中国潮流玩具龙头泡泡玛特分析报告( 30 页)

---

目录

投资概要 ............. 5

投资要点........... 5

高速成长的中国潮流玩具行业龙头 ....... 8

引领国内的潮玩盲盒销售热潮 ........... 8

IP 与模式优势拉动营收、净利快速增长，渠道丰富多样 ............ 9

核心管理层相关行业经验丰富，股东包含知名创投 ......... 10

潮玩行业：受益新消费趋势快速成长，龙头企业强者愈强 ...... 11

潮流玩具与盲盒分别是什么？ ......... 11

行业特点：处于发展的早期阶段，未来成长前景广阔 ..... 12

市场集中度低，龙头企业强者愈强 .......... 14

核心竞争力：潮玩盲盒先发优势、强大IP 品牌运营力、全渠道消费者触达..... 16

引领国内潮玩盲盒风潮，形成高粘性高复购粉丝群 ......... 16

潮玩IP 护城河深厚，具备行业领先的IP 孵化及运营能力 ........ 18

线上线下渠道共振，全方位触达消费者 ........... 20

渠道扩张、IP 拓展、多元化变现，驱动未来成长 ......... 23

渠道扩张：深耕一二线下沉三四线，店数增长与店效提升并举 ....... 23

IP 拓展：内生与外延并行夯实IP 护城河，强化国内潮玩龙头平台价值 ............ 24

多元化变现：综合开发IP 资源，打开授权、多元变现空间 ..... 25

盈利预测和估值 ......... 27

盈利预测......... 27

投资建议......... 30

图表

图表1：泡泡玛特与名创优品（旗下拥有潮玩集合店品牌TOPTOY）对比 ............. 6

图表2：可比公司估值表 ............. 7

图表3：公司发展历程 ........ 8

图表4：泡泡玛特产品矩阵 ......... 8

图表5：公司2017-1H20 营业收入及同比增速 ............. 9

图表6：公司2017-1H20 归母净利润及同比增速 ......... 9

图表7：公司2017-1H20 毛利率及净利率 ............ 9

图表8：公司2017-1H20 各项费用率 ........... 9

图表9：公司2017-1H20 营收按产品类别构成 ........... 10

图表10：公司2017-1H20 营收按渠道构成 ........ 10

图表11：泡泡玛特行使超额配售权完成后股权架构 .......... 10

图表12：全球潮玩市场发展历程 ...... 11

图表13：典型潮玩盲盒外观与设计 ........... 12

图表14：2008-2017 年日本胶囊玩具市场规模及增速 ........ 12

图表15：中国人均GDP 及增速 ......... 12

图表16：2015-2024E 中国泛娱乐行业市场规模 ......... 12

图表17：2015-2024E 全球潮流玩具市场规模 ............. 13

图表18：2015-2024E 中国潮流玩具市场规模 ............. 13

图表19：潮玩消费者年龄、学位、性别比例 ............. 13

图表20：2018 年中国以年龄和性别划分的人口结构 ......... 13

图表21：2015 年中国二次元用户消费类型 ....... 14

图表22：2014-2019 年中国泛二次元用户规模及增长率 ............. 14

图表23：2019 年潮玩行业以零售价值计的市场份额格局 .......... 15

图表24：2019 年市场份额Top5 企业销售额及增速对比 ............ 15

图表25：潮玩行业主要竞争企业概览 ....... 15

图表26：盲盒的心理学激励机制 ...... 16

图表27：不同社交平台App 上的盲盒分享形式 ......... 16

图表28：2017-1H20 公司注册会员数及其复购率 ...... 17

图表29：2017-1H20 主要线上渠道付费会员数及支出 ....... 17

图表30：公司盲盒系列数量迅速提升 ....... 17

图表31：1H20 公司各品类产品覆盖多重价格带 ........ 17

图表32：2017-1H20 公司分IP 类别营收占比 ............. 18

图表33：公司主要的自有、独家和非独家IP 及公司权利 .......... 18

图表34：公司IP 丰富度提升，头部IP 依赖度下降 ............ 19

图表35：1H20 公司品牌产品毛利率高于第三方产品 ......... 19

图表36：以IP 为核心的潮玩产业链一体化平台 ........ 20

图表37：公司内部设计及工业开发团队在自有、独家IP 潮流玩具开发中对艺术家和IP 提供商的全流程支持 ... 20

图表38：截至2020 年6 月公司零售店分布 ...... 21

图表39：截至2020 年6 月公司机器人商店分布 ....... 21

图表40：2017-1H20 公司零售店单店年化平均收益及同店销售增长率 ....... 21

图表41：2017-1H20 公司机器人商店单店年化平均收益及同店销售增长率 ........ 21

图表42：公司全球业务布局 ..... 22

图表43：公司潮玩展会影响力不断提升 ............ 22

图表44：2017-1H20 公司线上渠道收入增速及营收占比 ............ 22

图表45：1H20 公司线上渠道收入结构 ..... 22

图表46：2018-2019 年中国各线城市购物中心数量 ............ 23

图表47：2017-1H20 零售店及机器人商店营业利润率 ....... 23

图表48：2017-2022E 公司新增零售店及机器人商店数量 ........... 24

图表49：公司重要海外市场增长预期及海外开店计划 ...... 24

图表50：公司募集资金计划用于IP 储备及运营能力提升 .......... 24

图表51：2015-2024E 中国IP 授权市场规模 ....... 25

图表52：2015-2024E 中国IP 改编娱乐市场规模 ........ 25

图表53：公司授权费收入持续快速提升 ............ 26

图表54：泡泡玛特品牌联名合作案例 ....... 26

图表55：泡泡玛特IP 多元化开发模式与传统模式对比 ..... 26

图表56：泡泡玛特营收及毛利预测 ........... 28

图表57：泡泡玛特财务报表主要指标 ....... 29