宁德时代研究报告( 18 页)

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目录

动力电池独角兽形成“电池+储能+回收”产业链闭环 ............. 3

脱胎于ATL，子公司布局全球 ........ 5

新能源方兴未艾，新时代大国重器 ........ 8

锂电池产业兼具广阔空间和快速增长 ........... 8

后补贴时代马太效应催生龙头 ............. 10

受益于新能源汽车浪潮实现业绩高增长 ....... 12

深耕产业链凸显龙头担当 ............. 14

上游严把资源入口，引领国产化趋势 ......... 14

下游深度绑定客户，占领先发优势 ............. 15

扎实的研发投入保持领先实力 ............. 16

拟IPO 募集131.2 亿元巩固龙头地位 ......... 17

图表目录

图表1： 宁德时代打造“研发生产+储能+回收”闭环锂电池产业链 ............. 3

图表2： 2017 年宁德时代收入83.30%来自动力电池系统业务......... 3

图表3： 公司动力电池系统包括电芯、模组及电池包，主要应用于新能源汽车领域 ...... 4

图表4： 公司储能系统包括电芯、模组、电箱和电池柜 ............ 4

图表5： 公司锂电池原材料产品主要为三元体前驱 ............ 5

图表6： 宁德时代前身是ATL 动力电池分部 ....... 5

图表7： 截至2018 年3 月12 日公司股权结构图 .............. 6

图表8： 公司立足中国，布局全球 ....... 7

图表9： 公司主要控股子公司简介 ....... 8

图表10： 2018-2022 年动力锂电池生产市场规模最大，动力锂电池回收增速最快 ........ 9

图表11： 2022 年全球电动汽车锂电池需求量将超过325GWh ........ 9

图表12： 2022 年中国汽车动力锂电池产量将达到215GWh ............ 9

图表13： 锂电池储能产值2018-2022 年年均复合增速将超过20% .............. 10

图表14： 2020 年我国动力锂电池回收市场规模有望达111 亿元 .......... 10

图表15： 2017 年公司位居全球动力电池企业销售榜首 .......... 11

图表16： 2017 年国内动力电池前十大厂商销量占全国的比例为80.1% ....... 11

图表17： 新能源汽车补贴政策由普惠向扶优扶强转变 ........... 11

图表18： 公司营收账款周转率、存货周转率高于行业平均水平 ............ 12

图表19： 2015-2017 年公司归母净利润复合增速达106.55% ........ 12

图表20： 2015-2017 年，公司综合毛利率保持在35%以上 ........... 13

图表21： 公司动力电池和锂电材料毛利率均高于行业平均水平 ............ 13

图表22： 公司2015-2017 年管理费用支出最高 .............. 13

图表23： 公司2015-2017 年管理费用率逐年递增 ........... 13

图表24： 2016 年起公司经历多轮增资发展 ............. 14

图表25： 2016-2017 年公司资产负债率、流动比率和速动比率均优于同行业上市公司平均值 ......... 14

图表26： 公司将梯次利用产业链形成循环闭环 ....... 15

图表27： 公司形成包括材料、设备等在内国产为主的供应链体系 ........ 15

图表28： 公司与各类型整车企业建立合作关系 ....... 16

图表29： 公司与上汽集团联手成立合资公司 ........... 16

图表30： 2017 年上半年公司研发费用占主营业务比重显著高于同行业上市公司 ........ 16

图表31： 公司研发人员占员工总人数的比例显著高于可比上市公司 ............. 17

图表32： 研发任务以高能量密度、长循环寿命、高安全、低成本为主 ......... 17

图表33： 宁德时代IPO 募投项目 ............. 17

图表34： 动力及储能电池研发项目的四大研发方向 ........ 18