联影医疗分析报告( 73 页)

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目录

1. 联影医疗：中国医学影像设备领军企业 ...... 8

1.1. 注重研发，股权稳定，高速发展 ...... 8

1.2. 核心管理团队经验丰富，专家掌舵推动公司发展 ...... 9

1.3. 业绩快速增长，盈利能力持续提升 ....... 10

2. 国内医学影像市场广阔，联影医疗加速高端化布局 ....... 11

2.1. 医学影像设备产品丰富，市场广阔 ....... 11

2.2. 中国人均医学影像设备占有量较低，提升空间广阔 ....... 13

2.3. 政策市场双轮驱动，国产设备快速发展 ...... 14

2.4. 国家建设十大医学中心，联合攻坚“卡脖子”技术 ....... 16

2.5. 多模块融合、低辐射、低能耗等方向是医学影像行业发展趋势 .... 17

3. 高端医学影像设备仍为进口主导，国产化率持续提升 ....... 18

3.1. GE 医疗：强化超声布局，融入手术全流程 ..... 18

3.2. 飞利浦医疗：技术领先，多次收购，布局全面 .... 20

3.3. 西门子医疗：强化诊断领域，加速创新介入疗法布局 ...... 22

4. 磁共振成像系统（MRI）:高端设备进口替代有望进一步突破 ...... 24

4.1. MR 设备适用于全方位、多层次的医学实践领域 ...... 24

4.1.1. 应用场景广泛，多领域疾病诊断发挥成效 ...... 24

4.1.2. 磁共振诊疗一体化，临床发展新方向 ....... 25

4.2. 医学影像全球市场持续增长，中国市场潜力大 .... 26

4.2.1. 全球MR 市场规模保持稳增长趋势，超导MR 引导市场 ...... 26

4.2.2. 中国市场增速全球领先，产业高端化趋势明显 .... 26

4.3. 联影医疗：占有率国内领先，高端设备期待放量增长 ...... 27

5. X 射线计算机断层扫描系统（CT）：产品矩阵丰富，高端设备有望带动新一轮增长 .... 30

5.1. CT 具有扫描速度快、空间分辨率高特点，是主要的影像诊断设备....... 30

5.2. 欧美市场成熟稳定，亚太市场需求旺盛 ...... 31

5.2.1. 全球CT 市场趋于成熟 .... 31

5.2.2. 中国CT 市场空间广阔 .... 32

5.3. 联影医疗：CT 国内市场占有率第一，疫情推动CT 设备营收迅速增长 ...... 34

5.3.1. 联影医疗产品具备多重优势，产品矩阵完备 ..... 34

5.3.2. 联影医疗掌握多项CT 产品核心技术 ..... 36

5.3.3. 公司CT 产品销售快速增长，在研产品储备丰富 ..... 37

6. X 射线成像系统（XR）：自主创新加速成长，期待进一步打开成长空间 .... 38

6.1. 细分领域专科化，XR 设备应用广泛 ...... 38

6.2. 亚太市场稳步高升，疫情和进口替代推动国内市场加速发展 ..... 39

6.3. 国内DR 市场基本实现国产化，乳腺机和DSA 国产化率较低 .... 40

6.3.1. CBCT 市场正在进行全产业链的国产化进程 .... 41

6.3.2. 乳腺X 射线机——进口品牌为主，联影医疗是主要的国产企业 .... 42

6.3.3. C 形臂X 射线机——广泛应用于医院骨科、外科、妇科等科室 ..... 43

6.3.4. 血管造影机DSA——快速成长的新细分领域，基层渗透快速拓展 ....... 44

6.3.5. 数字胃肠机（DRF）——操作简单、适用范围广、图像清晰度高 ..... 45

6.4. 联影医疗：移动DR 设备领跑国内市场 ....... 46

7. 分子影像系统（MI）：核心技术筑大道，价值兑现领跑者 .... 48

7.1. 医学价值凸显，应用领域广泛 ..... 48

7.2. 全球市场平稳增长，中国市场迎来黄金发展期 .... 50

7.2.1. 全球市场增长稳定 .... 50

7.2.2. 中国市场有较大增长空间 ...... 51

7.2.3. 中国分子影像市场销售快速增长 .... 52

7.2.4. 国内PET/CT、PET/MR 市场为进口主导，联影医疗率先突破国产无人区 .. 52

7.3. 联影医疗：PET/CT 具有高灵敏度、低辐射剂量等优势 ..... 54

7.3.1. 联影医疗：技术积淀深厚，竞争优势持续巩固 .... 54

7.3.2. 联影医疗：探索者系列产品致力于技术参数提升，多维度实现行业首创.. 55

7.3.3. 联影医疗：MI 设备实现营业收入快速增长，有较大成长空间 ....... 55

8. 放射治疗设备（医用直线加速器系统（RT））：在研产品布局完善，进口替代未来可期..... 56

8.1. 肿瘤治疗领域彰显临床价值 ..... 56

8.2. 国内市场受疫情影响逐渐恢复，放疗设备数量远低于WHO 建议水平 ....... 57

8.3. 进口品牌占据高端市场，进口替代方兴未艾 ..... 58

8.4. 联影医疗：核心部件实现自研自产，多产品线布局 ....... 59

9. 超声成像——GE 与飞利浦双强主导，国内企业加速追赶 ..... 60

9.1. 超声设备具有无创无损、无电离辐射等优势，应用领域广 ..... 60

9.2. 超声诊断设备已进入中国市场多年，发展相对成熟 ....... 62

9.3. 国内超声市场高端仍以进口为主，国内企业加码研发突破 ..... 62

9.4. 联影医疗：积极布局超声产品线，加快超声设备核心技术和部件研发 ...... 63

10. 联影医疗：影像产品线布局完备，中高端持续发力 ..... 64

10.1. 注重研发，布局领先 ..... 64

10.2. 技术水平国内领先，AI 赋能解决行业痛点....... 65

10.2.1. AI 赋能：百秒级成像，噪声降低97% ...... 65

10.2.2. AI 赋能：人工智能辅助操作，操作时间降至0.5 秒 ...... 65

10.2.3. AI 赋能：智能自检，彻底解决运动伪影问题 ....... 66

10.3. 产学研深度布局，技术成果陆续落地 .... 66

10.4. 海外市场加速拓展 ..... 67

10.5. 布局生命科学仪器业务，攻坚科研仪器市场....... 67

10.6. 募集资金投向高端影像设备研发及生产，进军世界一流影像企业 ..... 69

11. 风险提示 .... 70

图表目录

图1：联影医疗四大板块共同发力 .... 8

图2：联影医疗发展历程 ....... 8

图3：薛敏先生为联影医疗实际控制人，公司股权结构稳定（截止2022 年4 月26 日） . 9

图4：联影医疗营业收入保持快速增长 ..... 10

图5：联影医疗2021 年归母净利润水平快速提升 .... 10

图6：联影医疗2021 年CT 销售占比较高 ....... 11

图7：联影医疗各项产品毛利率总体保持平稳 ....... 11

图8：联影医疗毛利率和净利率持续提升 .... 11

图9：联影医疗期间费用持续优化 ...... 11

图10：医学影像诊断与治疗设备分类图 ...... 12

图11：中国大型放疗设备逐步向高精度、低剂量方向发展 ..... 13

图12：2020 年每百万人口拥有医学影像及放射性治疗设备国内外对比 ..... 14

图13：全球医疗影像设备市场规模及预测（单位：亿美元） ..... 16

图14：“一带一路”国家医疗影像设备市场规模及预测（单位：亿美元） ..... 16

图15：中国医学影像设备市场规模及预测（单位：亿元人民币）.... 16

图16：GE 医疗拥有丰富的医学影像系统和常规医疗设备等业务布局 ..... 19

图17：GE 医疗发展历程 ..... 19

图18：GE 医疗多次收购超声标的奠定行业领先地位 ..... 20

图19：飞利浦业务布局 ....... 20

图20：飞利浦发展历程 ....... 21

图21：飞利浦医疗诊断与治疗设备占比较大（单位：亿美元） .... 21

图22：飞利浦医疗在医疗设备布局广泛，加速智慧信息解决方案布局 ...... 22

图23：西门子医疗业务布局 ...... 22

图24：西门子医疗发展 ....... 23

图25：西门子医疗在体外诊断与影像医疗领域均为行业领先（单位：亿美元） .... 23

图26：西门子医疗重磅收购瓦里安，拓展影像业务线布局 ..... 24

图27：MR 技术发展历程 .... 24

图28：MRI 主要设备及其工作原理 .... 24

图29：MR 设备临床应用领域广泛 ..... 25

图30：磁共振导航与诊断治疗一体化 ....... 26

图31：全球MR 设备市场规模高速增长（单位：亿美元） ...... 26

图32：中国MR 设备市场规模不断增长（单位：亿元人民币） .... 27

图33：2020 年中国MR 设备市场1.5TMR 占比较大 ....... 27

图34：2030 年中国MR 设备市场3.0TMR 占比提高 ....... 27

图35：MR 设备原理及竞争格局 ...... 28

图36：联影医疗MR 设备销售收入快速增长（单位：百万元人民币）....... 28

图37：不同疾病CT 诊断优势各异 ..... 31

图38：全球CT 设备市场规模（单位：亿美元） ...... 31

图39：CT 产品代际发展过程 .... 32

图40：中国CT 设备发展历程 ....... 32

图41：中国CT 市场增速较快 ....... 33

图42：2015-2024 年中国CT 设备销售量及预测（单位：台） ...... 33

图43：2015-2024 年中国CT 设备市场规模及预测（单位：亿元） ..... 33

图44：2020 年中国CT 设备各类产品市场份额 ..... 34

图45：2030 年中国CT 设备各类产品市场份额预测 ....... 34

图46：2020 年中国64 排及以下CT 市场占有率 ...... 34

图47：2020 年中国64 排及以上CT 市场占有率 ...... 34

图48：联影医疗CT 设备销售收入稳步增长 ....... 37

图49：2020 年中国CT 设备市场联影医疗排名第一 ....... 37

图50：XR 设备临床引用分类 .... 38

图51：XR 设备使用特性分类 .... 38

图52：全球XR 市场规模逐步提升（单位：亿美元） .... 39

图53：中国XR 设备市场规模（单位：亿元人民币） .... 40

图54：2020 年国内DR 市场已经基本完成国产化进程 ...... 40

图55：中国DR 销售量稳定增长 ..... 40

图56：中国口腔CBCT 市场规模预测（单位：百万美元） ...... 42

图57：中国乳腺X 线机市场规模增速平稳（单位：亿元） ..... 43

图58：2020 年按销售金额，联影是主要的乳腺X 线机国产企业 ...... 43

图59：2020 年中国C 型臂X 射线机市场份额（销售数量排行） ...... 44

图60：2020 年DSA 设备高度集中于大型综合性医院 .... 44

图61：中国DSA 市场规模（单位：亿元） .... 45

图62：中国DSA 销售数量（单位：台） ..... 45

图63：2021 年中国DSA 市场以进口企业为主导 ..... 45

图64：2017-2021 年中国DSA 市场进口品牌保有量超90% ..... 45

图65：数字胃肠机市场规模预测（单位：亿元） .... 46

图66：2018 年中国数字胃肠机市场份额 ..... 46

图67：XR 设备销售收入2020 年增长顶峰（单位：百万元） ..... 46

图68：联影医疗多款产品行业领先 .... 46

图69：PET/CT 呈像革命性改善 ....... 50

图70：PET/MR 呈像效果质量更高 ..... 50

图71：全球PET/CT 市场稳步增长（单位：亿美元），以出厂价口径计算 ..... 51

图72：中国PET/CT 市场处于发展早期（单位：亿元人民币） ...... 52

图73：国内PET 设备数量逐年增长 ....... 52

图74：2019 年现存427 台PET 设备类型分析 ....... 52

图75：联影医疗在国内PET/MR 与PET/CT 市场占有率居首 ....... 54

图76：PETCTuEXPLORER 探索者 .... 55

图77：联影医疗MI 产品高速增长...... 56

图78：中国放疗设备市场稳定增长（单位：亿元人民币） ..... 58

图79：RT 设备营业收入增速超过150% .... 59

图80：2015-2024 年中国超声设备销售量及增速与预测 ...... 62

图81：2015-2024 年中国超声设备市场规模及增速与预测（销售额计） ...... 62

图82：2017-2021 年中国超声影像设备保有率占比.... 62

图83：联影医疗积极进行超声业务的研发投入 ..... 63

图84：联影医疗海外销售收入逐年上升单位：百万元） ...... 67

图85：全球生命综合解决方案市场规模（单位：亿美元） ..... 68

表1：联影医疗核心管理层从业经验丰富 .... 10

表2：医学影像细分行业对比 ....... 12

表3：2018-2021 年国家积极出台相关政策 .... 14

表4：十大医学中心及第一批依托医院 ..... 17

表5：联影医疗参与国家医学中心建设 ..... 17

表6：医学影像及放射治疗行业发展趋势 .... 18

表7：GE 医疗中国市场收入领先 ..... 18

表8：联影医疗拥有多款MR 产品，可适用于多种临床应用场景 ...... 28

表9：联影医疗布局研发多款新一代MR 产品 ....... 30

表10：联影64 排128 层产品参数比肩国际 ....... 34

表11：联影医疗CT 设备产品线 ...... 35

表12：国内球管制造企业处于起步阶段 ...... 36

表13：联影医疗CT 在研产品 ....... 37

表14：X 线机上游主要生产企业 ..... 38

表15：口腔CBCT 分类 .... 41

表16：CBCT 与传统CT 对比 ...... 41

表17：乳腺X 线机市场以进口品牌为主，联影医疗是主要的国产企业 ...... 42

表18：C 形臂X 射线机以进口品牌主导，联影和普爱为主要国产企业....... 43

表19：XR 产品线介绍 ...... 47

表20：目前公司XR 在研产品 ....... 48

表21：MI 各部件及产品作用 .... 48

表22：MI 系列产品介绍 ..... 49

表23：PET/MR 在不同疾病中有较多优势 ....... 50

表24：2020 年同期不同国家PET/CT 保有量，中国占比极低 ..... 51

表25：主要PET/CT 产品中，联影医疗产品参数达到业界最高水平 ..... 53

表26：MI 产品线丰富 ...... 54

表27：联影医疗MI 在研产品拥有多项先进技术 ...... 56

表28：医用直线加速器两大分类 .... 57

表29：不同类型医用直线加速器适用不同范围 ..... 57

表30：高端市场进口产品技术成熟 .... 58

表31：国内外企业积极布局 ...... 59

表32：联影医疗RT 设备产品表 ...... 60

表33：联影医疗RT 在研产品 ....... 60

表34：超声成像设备关键技术 ..... 61

表35：超声成像设备按技术分类 .... 61

表36：联影医疗超声在研产品 ..... 63

表37：联影医疗与国内外市场产品线分布 ...... 64

表38：联影医疗uAIFI 平台降噪技术 ..... 65

表39：联影医疗uAIFI 平台智能辅助技术 .... 65

表40：联影医疗uAIFI 平台智能自检技术 ....... 66

表41：联影医疗产学研医结合情况 .... 66

表42：联影医疗生命科学仪器主要分类 ...... 68

表43：联影医疗生命科学仪器产品线 ....... 68

表44：联影医疗生命科学仪器在研产品 ...... 69

表45：联影医疗募集资金拟用于投资项目（单位：万元人民币）.... 69

表46：名词解释 ..... 71