地产ABS 深度研究( 39 页)

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目录

1.房地产类ABS 发展正当时.......... 1

资产证券化简介 ............. 1

国内资产证券化发展历程 ....... 2

企业资产证券化发展过程中重要的法规政策...... 3

国内地产企业ABS 发展现状 ............. 6

2.地产类ABS 的优势和作用.......... 9

房企资产证券化的特点：风险隔离和信用增级............ 9

融资端：盘活存量资产 ..........11

需求端：市场投资新标的 ..... 13

3.国内地产ABS 融资全面梳理.............. 15

运营收益权ABS .......... 15

商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS） ........ 18

类REITs .............. 20

购房尾款ABS： .......... 23

物业费资产ABS .......... 25

当前地产公司ABS 融资特点 .......... 28

4.地产ABS 未来发展趋势........... 32

地产资产证券化依然亟待解决的问题 ..... 32

但政策红利正在显现 ............. 33

图表目录

图1：资产证券化交易结构 .............. 1

表2：三类资产证券化产品比较 ...... 2

图3：国内资产证券化发展历程 ...... 3

图4：基金投资ABS 的四个比例 ..... 4

图5：负面清单与备案制相关法规 ............ 5

表6：企业资产证券化相关法规政策 ........ 5

图7：截止7 月底历年资产证券化产品发行规模 ......... 6

图8：截止7 月底历年资产证券化产品发行数量 ......... 6

图9：17 年与房地产企业相关的企业ABS 发行规模占比 .............. 7

图10：17 年与房地产企业相关的企业ABS 发行数量占比 ............ 7

图11：截止7 月底房地产行业相关的银行CLO 发行规模 ............. 7

图12：截止7 月底房地产行业相关的银行CLO 发行数量 ............. 7

图13：截止7 月底房地产行业相关的企业ABS 发行规模 ............. 8

图14：截止7 月底房地产行业相关的企业ABS 发行数量 ............. 8

表15：资产证券化和房企传统融资方式比较 ..... 9

图16：房地产企业开发资金来源统计 .............. 10

图17：房地产企业开发资金来源占比 .............. 10

图18：房地产企业股权再融资规模 ........ 10

图19：房地产企业增发股数规模 ............ 10

图20：所有房企公司债发行数量及占比........... 10

图21：所有房企公司债发行规模及占比........... 10

图22：中票发行数量及规模 ...........11

图23：中票平均发行年限及平均票面利率........11

图24：企业ABS 和AAA 级信用融资发行成本比较 .......... 12

图25：企业ABS 和AA+级信用融资发行成本比较 ............ 12

图26：企业ABS（A 档）和AA 级信用融资发行成本比较 ........ 12

图27：企业ABS（A 档）和AA- 级信用融资发行成本比较 ...... 12

图28：REITs 类ABS 带来房企运营模式转变 ............ 13

图29：ABS 和其他投资工具短期收益率比较（AAA 级） .......... 14

图30：ABS 和其他投资工具中期收益率比较（AAA 级） .......... 14

图31：ABS 和其他投资工具中期收益率比较（AAA 级） .......... 14

图32： ABS 和其他投资工具长期收益率比较（AAA 级） ........ 14

表33：存量企业ABS 情况 ............. 15

图34：招商创业资产支持专项计划 ........ 16

图35：金融街(一期)资产支持专项计划交易结构 ...... 17

表36：金融街(一期)资产支持专项计划发行要素 ...... 18

图37：招商-金茂凯晨资产支持专项计划交易结构 ............. 19

图38：华泰资管-保利置业一期资产支持专项计划交易结构 ....... 20

表39：华泰资管-保利置业一期资产支持专项计划发行要素 ....... 20

图40：鹏华万科前海REITS 交易结构 ............. 21

表41：鹏华前海万科REITs 封闭式混合型发起式证券投资基金 ........... 21

图42：中信-金石-碧桂园凤凰酒店资产ABS 交易结构 ...... 23

表43：中信-金石-碧桂园凤凰酒店资产支持专项计划发行要素 ............ 23

图44：世茂房地产购房尾款证券化产品........... 24

图45：华金证券—华发物业资产支持专项计划交易结构 ............. 26

图46：招商创融-金科物业资产支持专项计划交易结构 ..... 26

图47：新华联物业资产支持ABS 交易结构 ..... 27

表48：新华联物业资产支持专项计划发行要素 ......... 27

表49：A 股发债房企评级跟踪....... 28

图50：房企各种融资渠道规模 ...... 30

图51：房企各融资渠道成本 .......... 30

表52：世茂房地产各类型融资工具比较........... 31

图53：今年以来2 单租房公寓类ABS 产品对比 ....... 34

图54：ABS 专委会组织架构 .......... 35

表55：近年来各部委对 REITs 的表述 ............ 36