青岛港深度报告( 27 页)

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目录

1. 华北港口龙头，码头航线资源丰富 ......... 5

1.1. 北方重要综合性港口，多货种业务协调发展 ......... 5

1.2. 海运航线众多，陆运集疏港网络丰富 ............ 8

1.3. 码头泊位高效利用，吞吐量稳健增长 ............ 9

2. 价：港口整合加速，区域竞争缓和，费率向好 ....... 12

3. 量：产能释放叠加业务拓展，吞吐量稳健增长 ....... 15

3.1. 自动化码头投产释放产能，中转箱业务带来吞吐增量 ......... 15

3.2. 输油管道投产，原油接卸能力扩张 ..... 18

3.3. 铁矿石补库存叠加混矿发展，腹地扩张吞吐量稳健增长 ..... 20

4. 盈利预测及估值 ......... 24

4.1. 盈利预测：预计2020 年归母净利润40.8 亿元 ............. 24

4.2. 估值偏低，建议底部布局 ............ 25

图表目录

图 1：青岛港股份股权结构图（未来整合完成后股权结构） ...... 5

图 2：青岛港区地处山东半岛东部 ..... 6

图 3：2019 年全球前九大港口集装箱吞吐量 ...... 6

图 4：3Q20 国内前七大港口集装箱吞吐量 ......... 7

图 5：3Q20 国内前七大港口货物吞吐量 ............. 7

图 6：青岛港主要运营港区地理位置 .......... 7

图 7：公司控股及参股总泊位分货种结构（个） ........ 8

图 8：公司控股及参股分货种吞吐量占比 ........... 8

图 9：后方公路集疏运网络丰富 ......... 8

图 10：后方铁路集疏运网络丰富 ....... 8

图 11：公司15-19 年货物吞吐量复合增速4.63% ...... 10

图 12：公司15-19 年利润总额复合增速20.27% ........ 10

图 13：2020 年9 月，青岛港区准班率依然偏低 ....... 10

图 14：价格战此前影响港口板块整体盈利能力 ........ 12

图 15：全球班轮集中度整合加速 ..... 13

图 16：青岛港综合毛利率对2017 年降费政策韧性较强 ............ 14

图 17：青岛港销售净利率对2017 年降费政策韧性较强 ............ 14

图 18：青岛港集装箱业务相关公司股权结构图 ........ 15

图 19：青岛港主要经济腹地GDP 总量（2019 年） .......... 16

图 20：青岛港主要经济腹地GDP 同比增速 ..... 16

图 21：码头智能化在关键业务环节的主要功能列举 ......... 16

图 22：青岛港自动化码头二期投运打造智慧生态港 ......... 17

图 23：自动化技术应用带动青岛港集装箱吞吐量稳增 ..... 17

图 24：2019 年釜山港中转箱占比已达53% ......18

图 25：1H20 上港集团中转箱占比已达53% .....18

图 26：青岛港液体散货处理业务流程......19

图 27：青岛港输油管道三期工程2020 年1 月投产...........20

图 28：青岛港输油管道通油作业.....20

图 29：青岛港液体散货吞吐量15-19 年复合增速14.39%..........20

图 30：青岛港液体散货相关业务收入15-19 年复合增速94.78%.......20

图 31：我国沿海主要港口分货类货物吞吐量(2019 年)......21

图 32：金属矿石、煤炭及其他货物相关业务分货类收入(2017).........21

图 33：19 年上半年受淡水河谷矿难影响铁矿石进口走弱.........21

图 34：青岛港区外贸货物吞吐量情况......21

图 35：我国主要港口铁矿石库存仍在相对低位........22

图 36：全国163 座高炉开工率（%）.......22

图 37：2020 年1-9 月钢材产量累计同比增长5.6%............22

图 38：董家口港区混矿作业.............23

图 39：董家口码头堆场设备混矿布局......23

表 1：公司并表码头产能利用情况.....9

表 2：公司参股码头产能利用情况.....9

表 3：截止2019 年末公司主要在建基础设施项目情况（单位：亿元）..... 11

表 4：截止2019 年末公司主要拟投资基础设施项目情况（单位：亿元）.......... 11

表 5：港口收费改革的根本原则是市场化导向..........12

表 6：山东省港口整合历程及规划............13

表 7：青岛港港区集装箱码头情况（截止2017/12/31） .............15

表 8：青岛港自动化码头技术参数............17

表 9：青岛港港区液体散货码头情况（截止2017/12/31） .........18

表 10：董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道工程投产及规划情况.....20

表 11：青岛港港区干散货码头情况（截止2017/12/31） ...........21

表 12：收入预测表（亿元） .............24

表 13：盈利预测简表（亿元） .........25

表 14：可比公司估值表............25

表附录：三大报表预测值..........27