纽约梅隆银行发展分析报告( 25 页)

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目录

纽约梅隆银行业务拆解.........4

不同千传统银行，营业收入以手续费为主.....4

投资服务：闱绕资产托管的综合金融解决方案，.......5

资产管理：精品资管子公司构建全域资管能力........8

财富管理：禹净值客户的服务价值链..........11

资负业务：低息差是托管业务顺利展业的成本.......12

较强的经济周期抵御能力，信用成本对利润的侵蚀程度较低.......16

收购转型史：剥离传统零售信贷业务、构建轻资本金融服务体系.......19

纽约梅隆银行录得较高P/E 、P/Tangible BPS 估值........22

借鉴意义.......25

图表

图表1: 纽约梅隆银行托管－清算－资管－财富运营体系.....4

图表2: 手续费收入为主要的收入来谅.....5

图表3: 手续费收入主要分为投资服务、投资管理收入...........

图表4：投资服务手续费收入结构(Investment Services)............

图表s: 2020 年公司手续费收入共计127 亿美元，同比增长2% ，近十年保持稳健增长..........7

图表6 ：截至2020 年末，纽约梅隆银行托管资产规模共计41.1 万亿美元，同比增长11% .........7

图表7: 2020 年末，纽约挴隆银行托管资产规模位列全球第1...........8

图表8: 纽约梅隆银行8 家资管子公司.....

图表9 ：截至2020 年末，纽约挴隆银行资产管理规模共计2.2 万亿美元，同比增长16% ...... ..10

图表10: 截至2020 年末，纽约梅隆银行资管规模位列全球第9.......10

图表ll: 近十年，托管业务的高速增长提升负债驱动型投资的占比，同时公司加码另类投资、为客户提供

更多元化的资产配置，而主动型权益类基金在市场有效性增强的背景下占比呈现下降趋势........ll

图表12: 财富管理业务综合金融服务体系.........11

图表13: 2020 年末，公司总资产共计4,696 亿美元.............12

图表14 : 相较传统银行，纽约梅隆银行拥有轻资产腐性，........12

图表15: 作为托笆银行，纽约梅隆银行和道富银行净息差水平远低于美国四大行..... .13

图表16:2020 年纽约梅隆银行生息资产结构：存放美联储、各级政府及咐质机构占比分别达26.6% 、29.4%,贷款仅占15.6%.......13

图表17: 存款是公司资金的主要来涌......14

图表18: 公司生息资产收益率和付息负债成本率都处千较低水平......14

图表19: 纽约挴隆银行净息差和短期利率相关性较高............15

图表20: 2006 年纽约银行剥离了传统零售银行业务，自此贷款占比逐步降低；随着托管业务和资管业务成

为营业收入的主要来源，离流动性的金融投资占据了资产的主要构成部分......... .15

图表21: 2020 年纽约梅隆银行贷款结构...........16

图表22: 纽约梅隆银行不良贷款比率维持低位，...........17

图表23 ：信用成本对利润的损耗较低......17

图表24: 纽约梅隆银行对经济周期波动的风险抵御能力较强，不良率表现优千美国四大行.......17

图表25: 在疫清的影响中， 2020 年纽约海隆银行计提资产减值准备占营业收入的比重仅2% ，而美资四大行信用风险对营业收入造成了较大侵蚀.............18

图表26: 纽约挴隆银行综合信用评级位列美国商业银行首位（优先债券评级，截至2021 年3 月） ..18

图表27: 纽约挴隆银行净利润增速相对稳定， 2020 年受到疫情影响低于美资四大行......... 18

图表28: 纽约挴隆银行收购转型核心事件.........20

图表29 ：纽约梅隆银行ROTE 显著高于ROE.............22

图表30: 由千多次并购交昜，纽约梅隆银行产生了较多商誉............22

图表31: 纽约挴隆银行ROTE 持续高千美国四大行.....23

图表32: 2020 年ROAE 仅次于序根大通..........23

图表33: 过去近10 年，纽约挴隆银行平均P/E 估值水平优千美国四大行(2020 年由于疫情导致的大幅拨备计提、美国四大行EPS 显著降低导致P/E 估值偏高） ........23

图表34 ：纽约梅隆银行P/B 估值相较P/Tangible BVPS 有较大差异..........24

图表35: 纽约挴隆银行P/Tangible BVPS 估值位列美国银行股前列..........24