新华联公司深度分析( 38 页)

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内容目录

1. 新华联：加速战略转型，实现综合运营升级 ................. 6

1.1. 公司概况：战略全面升级，由开发商转变为综合运营商 ......... 6

1.2. 股权结构：股权集中，母公司实力雄厚 ............... 6

1.3. 公司战略：定位“文旅＋金融＋地产”，海内外布局同步推进 .......... 7

1.4. 财务表现：营收保持增长，偿债能力与行业持平 ........ 9

2. 文旅：外力与内生加码转型，古镇+模式大有可为 ............. 11

2.1. 转型逻辑：外部环境利好文旅业发展，内部优势助力公司转型 ............... 11

2.1.1. 外部优势：外部环境利好消费升级，居民文旅需求进一步释放 ............. 11

2.1.2. 内部优势：转型文旅具备天然优势，完整产业链丰富项目内涵 ............. 14

2.2. 运行逻辑：布局选址核心要件清晰，发展运营模式良好 ....... 15

2.2.1. 布局选址逻辑：位臵与人口并重，文化与经济双优 ............ 15

2.2.2. 发展模式：古镇+模式丰富项目业态，多层次服务扩大兼容性与适应性 ........... 15

2.2.3. 运营与开发：“销售+自持”，梯度开发、科学衔接 ........ 15

2.3. 重点项目：五大文旅项目稳步推进，共筑业绩增量新驱动力....... 16

2.3.1. 长沙铜官窑：预计18 年下旬开业，丰富业态有望带来可观业绩增量 ............... 17

2.3.2. 芜湖度假区：鸠兹古镇+海洋公园渐进佳境，客流收入稳步提升 .......... 20

2.3.3. 西宁新华联：5A 级国家景区标准，重点打造西北文旅居住综合旅游城 ............ 24

2.3.4. 北京房山十渡：拟高标准重塑十渡风景区，力图打造成国际旅游目的地 .......... 25

2.3.5. 韩国锦绣山庄：业态丰富预计2020 年开业，携众信旅游等加快海外布局 ....... 26

3. 地产：重点聚焦一二线城市，加速推进海外布局 ........ 28

3.1. 侧重布局：土地储备充足，集中在一二线城市 ......... 28

3.2. 业绩保障：持续贡献业绩，为转型保驾护航 ............. 29

3.3. 主要地产项目：区位与品质双优，国内与海外并举 .............. 29

4. 金融：长期看好发展，布局“银行+保险+金融科技” ........... 32

4.1. 投资长沙银行，IPO 进展顺利有望分享高增长空间 .............. 32

4.2. 参与筹建亚太再保险，完善金融板块业务 .......... 33

4.3. 收购你我金融，迈入创新金融科技领域 ............. 34

4.4. 集团持续布局金融领域，优质金融资产助力转型 .................. 35

5. 盈利预测 ............. 36

图表目录

图1：新华联文旅转型相关重要收购与合作事件 ................ 6

图2：新华联文旅股权及控制关系 .................. 7

图3：新华联集团业务版图 .......... 7

图4：新华联文旅“文旅+金融+地产”战略示意图 ................ 8

图5：通过控股新丝路文旅，加速布局、整合海外业务 ............ 9

图6：新华联文旅营收仍保持较高增速 ........... 9

图7：14 年后盈利能力基本保持稳定.............. 9

图8：随着转型推进，公司负债水平有所上升 ................. 10

图9：公司偿债能力与行业水平基本持平............. 10

图10：我国人均GDP 保持稳定增长态势 ............ 11

图11：居民人均可支配收入（单位：元）逐年上升 ........ 11

图12：我国文旅产业已经入高速发展期 ....... 12

图13：旅游收入增速逾10%............. 12

图14：接待游客人次增速逾10% ................. 12

图15：2020 年高铁网络图 ........ 13

图16：我国文化资源区域分布 .......... 14

图17：“古镇+”模式 ........ 15

图18：新华联文旅“销售+自持”运营模式 ............. 16

图19：长沙新华联铜官窑古镇项目（规划图） ............... 17

图20：截止18 年3 月，古镇已全部封顶并进行精装修 ......... 17

图21：铜官窑古镇项目建设近况（18 年3 月） .............. 18

图22：铜官窑古镇项目建设近况（18 年3 月） .............. 18

图23：长株潭地区的居民人均可支配收入国内领先 ........ 18

图24：长沙项目地处长株潭中心，挖掘周边游市场潜力大 ................ 18

图25：新华联铜官窑古镇集旅游、艺术、人文、商业于一体，业态丰富 ............. 19

图26：古镇内有10 余家高端酒店及精品客栈 ................. 19

图27：古镇内的博物馆群 .......... 19

图28：古镇古街风貌展示（规划图） ........... 19

图29：度假区内2 大演艺节目及2 大影院 .......... 19

图30：芜湖度假区的三大主体项目 .............. 20

图31：芜湖度假区覆盖长三角核心区域，游客基数庞大 ........ 21

图32：不与芜湖方特乐园业态重合，有望享受溢出效应 ........ 21

图33：芜湖市全年接待游客量稳步提升 ....... 21

图34：芜湖市旅游收入在近年来快速增长........... 21

图33：鸠兹古镇的风貌展示 ............. 22

图34：鸠兹古镇的相关可售地产——西江月 ....... 23

图35：鸠兹古镇的相关可售地产——西江月 ....... 23

图36：大白鲸海洋公园内的海底隧道 ........... 23

图37：大白鲸海洋公园设有众多场精彩表演节目 ............ 23

图38：海洋公园内节目期间剧场级的灯光效果 ............... 24

图39：海洋秀场在春节期间迎来了可观的客流量 ............ 24

图40：西安新华联旅游城规划图 .................. 24

图41：西安新华联旅游城规划图 .................. 24

图44：西宁旅游城有望与青海湖等景区产生协同效应 ........... 25

图45：西宁市本地消费能力近年来持续提升 ....... 25

图42：北京房山十度景区 .......... 25

图43：北京房山十度景区 .......... 25

图44：北京房山十渡国际旅游度假区规划图 ....... 26

图45：锦绣山庄业态丰富，打造“医美+旅游” .................. 27

图46：锦绣山庄占地广阔，开发面积约100 万平方米 ........... 27

图47：历年来，一、二线城市营收为房地产营收大头 ........... 28

图50：房产销售收入保持增长 .......... 29

图51：房产销售收入占比逾75% ................. 29

图52：上海新华联国际中心 ............. 30

图53：北京新华联YOYO 悦城 ........ 30

图54：悉尼歌剧院壹号 .............. 30

图55：多伦多橡树湾 ................. 30

图56：13 年后房地产销售面积保持增长 ............. 31

图57：金融行业GDP 增长稳健 ....... 32

图58：境内上市公司总市值攀升、资本市场规模扩大 ........... 32

图59：长沙银行受到国内外诸多榜单认可........... 33

图60：长沙银行总资产扩张迅速 .................. 33

图61：长沙银行营业收入规模可观 .............. 33

图62：截至2017Q3 净利润已超2016 全年净利润 ......... 33

图63：我国保费收入步入快速上升通道 ....... 34

图64：我国保险密度、深度不断提高 ........... 34

图65：你我金融致力于社交金融科技创新........... 35

图66：你我金融业绩承诺增长可观 .............. 35

图67：新华联的PE 处于历史较低位臵，安全边际较高 ........ 36

表1：文旅产业政策一览 ............ 13

表2：文旅重点项目情况概览 ............ 16

表3：长沙铜官窑文旅度假区的50 亿元首期项目有望在2021~23 年左右达到成熟期 ............ 20

表4：新华联自上市以来房地产项目经营情况（单位：万平方米） .......... 28

表5：截至2017H 未开发土地储备情况 ........ 28

表6：新华联主要地产项目 ........ 29

表7：盈利预测主要假设或指标 ........ 36