纽约梅隆银行研究报告( 25 页)

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内容目录

1. 纽约梅隆的前世今生 ........ 4

1.1. 纽约梅隆发展史:并购扩张，逐步脱离传统业务 ........... 5

1.2. 托管行业集中度高，纽约梅隆是排头兵 ........ 8

2. 业绩稳定、业务多元的轻资产银行 .......... 9

2.1. 轻资产型银行，疫情之下业绩稳定性较强 ............. 9

2.2. 以资产托管为核心的多元金融服务 ...... 12

2.2.1. 投资服务板块：以资产托管为核心，贡献73%的营收 ............ 13

2.2.2. 投资管理板块：以资产管理为核心，拥有多家资管子公司 ........... 15

2.3. 托管与资管两翼齐飞，业绩受汇率和市场影响 .......... 16

3. 轻资产银行的低估值之谜 ...... 17

4. 纽约梅隆银行近年来的变革 ........... 19

4.1. 加大IT 投入，发展全球托管业务 .......... 20

4.2. 托管服务内容由基础服务向增值服务延伸 ........... 20

5. 我国资产托管行业蓬勃发展 ........... 21

5.1. 监管为托管业务发展保驾护航 ....... 22

5.2. 我国商业银行托管服务逐步多元化 ...... 23

6. 投资建议：托管业务资本占用低，或是银行转型重要之选 ........... 24

图表目录

图1：1H20 纽约梅隆托管规模37.3 万亿美元（万亿美元） ............. 4

图2：1H20 纽约梅隆资产管理规模1.96 万亿美元（万亿美元） ............. 4

图3：伯克希维尔·哈撒韦公司对纽约梅隆银行的历史持股变化，17 年开始重仓纽约梅隆 4

图4：纽约银行自1784 年成立后，经过数次并购扩大业务并剥离零售银行业务 ........ 5

图5：梅隆金融公司历经数次收购从家族企业到行业大鳄 ........ 6

图6：截至1H20，美国TOP4 托管规模达到118.65 万亿美元（万亿美元） ........ 8

图7：1H20 总资产情况，专业托管银行资产远低于传统商业银行（亿美元） ............. 9

图8：纽约梅隆1H20 净利润增速-1.68%，2019 净利润增速4.1%，相比其他主要银行较为稳定 ............ 10

图9：1H20 纽约梅隆计提的拨备仅占总资产0.07%，这类轻资产银行受经济影响较小 .... 10

图10：纽约梅隆银行的非息收入占比很高，多数年份超过70% ............. 11

图11：轻资产型银行息差较低（%） ........... 12

图12：纽约梅隆两条业务线：投资服务业务和投资管理业务 ........ 12

图13：以零售银行为主的美国传统银行——富国银行业务板块 ............ 12

图14：19 年投资服务板块五条业务线营业收入占比情况，资产服务条线占近一半 .......... 13

图15：托管业务的主要收入来源 ......... 14

图16：19 年投资管理板块2 条业务线营业收入占比情况 ....... 15

图17：纽约梅隆AUM 以被动管理类资产为主（十亿美元） ......... 16

图18：近年来，纽约梅隆PB 估值下行，轻资产型银行估值优势下降 ......... 17

图19：19 年末纽约梅隆的商誉占净资产的41.9% ..... 18

图20：纽约梅隆托管规模增速较为稳定，17 年行业整体增速较高 ...... 19

图21：金融危机后，纽约梅隆银行净利润较其他美国托管机构增长较好 ............ 19

图22：专业的托管服务贯穿公司业务全流程 ............. 20

图23：资产托管主要增值服务的种类 ......... 21

图24：截至19 年末，中国银行业资产托管规模达153.26 万亿元，存托比为77.34% ....... 22

图25：国内托管产品种类逐渐丰富 ..... 22

图26：工行资产托管条线清晰 ..... 23

表1：19 年底巴菲特前10 大持仓股 ..... 4

表2：纽约银行的主要并购标的 ..... 5

表3：梅隆金融银行主要并购标的 ......... 6

表4：合并之后纽约梅隆银行进行了一系列资产重组 ........ 7

表5：纽约梅隆银行业务整合 ......... 8

表6：全球TOP15 托管机构在2016 年前的规模排名 ........ 8

表7：1H20 纽约梅隆拨备计提增加幅度相对较小，业绩受拨备计提增加的影响较小....... 10

表8：纽约梅隆银行一级资本充足率在主要银行中较高（%） ........ 11

表9：纽约梅隆银行收入渠道十分丰富，手续费收入主要以托管和清算服务为主 ..... 13

表10：纽约梅隆旗下众多资管子公司 ......... 15

表11：19 年末主要大行的商誉占净资产比重情况，相对于美国，中国上市行的净资产较实 ........ 18

表12：历年获得证券投资基金托管资格的银行 ......... 23

表13：工行资产托管服务项目较为全面 ............. 24