资产证券化PPP及案例分析(20 页)

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内容目录

1. 我国ABS 快速发展，PPP-ABS 暂露头角 ... 5

1.1. 我国ABS 快速发展，PPP-ABS 首获政策支持 ........ 5

1.2. 我国ABS 不断创新，多层次ABS 市场正在形成 ..... 5

1.3. 我国ABS 核心流程和主要参与者 ....... 6

1.4. 我国ABS 快速发展，PPP-ABS 崭露头角 ..... 7

2. PPP 成为基本国策，PPP-ABS 政策红利释放 ......... 8

2.1. PPP 成为基本国策，支持政策密集出台 ......... 8

2.2. 政策聚焦PPP-ABS，政策红利持续释放 ....... 9

2.3. PPP-ABS 快速落地，资产证券化浪潮来袭 ............ 11

3. PPP-ABS 重构商业模式，PPP2.0 阶段即将来临 ............ 11

3.1. 从单一施工到PPP：解决行业收现比低和现金流差的行业痛点 ............ 11

3.2. 从PPP 到PPP-ABS：解决行长期回报率低和投资性现金流差的行业痛点 .... 12

3.3. PPP2.0 阶段：全生命周期下的商业模式重构......... 13

4. 案例分析：政府付费纳入范畴，公共产品可以ABS ....... 14

4.1. PPP 与ABS 具有天然契合性：PPP-ABS 大潮即将来临 ............ 14

4.2. 新水源借道报价系统，PPP-ABS 首单落地 ............ 14

4.3. 华夏幸福信用背书，固安新城PPP-ABS 发行 ....... 15

4.4. 网新建投PPP-ABS 落地，政府补贴项目纳入范畴 ........... 16

4.5. PPP-ABS 案例总结：政府付费纳入范畴，公共产品可以ABS ... 17

5. PPP-ABS 大潮来袭，行业格局变动在即 .... 18

5.1. 行业谋变：PPP-ABS 带动行业迈向2.0 阶段 ........ 18

5.2. 核心观点：PPP-ABS 助力“三牛”逻辑，业绩估值有望共振 ... 19

5.3. 投资主线：三条主线布局PPP2.0 阶段的投资机会........... 19

图表目录

图1：我国资产证券化支持政策一览 ....... 5

图2：我国ABS 核心流程 ............ 6

图3：ABS 的主要参与人 ... 7

图4：近几年企业ABS 发行月度统计 ..... 8

图5：2017 年1 季度我国企业ABS 发行结构 ............. 8

图6：PPP 市场空间巨大 ... 8

图7：2014-2016 年我国出台的主要PPP 政策及其着力点 ... 9

图8： 2016 年12 月以来PPP 项目资产证券化出台的主要政策 ... 10

图9：未来PPP 资产证券化可能出台的相关政策 ...... 10

图10：2017 年2 月以来主要PPP-ABS 发行情况 .... 11

图11：建筑工程行业的商业模式演进 ... 12

图12：PPP-ABS 模式下的建设和运营环节 ... 12

图13：PPP1.0 和2.0 阶段的商业模式图 ....... 13

图14：PPP 全生命周期下行业模式变革的受益者 ..... 14

图15：新水源PPP-ABS 方案设计一览 .......... 15

图16：华夏幸福固安PPP-ABS 方案设计一栏 .......... 16

图17：网新建投PPP-ABS 方案一览 ... 17

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图18：PPP-ABS 成功的前臵条件和基本结论 ........... 18

图19：PPP2.0 阶段三类公司可能成为优胜者........... 19

图20：PPP 板块核心观点：“三牛”逻辑依旧 .......... 19

图21：三条主线布局PPP2.0 阶段的投资机会 .......... 20

表1：ABS 主要类型及其发展情况 .......... 6

表2：2017 年以来的PPP 资产证券化项目一览表 .... 14