传化智联分析报告( 31 页)

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目录

1. 以化学业务起家，坚定转型智能物流服务平台 .......... 5

1.1. 历史沿革：厚积薄发，把握中国物流新业态 ...... 5

1.2. 主营业务：四流合一，多方向切入物流领域 ...... 5

1.3. 发展战略：提升端到端服务能力，成为服务实体经济的主平台 ......... 8

1.4. 股权架构及管理层：具备创新基因，引进成功经验 ........... 9

2. 供应链物流结构优化，推动行业格局变化 ..... 10

2.1. C 端产业蓬勃发展带动一体化物流 ........... 10

2.2. 多因素驱动一体化供应链物流发展，B 端蓝海市场有待开发 ........... 11

2.3. 以货源带动物流，传化智联赋能公路货运“零担”市场 ....... 12

2.4. 印染助剂市场情况 ............ 14

3. 公司经营情况分析 ......... 16

3.1. 物流核心公路港迎来收获，新兴业务持续推进 ........ 16

3.2. 时机成熟，传化向零担市场进军 ...... 20

3.3. 化工业务成熟稳定，经营效率持续提升 ........... 21

4. 公司的竞争优势 ........... 22

4.1. 物流天下，设施先行 ......... 22

4.2. 传化智联——科技赋能物流的先行者 ....... 23

4.3. 实业老将，行业经验傍身 ......... 24

5. 盈利预测 ......... 25

5.1. 预测假设 ........... 25

5.2. 业绩测算汇总............ 28

5.3. 投资建议 ........... 28

6. 风险提示 ......... 29

图表目录

图表1：传化智联历史沿革 ...... 5

图表2：传化智联物流业务的四个主要抓手 ............ 6

图表3：公路港汇集物流 .......... 6

图表4：线上智能物流平台整合信息流 ............ 6

图表5：网络货运平台集合商流 ....... 7

图表6：传化金融集合资金流 .......... 7

图表7：仓运配一体化供应链物流业务 ............ 7

图表8：几种物流的优劣对比 .......... 8

图表9：传化智联的印染助剂产品展示 ............ 8

图表10：传化化学业务涉及产品 ..... 8

图表11：传化智联以为实体经济降本增效为己任 ........... 8

图表12：传化仓运配业务模式 ........ 8

图表13：传化智联由徐氏家族控股（2020 年） ..... 9

图表14：董事长徐冠巨秉承创新的基因 .......... 9

图表15：总经理姚巍带来成功的经验 ..... 9

图表16：中国物流支出持续增长，占GDP 比重稳定 ........... 10

图表17：第三方物流（3PL）支出渗透率持续提升 ...... 10

图表18：一体化供应链服务增长幅度更大 ............ 10

图表19：全国社消总额呈增长趋势 ....... 10

图表20：快消，3C 和服饰行业的一体化供应链物流保持高速增长 ...... 11

图表21：一体化供应链物流市场的驱动因素及机遇 ..... 12

图表22：第三方化工物流市场高速增长 ........ 12

图表23：初创电动汽车企业拉动供应链物流发展 ......... 12

图表24：零担市场规模近2.3 倍于快递，供应链升级推动零担10%+高增速 ...... 13

图表25：制造业柔性化生产推动零担 ........... 13

图表26：全渠道融合与分销扁平化推动零担 ........ 13

图表27：大票零担市场CR10 不足5%，尚未形成巨头/寡头，行业内各类玩家不断探索........ 13

图表28：货主企业和三方物流企业痛点并未被有效解决 ...... 14

图表29：印染助剂行业增长放缓 ........... 14

图表30：国内头部企业格局稳定 ........... 14

图表31：国内印染企业集中度轻微下滑 ........ 15

图表32：公司收入情况（亿元） ........... 16

图表33：收入结构（2020） ......... 16

图表34：物流业务的收入（亿元） ....... 16

图表35：物流业务毛利率（%） ........... 16

图表36：传化智联各类港的类型和分布 ........ 17

图表37：部分枢纽港的项目盈利情况 ........... 17

图表38：部分省级港的项目盈利情况 ........... 17

图表39：公司开展业务的公路港数量变化（个） ......... 18

图表40：园区业务毛利率变化 ...... 18

图表41：传化仓运配项目在车后、化工、快消等领域拥有标志性客户 ........ 19

图表42：传化智联助力某调味品企业供应链物流降本增效 .......... 19

图表43：传化与吉利战略合作，深化新能源与物流七大领域的合作 ............ 20

图表44：B 端的零担需求已经显现 ....... 20

图表45：传化智联“整车——仓配——零担”的成长路径 ...... 21

图表46：化工部分的收入（亿元） ....... 21

图表47：化工业务毛利率（%） ........... 21

图表48：2020 年丁二烯价格下跌幅度大于顺丁橡胶 ............ 22

图表49：传化公路港遍布全国，已成为最大的物流园区网络 ....... 22

图表50：新兴线上平台仅有少数示范园区 ............ 23

图表51：传化公路港实力雄厚 ...... 23

图表52：传统仓运企业数字化程度低 ........... 23

图表53：传化公路港数字化程度高 ....... 23

图表54：模块化的智能系统使业务更容易对接 ..... 24

图表55：假设一对应的化工业务测算（亿元） ..... 25

图表56：公路港项目数量假设 ...... 25

图表57：公路港数量占比（2020 年） .......... 25

图表58：各类港的数据假设 .......... 26

图表59：与假设二相关的园区业务测算（亿元） ......... 26

图表60：与假设三相关的供应链收入业务测算（亿元） ...... 26

图表61：与假设四相关的网络货运平台业务测算（亿元） .......... 27

图表62：公司车流变化假设 .......... 27

图表63：油价变化趋势 ......... 27

图表64：与假设五相关的车后业务测算（亿元） ......... 27

图表65：公司营收测算汇总（亿元） ........... 28

图表66：盈利预测 ......... 28

图表67：可比公司估值 ......... 29

图表68：财务预测摘要 ......... 31