激光雷达领军者Luminar分析报告( 29 页)

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摘要

Luminar：全球第一大市值激光雷达生产商。

2020年12月3日，固态MEMS激光雷达生产商Luminar在纳斯达克以SPAC方式上市，是继Velodyne后全球第二家激光雷达生产商上市企业。截至2021年1月10日，公司市值达107亿美元，远高于竞争对手Velodyne 40亿美元的市值。

公司产品&市场空间：

1）截至目前，公司产品覆盖了包括激光雷达ASIC芯片、两款固态MEMS激光雷达IRIA&HYDRA、自动驾驶感知软件及一体化解决方案，可用于乘用车、商用车和Robo-Taxi等领域，进而帮助下游客户实现ADAS（产品售价约500美元/个）和L3-L4级别（产品售价约1000美元/个）的自动驾驶能力。其中，据招股说明书显示：公司产品主要用于高速公路上乘用车、商用卡车上以帮助OEM厂商提供高级别自动驾驶能力。目前，公司的产品预计将于2022年Q3开始量产，并用于沃尔沃的下一代车型中。2）按照全球9000万辆汽车、一辆车搭载4个激光雷达、单个激光雷达售价500美元计算，Luminar预计全球激光雷达总市场规模达1800亿美元。

公司竞争优势：

1）与常见的905nm激光雷达不同，1550nm激光雷达具有“恶劣环境下仍有较好的视野”、“对人眼损害相对较小”等优点，有望成为下一代激光雷达的技术发展方向之一。公司自成立之初便聚焦于生产波长为1550nm的激光雷达，并在此领域建立了绝对的领先优势。2）由于传统的硅基材料不能接收1550nm波长，需要使用价格昂贵且生产厂家较少的铟镓砷作为材料。一方面，公司于2017年收购了铟镓砷接收器生产商Black Forest Engineering，牢牢把控了铟镓砷上游产业链；另一方面，公司通过工程优化、适配公司自研的ASIC芯片，将铟镓砷接收器成本由几万美元/个降低至3美元/个。3）建立了强大的生态圈：截至2020年底， Luminar已在乘用车、卡车和自动出租车等垂直行业获得了总计50个商业合作伙伴，约占目标客户生态系统中主要参与者的75%。

公司财务数据：

1）鉴于激光雷达仍未量产，公司2019年营收仅为1260万美元，且主要来源于自主软件解决方案（营收占比为77%）。据Luminar预计：2022Q3以后，伴随着公司激光雷达的批量生产，批量搭载于沃尔沃车型中，公司营收有望于2025年增长至8.37亿美元，且软件占比大幅降低。2） 2019年公司毛利润为-405万美元（毛利率为-32% ）、净利润为-9472亿美元（净利率为-752%）。据Luminar预计：后续随着激光雷达的批复量产，公司毛利率有望由2019的-32%提升至2025年的63%。