券商场外衍生品业务发展分析( 22 页)

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目录

一、 市场概况：政策松绑、监管细化，推动衍生品市场快速发展......5

1.1 场内衍生品政策逐步松绑，场外衍生品种类更为丰富...... 5

1.2 监管松绑、规则细化，龙头券商享政策红利.... 6

二、 场内衍生品：股指期货交易限制放松，市场景气度回暖.....8

2.1 场内衍生品市场曲折发展，交易规模较小.... 8

2.2 场内商品衍生品以商品期货为主，交易规模稳定增长....... 9

2.3 场内金融衍生品规模回升，券商是重要参与者....11

三、 场外衍生品：银行间场外衍生品为主，券商发展正当时.......13

3.1 场外衍生品市场起步较晚，银行间场外市场占据主导地位...... 13

3.2 证券公司场外衍生品市场：增长势头良好，CR5 集中度高..... 14

3.2.1 收益互换集中度更高，私募基金是最主要的交易方...... 16

3.2.2 场外期权以股票期权为主，交易对手以商业银行为主...... 17

3.3 银行间场外衍生品市场：外汇衍生品主导，券商参与有限...... 18

四、 券商场外衍生品业务发展空间广阔.......20

4.1 对比海外，我国场内衍生品增长空间有限，场外衍生品更具发展潜力...... 20

4.2 衍生品业务将成为券商增厚业绩、打破强周期性、重资产化转型的关键...... 21

五、 投资建议及风险提示....21

图表目录

图表 1 国内衍生品分类...... 5

图表2 场外衍生品市场格局....... 5

图表3 场内衍生品市场部分重要政策...... 6

图表4 场内衍生品市场部分重要政策...... 7

图表5 场内衍生品发展历程....... 8

图表6 场内衍生品种类及数量.... 9

图表7 场内衍生品成交额....... 9

图表8 全球交易所2020 年交易量排名.... 9

图表9 商品期货交易量.... 10

图表10 商品期货交易金额..... 10

图表11 商品期货交易所及品种....... 10

图表12 交易所市场份额......11

图表13 商品期货市场份额......11

图表14 商品期货交易所及品种....11

图表15 场内金融衍生品交易量....... 12

图表16 场内金融衍生品交易额....... 12

图表17 场内金融期权年交易量（亿元） ..... 12

图表18 场内金融期权年底持仓量（万张）...... 12

图表19 场内金融衍生品做市商....... 12

图表20 2020 年上交所ETF 期权交易量市场份额.... 13

图表21 2020 年上交所ETF 期权累计开户数市场份额...... 13

图表22 场外衍生品发展历程...... 14

图表23 银行间场外衍生品月交易金额及券商间场外衍生品月交易金额...... 14

图表24 证券公司间场外衍生品市场月初始名义本金变动...... 15

图表25 场外期权交易商..... 15

图表26 2020 年11 月新增交易名义本金（互换+期权）占比..... 16

图表27 2020 年11 月存续交易名义本金（互换+期权）占比..... 16

图表28 收益互换每月新增名义本金标的情况....... 17

图表29 收益互换单月新增/存续名义本金集中度...... 17

图表30 新增收益单月互换合约交易对手情况....... 17

图表31 场外期权月新增名义本金标的情况...... 18

图表32 场外期权单月新增/存续名义本金集中度...... 18

图表33 新增场外期权单月合约交易对手情况....... 18

图表34 银行间场外衍生品市场交易规模..... 19

图表35 利率衍生品交易规模明细....... 19

图表36 2019 年12 月利率互换参与者结构...... 19

图表37 外汇衍生品交易规模明细....... 20

图表38 2019 年12 月外汇与汇率衍生品参与者结构.... 20

图表39 美国金融场内衍生品主要品种..... 20