奥特维深度报告( 33 页)

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正文目录

1. 光伏组件设备龙头；半导体、锂电设备多点开花 ..... 6

1.1. 光伏串焊机设备龙头；光伏、锂电、半导体设备齐发力 .... 6

1.2. 业绩高增长，在手订单充沛保障未来业绩 .... 6

1.3. 股权结构集中，核心管理层深耕行业多年，技术背景深厚 .... 9

1.4. 限制性股权激励绑定核心人才，彰显公司长期发展信心 ...... 10

1.5. 董事长全额认购5.5 亿定增，光伏、锂电、半导体设备再加码 ....... 11

2. 光伏设备：迎“大尺寸+多主栅+多分片”升级历史性机遇 ....... 13

2.1. 光伏行业：未来需求10 年10 倍大赛道！重视技术迭代新机遇 ...... 13

2.2. 组件设备：“大尺寸+多主栅+多分片”多技术催生需求增长 ...... 16

2.3. 硅片设备：迎“大尺寸”扩产潮，2021-2022 年市场空间达438 亿元 .... 20

3. 半导体、锂电设备：国产化替代与行业高景气度增长正当时 ..... 21

3.1. 半导体设备：键合机国产替代进程正当时 ...... 21

3.2. 锂电设备：新能源车渗透率提升空间广阔，催生设备需求 ...... 21

4. 奥特维：光伏组件设备龙头，锂电、半导体领域多点发力 .... 23

4.1. 光伏设备：串焊机设备龙头，硅片、电池片设备多点开花 ...... 23

4.2. 半导体设备：打开公司成长第二极；键合机获无锡德力芯首批订单 ...... 28

4.3. 锂电设备：突破核心客户，在手订单提速 ...... 29

5. 盈利预测及投资建议 ...... 30

5.1. 盈利预测 ..... 30

5.2. 估值分析 ..... 32

5.3. 投资建议 ..... 32

6. 风险提示 .... 32

图目录

图 1：公司主力产品为光伏组件串焊机设备 .... 6

图 2：下游覆盖隆基、天合、晶科、晶澳等主流光伏企业 .... 6

图 3：深耕光伏组件设备领域，横向布局半导体与锂电设备 .... 6

图 4：2021Q3 营收达14.28 亿元，同比增长118.5% ...... 7

图 5：2021 上半年归母净利润达2.23 亿元，同比增长321.6% ..... 7

图 6：2021Q3，公司在手订单创历史新高，达36.25 亿元 ..... 7

图 7：公司应收账款周转率大幅提升 .... 7

图 8：光伏设备营收占比85%（2020 年） ....... 8

图 9：2020 年光伏设备营收达9.7 亿元（单位：亿元） .... 8

图 10：公司期间费用率管控优异，管理费用率大幅降低 ...... 8

图 11：公司毛利率、净利率维持较高水平 ...... 8

图 12：公司近年来研发费用率维持在6%以上水平 .... 9

图 13：截至2020 年末，公司在研项目情况 .... 9

图 14：公司董事长、实控人葛志勇与副总经理李文合计持股47.4%，股权结构稳定 ..... 10

图 15：光伏行业之前由政策和技术驱动，未来技术驱动成本下降，平价时代有望来临 ..... 13

图 16：光伏2030 装机需求量计算逻辑 ...... 13

图 17：2030 主要国家装机需求合计预测：达1246-1491GW ...... 13

图 18：全球光伏设备市场规模：过去六年CAGR=19.1% .... 15

图 19：光伏产业链上下游：公司核心覆盖组件设备环节，同时向上游硅片、电池片设备延伸 ..... 15

图 20：大尺寸为光伏行业大势所趋 .... 17

图 21：182/210 尺寸有望成为未来市场热点 ...... 17

图 22：大尺寸为大势所趋：预计2021 年182/210 尺寸硅片市占率将过半.... 17

图 23：光伏电池片技术加速迭代 .... 18

图 24：N 型电池转换效率较P 型电池有一定提升 .... 18

图 25：多主栅电池片与5 主栅电池片对比 .... 19

图 26：多主栅技术为大势所趋 .... 19

图 27：半片电池功率损耗可降低为原来的1/4 ...... 19

图 28：半片电池市场份额将大幅提高 .... 19

图 29：2020 年中国新能源车渗透率突破5% ..... 22

图 30：2020 年全球新能源车渗透率突破4% ..... 22

图 31：串焊环节主要工序 .... 24

图 32：公司多主栅串焊机出货量高速增长 .... 26

图 33：硅片分选机，激光划片机等相关设备出货量持续增长 .... 26

图 34：公司SC-1600 直拉长晶炉示意图 .... 26

表目录

表 1：公司实控人（董事长和副总经理）工作履历 ...... 10

表 2：公司限制性股票首次授予部分业绩考核目标 ...... 10

表 3：公司限制性股票预留部分业绩考核目标（若预留部分于2022 年完成） ..... 11

表 4：限制性股票业绩考核目标：2021-2024 年扣非后归母净利润CAGR=47% ....... 11

表 5：拟发行5.5 亿定增：加码光伏、半导体、锂电设备 ....... 12

表 6：公司募集资金主要用于扩大光伏组件设备生产能力和提高研发水平 ....... 12

表 7：2030 全球主要9 个国家装机需求预测：2030 年有望达1343GW ..... 14

表 8：2030 全球装机需求预测：达1246-1491GW；光伏行业10 年10 倍大赛道 ..... 14

表 9：光伏行业技术升级迭代，推动光伏设备更新换代需求（加粗部分为奥特维已覆盖） ....... 16

表10：奥特维是国内光伏组件设备龙头，在硅片、电池片、组件三大设备环节均有布局（加粗部分为奥特维已覆

盖） ...... 16

表11：HJT vs PERC vs TOPCon：HJT 有望成为第三代电池片技术主流 .... 18

表12：预计2021-2022 年硅片设备市场空间达438 亿元，其中单晶炉市场空间达313 亿元 ....... 20

表13：键合机国产化替代进程下市场规模可期 ..... 21

表14：2025 年锂电池需求量达224.6GWh ...... 22

表15：2025 年中国模组PACK 市场规模有望达到52.9 亿元 ....... 22

表16：串焊机是光伏组件制备工艺的核心设备 ..... 23

表17：公司串焊机性能指标行业领先 ..... 25

表18：2020 年全球光伏组件出货量前10 名企业均为奥特维客户 ....... 25

表19：光伏设备以串焊机为核心、向单晶炉延伸，组件、硅片、电池片设备多点开花 ...... 27

表20：奥特维引线键合机率先实现国产替代 ..... 28

表21：半导体设备：公司铝丝键合机性能优异 ..... 29

表22：公司锂电模组设备已覆盖全球主流锂电客户 ..... 29

表23：锂电设备：主打圆柱与软包电芯模组/PACK 生产线 ..... 30

表24：分产品销售收入预测（单位：百万元） ..... 31

表25：奥特维：与光伏组件设备主要上市公司估值比较 ..... 32

表附录：三大报表预测值 ...... 33