全球高速光模块龙头中际旭创分析( 33 页)

---

目 录

1、 全球高速光模块龙头，深耕光通信收发模块及光器件行业 ..... 4

1.1、 AI 时代的全球领先光通信模块解决方案供应商 .... 4

1.2、 800G 光模块需求提升，盈利能力逐步增强 .... 6

2、 光通信核心部件，AI 算力带动高速光模块需求提升 ....... 9

2.1、 光模块为光通信中实现光电转换的核心部件 ...... 9

2.2、 AI 发展催化光模块加速迭代，降本降耗需求推动多技术演进 ....... 13

2.3、 光模块市场模迅速增长，国内厂商全球地位不断凸显 .... 15

2.4、 数通和电信市场前景广阔，AI 算力促进光模块需求增长 ....... 17

2.4.1、 数通市场：DCI 加速演进，网络架构升级提振需求 ..... 17

2.4.2、 电信市场：电信网络不断发展，运营商重视算力网络投资 ..... 20

3、 公司光模块业务布局完善，行业地位领先....... 24

3.1、 公司光模块产品优秀，规模优势突出 .... 24

3.2、 积极布局汽车光电子，实现战略协同 .... 26

3.3、 公司高度重视研发投入，行业竞争优势突出 .... 27

4、 盈利预测、估值与投资评级 ...... 30

4.1、 盈利预测及假设 ....... 30

4.2、 估值分析与投资评级 ....... 30

5、 风险提示 ...... 32

附：财务预测摘要 ...... 33

图表目录

图1： 公司已成长为全球光模块领军企业 ....... 4

图2： 公司股权结构稳定（截至2023 年Q3） .... 4

图3： 公司主营光模块 ....... 5

图4： 2023 年前三季度公司营收稳步增长（亿元 ....... 6

图5： 2023 前三季度公司归母净利润大幅提升（亿元） ....... 6

图6： 2018-2022 年高速光模块业务占比总体提升（亿元） ..... 6

图7： 2018-2023H1 公司境外营收占比总体提升（亿元） .... 6

图8： 2018-2023 年前三季度公司销售毛利率与销售净利呈上升趋势...... 7

图9： 公司高速光模块保持高毛利水准 ....... 7

图10： 公司费控能力不断优化 ..... 8

图11： 公司高度重视研发投入 ..... 8

图12： 光模块工作原理 ..... 9

图13： 光模块构成示意图 ..... 9

图14： 2022 年光模块中光器件占主要成本（%） ....... 10

图15： 2022 年光器件中光收发组件占主要成本（%） ....... 10

图16： 光芯片分类及其主要应用场景 ....... 10

图17： 光模块封装种类丰富 ....... 10

图18： 光模块产业链链条丰富 ....... 12

图19： 硅光模块市场规模有望不断扩大 ....... 13

图20： CPO 低功耗方案或成未来发展方向 ....... 14

图21： 2022-2033 年CPO 市场规模有望不断增长....... 14

图22： 2022-2028 年光模块市场规模有望不断扩张 ..... 15

图23： 国内光模块厂商全球市场份额不断提高（%） .... 15

图24： 以太网光模块市场规模有望不断增长.... 17

图25： 全球数据中心市场规模稳步上涨（亿美元） .... 17

图26： 海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支呈逐步加大趋势（亿美元） .... 18

图27： 2023 年全球云厂商重视资本开支中AI 投入 .... 18

图28： 传统三层数据中心网络架构与Spine-Leaf 数据中心网络架构示意图 .... 18

图29： DGX A100 Super POD 三层网络架构示意图 ..... 19

图30： DGX A100 Super POD 三层网络架构下交换机及线缆数量 ..... 20

图31： DGX GH200 超级计算机架构示意图 ..... 20

图32： 移动电话基站建设不断提升（万站）.... 21

图33： 三大电信运营商5G 用户数不断增长（百万户） ..... 21

图34： 100M 以上宽带用户占比不断提升（%） ...... 22

图35： PON 设备市场规模有望不断扩大 ..... 22

图36： 5G 基站网络架构重构 ..... 22

图37： 电信网络市场网络传输对光模块的需求 .... 23

图38： 2023 年中国移动计划加大算力网络资本开支（亿元） ....... 23

图39： 中国联通计划不断加大算力网络资本开支（亿元） .... 23

图40： 全球电信侧光模块市场规模及增速（亿美元，%） .... 23

图41： 公司光通信业务发展布局 ....... 24

图42： 激光雷达功能模块结构示意图 ....... 26

图43： 2022-2028 年激光雷达市场前景广阔 ..... 27

图44： 公司主要客户 ....... 28

表1： 光模块封装类型丰富 ..... 11

表2： 国内光模块厂商全球地位不断凸显 ..... 16

表3： 数据中心网络架构升级拉动高速光模块需求 ...... 19

表4： 我国双千兆建设相关政策 ..... 21

表5： 苏州旭创光模块产品矩阵丰富 ..... 24

表6： 成都储翰积极布局接入网光模块和光组件 ...... 25

表7： 公司积极推进研发项目 ..... 27

表8： 公司管理团队经验丰富 ..... 29

表9： 公司业绩有望迎来快速增长 ..... 30

表10： 公司较可比公司平均估值仍有较大空间 .... 31