混业趋势下券商破局之路( 26页)

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目录

1、混业经营是提升金融业综合竞争力的必由之路............- 4 -

1.1、美国金融混业驱动力：经济发展和金融创新........ - 4 -

1.2、我国金融混业驱动力：支持资本市场发展，提升金融综合竞争力........ - 5 -

2、监管隔离下我国银行系券商未能获得相对优势............- 7 -

2.1、大型商业银行多数通过境外投行子公司触及证券业务.......... - 7 -

2.2、中银证券案例：银证协同体现在低附加值通道业务..... - 8 -

3、银行获牌对券商各业务条线的影响............- 11 -

3.1、经纪业务：交易佣金面临降维打击，财富管理差异化竞争......... - 11 -

3.2、投行业务：银行债承话语权较大，券商股承优势突出........ - 13 -

3.3、资管业务：混业模式为大势所趋，银行入局助力总规模提升..... - 17 -

3.4、销售交易业务：重塑券商护城河.........- 18 -

4、总结：短期有望带来资本市场增量，长期券商必须靠差异化竞争突围..... - 25 -

图目录

图1、1999 年后美国金融控股公司数量显著增加.....- 5 -

图2、金融控股公司的资产规模显著增加（亿美元）...... - 5 -

图3、我国社融体系仍以间接融资为主导.........- 7 -

图4、我国居民金融资产配置集中于银行理财和存款...... - 7 -

图5、中银证券营业收入规模及增速........- 9 -

图6、中银证券归母净利润增速及净资产收益率......- 9 -

图7、2015-2019 年公司股权承销金额及市占率..... - 10 -

图8、2015-2019 年公司债权承销金额及市占率..... - 10 -

图9、2016-2019 年中银证券资管规模变动情况..... - 10 -

图10、中银证券定向资管规模占比持续走低..........- 10 -

图11、2015-2019 年中银证券业务收入结构............- 11 -

图12、2019 年中银证券分项业务营收及增速（亿元）...........- 11 -

图13、银行零售客户为股票投资者的8.7 倍（万户）............ - 12 -

图14、证券行业经纪业务净佣金率持续下行..........- 12 -

图15、2015-2018 年中国个人可投资金融资产（万亿元）..... - 12 -

图16、财富管理市场的差异化竞争格局.........- 12 -

图17、中信证券代销金融产品收入及占比情况......- 13 -

图18、2019 年头部券商代销金融产品收入及占比情况.......... - 13 -

图19、美国债券主承销Top5 均为以银行为主导的金融集团（2019 年）....... - 15 -

图20、美国股票主承销Top2 均为以券商为主导的金融集团（2019 年）....... - 15 -

图21：全球投行财务顾问收入排名前10（按2018 年排序，百万美元）....... - 16 -

图22、精品投行在并购领域收入占比逐年攀升......- 16 -

图23、精品投行财务顾问项目数量稳步增长..........- 16 -

图24、大资管行业主要产品规模变动情况（万亿元）........... - 17 -

图25、大资管行业呈现混业竞争格局（2019 年）......... - 17 -

图26、银行理财基础资产以固收类为主（截至2020.07）..... - 18 -

图27、券商集合理财资管产品的净值占比情况......- 18 -

图28、高盛集团营业收入结构（百万美元）..........- 19 -

图29、高盛集团净利润率与杠杆倍数.............- 19 -

图30、美国各类衍生品市场均呈现高度集中的寡头垄断格局........ - 20 -

图31、当前我国金融衍生品分类情况.............- 20 -

图32、18 年起衍生品交投活跃度逐步升温（亿元）..... - 21 -

图33、场外衍生品名义规模及场外期权占比..........- 21 -

图34、场外权益类衍生品存续交易量CR5 情况............. - 21 -

图35、证券公司债券托管规模占比逐步上升..........- 23 -

图36、商业银行债券托管量占比高达64%............. - 23 -

图37、2019 年末中央对手清算利率互换参与者构成..... - 24 -

图38、CRWM 创设机构发行规模及占比（截至2020.6）.....- 24 -

表目录

表1、美国金融业经营模式变革的历史进程.....- 4 -

表2、1991-1993 年我国证券经营机构体系...... - 6 -

表3、我国上市银行综合化经营情况梳理.........- 8 -

表4、中银证券前十大股东情况（截至2020Q1）.............- 8 -

表5、2016-2019 年中银证券关键指标行业排名....... - 9 -

表6、2019 年中国Top5 私人银行管理资产情况............. - 12 -

表7、2019 年国内债券市场承销Top10 情况（单位：亿元/%）.....- 14 -

表8、2019 年中国香港股票发行市场承销Top10 情况............ - 14 -

表9、国内财务顾问业务收入Top10 券商排名....... - 17 -

表10、美国衍生品市场中介机构CR5 高达83%（2019 年）..........- 19 -

表11：2019 年末证券公司收益互换及场外期权存续交易量（亿元）............. - 22 -

表12：FICC 主要产品类型............. - 22 -