饮料乳品行业分析( 48 页)

---

内容目录

1. 乳制品产业链拆解 ...... 6

1.1. 上游：规模化牧场提升奶源质量，养殖业应对饲料成本上涨..... 6

1.1.1. 牧场标准化规模化程度提升....... 6

1.1.2. 饲料成本推升原奶价格，养殖业提升原奶自给率....... 7

1.2. 中游：行业集中度高，龙头加快奶源布局..... 9

1.3. 下游：人均消费未达饱和，消费者提出更高要求....... 10

2. 从产品变迁纵观行业发展历程：横向品类扩张，纵向技术推动 .... 12

3. 品类全貌：常温白奶+酸奶稳坐大头，奶酪增长可期 ...... 16

3.1. 常温牛奶：进入价增阶段，双巨头争夺市场份额....... 17

3.2. 酸&乳：顺应健康化、功能性趋势，寻找高端差异化新方向 ....... 19

3.2.1. 常温酸奶：产品创新驱动，向健康化发展..... 20

3.2.2. 低温酸奶：消费者教育强化活菌效果..... 24

3.2.3. 低温乳饮料：顺应零糖趋势，线上营销引流..... 26

3.3. 低温鲜奶：全国乳企积极发力，区域乳企突出差异化....... 27

3.4. 奶酪：强成长性，本土品牌崛起正当时....... 30

3.4.1. 成长性显著，对比海外空间可期..... 30

3.4.2. 本土品牌崛起，常温奶酪棒展空间，持续创新驱动发展..... 32

3.5. 奶粉：量缓价增，国产品牌崛起....... 33

3.5.1. 量缓价增，政策刺激行业洗牌..... 33

3.5.2. 第二增长曲线，成人奶粉..... 37

4. 乳企视角：组织架构与人才激励奠定经营基本盘 .... 39

4.1. 组织架构：全国乳企以品类划分事业部，光明区分常/低温营销中心 ..... 39

4.2. 股权激励：企业绑定核心人才，锚定长期发展....... 40

4.3. 人均薪酬：光明居首，伊利、蒙牛接近....... 43

5. 投资要点 .... 45

5.1. 伊利股份....... 45

5.2. 蒙牛乳业....... 45

5.3. 妙可蓝多....... 45

5.4. 现代牧业....... 46

5.5. 新乳业 .... 46

5.6. 行业 .... 46

6. 风险提示 ...... 48

图表目录

图1： 乳制品行业产业链拆解....... 6

图2： 2004-2021 年我国奶牛产量（单位：万吨） .... 7

图3： 不同规模的牧场数量占比，2008 年后规模化提升...... 7

图4： 中国规模化牧场占比逐年提升....... 7

图5： 2004-2021 年我国奶牛数量及奶牛单产 .... 7

图6： 2020 年奶牛养殖成本构成，饲料费占比超六成...... 8

图7： 2020 年来国内饲料价格持续走高...... 8

图8： 原奶价格的三轮上涨....... 8

图9： 进口大包粉作为国内原奶的替代....... 9

图10： 国内原奶自给率..... 9

图11： 乳企市场集中度高（以零售额计，单位：%） ..... 9

图12： 2021 年乳企竞争梯队.... 9

图13： 中国乳制品市场零售额及增速....... 11

图14： 疫后饮食习惯变化，56.4%的公众摄入更多乳制品 .... 11

图15： 2017-2021 年人均牛奶消费量（千克/人/年） ...... 11

图16： 消费者期待更健康的乳品（2020 年）...... 12

图17： 2021 年低糖/无糖、全糖低温酸奶销售额同比增速 .... 12

图18： 液态乳品渠道销售额占比及销售额增速（单位：%） ....... 12

图19： 2021H1 液态乳品各渠道销售额增速排名前三位 ..... 12

图20： 1964-2022 年我国液体奶产量变化 .... 13

图21： 行业大事件梳理....... 13

图22： 产品变迁伴随行业发展....... 14

图23： 2005-2015 年酸奶销量 .... 15

图24： 2011-2015 年酸奶与白奶市场规模增速比较 .... 15

图25： 2008-2015 年酸奶品牌密集诞生 .... 16

图26： 2015 年后巴氏奶市场增速高于液奶整体和常温白奶...... 16

图27： 主要低温鲜奶品牌....... 16

图28： 2021 年各细分品类市场规模（亿元）...... 17

图29： 各细分品类市场规模增速对比....... 17

图30： 中国常温奶市场规模及占比....... 17

图31： 常温奶从量价齐升转向价增....... 18

图32： 蒙牛、伊利常温白奶价格带一览....... 18

图33： 2015-2020 年常温白奶竞争格局，集中化程度高（以零售额计） .... 19

图34： 2018-2020 年伊利有机液体乳市占率（以零售额计） .... 19

图35： 2018-2021 年特仑苏销售额增速 .... 19

图36： 2018 年后酸奶及乳饮料市场规模增速放缓（亿元）...... 20

图37： 2021 年低温乳品销售额同比下滑6.1% .... 20

图38： 酸奶及乳饮料竞争格局趋于稳定（以零售额计）....... 20

图39： 安慕希口味及包装变迁....... 21

图40： 纯甄口味及包装变迁....... 22

图41： 2008-2026E 酸奶及乳饮料销售额同比增速 ...... 22

图42： 2021 年消费者挑选酸奶产品关注的因素...... 23

图43： 2021 年消费者对酸奶的六大主要功能诉求...... 23

图44： 光明乳业旗下常温酸奶....... 23

图45： 君乐宝旗下常温酸奶....... 23

图46： 2011-2021 年中国冷库总量及增速 .... 24

图47： 中国低温乳酸菌饮料市场规模（亿元）....... 26

图48： 主流低温乳酸菌产品....... 26

图49： 乳酸菌饮料行业品牌力指数趋势，优益C 稳居第一，养乐多逐年上升 ...... 26

图50： 养乐多在中国的渠道占比（广州除外）....... 27

图51： 养乐多中国线下门店数（单位：家）....... 27

图52： 蒙牛优益C 联动小红书 ...... 27

图53： 伊利每益添多元营销进行品牌输出....... 27

图54： 中国低温鲜奶市场规模（亿元）....... 28

图55： 2020 年各国人均乳制品分品类消费量...... 28

图56： 中国低温鲜奶竞争格局区域性明显（2020 年）...... 29

图57： 上海低温鲜奶渗透率明显高于全国（2020 年）...... 29

图58： 蒙牛、伊利、光明低温鲜奶产品一览....... 29

图59： 2020 年中国低温鲜奶渠道布局...... 30

图60： 蒙牛与阿里巴巴合作天鲜配平台....... 30

图61： 3 片奶酪片相当于300ml 的液态奶乳制品（以钙含量为基准） ....... 30

图62： 2016-2025E 中国乳制品市场规模（亿元） ...... 31

图63： 2017-2025E 中国各乳制品细分品类规模增速对比 ...... 31

图64： 2017-2021 年各国人均奶酪消耗量（千克/人/年） ...... 32

图65： 2021 年各国奶酪零售额占比...... 32

图66： 2021 年奶酪品牌市场占有率（以销售额计）...... 32

图67： 各大奶酪品牌推出的新品....... 33

图68： 2015-2020 年中国婴幼儿奶粉市场规模（亿元） .... 34

图69： 中国出生人口（万人）及增长率....... 34

图70： 中国人均可支配收入（元）....... 35

图71： 中国奶粉零售价格（元/公斤） ..... 35

图72： 2020 年中国婴配奶粉竞争格局（以零售额计）...... 36

图73： 下沉市场消费者对国产奶粉的购买意愿更强（2019 年）...... 36

图74： 中国婴配奶粉的渠道拆分....... 36

图75： 各大奶粉品牌开拓母婴渠道....... 37

图76： 蒙牛、伊利组织架构....... 39

图77： 光明乳业组织架构....... 39

图78： 新乳业、燕塘乳业组织架构....... 40

图79： 新乳业股权激励业绩考核目标....... 43

图80： 2018-2021 年乳企人均薪酬（单位：万元） .... 44

表1： 乳企纷纷布局上游奶源..... 10

表2： 2005-2008 年出现的部分产品 ...... 15

表3： 各品牌常温酸奶推出时间、产品线及蛋白质含量..... 21

表4： 常温酸奶赞助综艺/电视节目梳理 ....... 24

表5： 低温酸奶与常温酸奶常规营养成分相差不大..... 24

表6： 乳企自主研发乳酸菌技术..... 25

表7： 部分低温酸奶品牌主打方向..... 25

表8： 巴氏杀菌和超高温灭菌工艺对比..... 28

表9： 奶酪市场常见品类细分及特点..... 31

表10： 奶粉新国标主要变化....... 35

表11： 乳企布局成人奶粉 ....... 37

表12： 伊利股权激励一览....... 40

表13： 蒙牛2013 年以来推行限制性股票激励计划..... 41

表14： 光明乳业股权激励一览....... 42