活性菌产品公司养乐多分析报告( 21 页)

---

目 录

一、活性菌类产品发展从酸奶过渡到饮料及补充剂 ..... 5

二、公司调研反馈 ..... 8

（一）养乐多：日销超4000 万瓶的乳酸菌饮料龙头 ........... 8

（二）产品端：小红瓶为代表性产品 ..... 9

（三）渠道端：养乐多女士撑起半边天 ....... 10

（四）价格端：海外涨价频率相对较高 ....... 11

（五）海外业务：渗透率仍有较大提升空间 ....... 11

三、养乐多如何依靠单品成功扩张？ ........... 16

（一）品类开创者，定位较清晰，生命周期长 ........... 16

（二）包装有特色，单品打天下，规模效应强 ........... 16

（三）养乐多女士渠道利于新市场开拓及客户维系 ........... 17

（四）海外市场策略得当 ....... 17

四、中日主要饮料企业财务数据对比 ........... 18

五、风险提示 ........... 21

图表目录

图表 1 全球益生菌酸奶市场增速有所下滑，益生菌补充剂市场快速增长 ..... 5

图表 2 美国益生菌酸奶及补充剂市场较快增长 ......... 5

图表 3 北美益生菌酸奶市场处于增长停滞期，益生菌补充剂处在高速发展期 ..... 5

图表 4 亚洲市场处于益生菌酸奶高速发展期 ..... 5

图表 5 部分益生菌产品功能细分化 ..... 6

图表 6 日本饮料行业结构（百万箱） ......... 6

图表 7 主要国家益生菌补充剂市场零售额及预计增速（百万美元） ..... 7

图表 8 中国酸奶及乳酸菌饮料行业零售额（百万元） ..... 7

图表 9 中国益生菌补充剂市场零售额（百万元） ..... 7

图表 10 中国益生菌认知度调查 ........... 8

图表 11 养乐多收入及增速 ........... 8

图表 12 养乐多净利润及增速 ....... 8

图表 13 养乐多日本10 家工厂布局情况 ..... 9

图表 14 养乐多主要产品 ....... 9

图表 15 养乐多国内及海外销售模式 ......... 10

图表 16 日本养乐多女士风雨无阻送货 ..... 10

图表 17 2018 年养乐多销售渠道结构 ........ 10

图表 18 养乐多部分涨价动作梳理（建议零售价日元/瓶） .... 11

图表 19 公司海外子公司及渠道情况 ......... 11

图表 20 养乐多主要海外市场销量（瓶/天） .... 12

图表 21 养乐多全球市场规划 ..... 12

图表 22 养乐多部分国家19Q1 市场销售情况及渗透率 .......... 13

图表 23 印尼市场销售情况 ......... 13

图表 24 养乐多中国区业务发展历程 ......... 14

图表 25 中国市场分渠道销售情况（千瓶/天） ........ 14

图表 26 中国市场乳酸菌饮料市占率 ......... 14

图表 27 养乐多中国销售城市 ..... 15

图表 28 养乐多中国工厂 ..... 15

图表 29 中国部分乳酸菌饮料品牌 ..... 16

图表 30 产品生命周期与其定位及代表性相关 ......... 16

图表 31 海外养乐多超市货架情况 ..... 17

图表 32 日本、印尼及墨西哥养乐多女士 ......... 17

图表 33 养乐多海外业务收入占比（%） .......... 18

图表 34 养乐多日本及海外业务营业利润率（%） .......... 18

图表 35 养乐多海外市场销售量（百万瓶/天） ........ 18

图表 36 养乐多每100ml 售价高于露露及六个核桃 ......... 19

图表 37 中日主要饮料企业毛利率（%） .......... 19

图表 38 中日主要饮料企业销售费用率（%） .......... 19

图表 39 中日主要饮料企业管理费用率（%） .......... 20

图表 40 中日主要饮料企业净利率（%） .......... 20

图表 41 养乐多市值变化（十亿日元） ..... 20

图表 42 养乐多历史估值水平 ..... 20

图表 43 中日主要饮料企业ROE（%） ..... 21

图表 44 养乐多相对收益率变化（%） ...... 21