奢侈品运营商赫美集团分析报告( 36 页)

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内容目录

掘金奢侈品运营，加速整合行业资源 ........... 9

奢侈品运营第一股，加速整合行业资源 ....... 9

股权结构明晰，员工持股激励机制到位 ....... 9

商业为主，辅之以旅业+金融的产业格局 ........... 10

转型加速，多元业务助力收入持续高增长 .......... 12

并购整合持续聚焦奢侈品运营业务 ..... 14

收购行业龙头运营商，企业整合实现共赢 .......... 14

构筑品牌联盟，加速展店延伸商业网络 ..... 17

规模化优势逐步建立，消费体验持续升级 .......... 18

逐步剥离珠宝业务，聚焦奢侈品运营主业 .......... 19

广布局控风险，打造全牌照综合金融平台 .......... 19

拟联合尚品网尝鲜奢侈品电商，线上线下全渠道推进 ........ 21

公司代理运营品牌一览 ...... 22

奢侈品消费回流明显，消费升级拓展增量市场 ........... 23

我国奢侈品市场受益海外消费回流+消费升级 .... 23

全球个人奢侈品市场突破2600 亿欧元，增长进入新常态 .......... 24

宏观层面：经济环境向好，中产阶级崛起 .......... 26

结构性因素：税收利好+品牌调价，千禧一代推动增长 ...... 27

奢侈品品牌代理模式面临变革，行业整合成为趋势 ........... 30

奢侈品电商化，进军新零售契机显现 ......... 31

他山之石：LVMH 的持续并购与多元化品牌管理 ....... 33

LVMH：持续并购，品牌多元化的奢侈品巨头 .... 33

并购择机，品牌运营能力出色 .... 34

附表：财务预测与估值....... 38

图表目录

图3：公司发展历程一览 ...... 9

图4：公司实际控制人及控股关系 ..... 10

图5：赫美智能物联业务范围 .... 12

图6：公司历年营业收入分产品构成（％） ....... 12

图7：公司2017 年上半年营业收入分产品构成（％） ...... 12

图8：公司历年营业收入及同比增速（亿元、％） .... 13

图9：公司历年归母净利润及同比增速（亿元、％） ......... 13

图10：每克拉美历年营业收入及同比增速（亿元、％） ........... 13

图11：每克拉美历年净利润及同比增速（亿元、％） ....... 13

图12：公司历年三项费用率变化（％） .... 13

图13：公司历年毛利率、净利率和总费用率变化（％） ........... 13

图14：上海欧蓝创立牛仔集合店O’blu 门店图 ......... 15

图15：上海欧蓝代理的Armani 门店图 .... 15

图16：公司收购崇高百货 .......... 15

图17：崇高百货代理的DOLCE&GABBANA 店铺门店图 ........ 15

图18：公司收购彩虹集团中国区 ....... 17

图19：公司旗下部分品牌logo ......... 17

图20：公司已合作设计师 .......... 17

图21：公司设立赫美公益基金 .......... 17

图22：公司商业网络覆盖地区示意图 ........ 18

图23：成都季库·奥莱内部图 ..... 18

图24：扬州市五彩世界生活广场效果图 .... 18

图25：赫美商业旗下ARTORIZ 品牌 ........ 19

图26：Hermall 宣传图 ...... 19

图27：赫美金融服务领域情况一览 ........... 20

图28：前海联金所股权结构一览 ....... 21

图29：尚品网官网主页示意图 .......... 21

图30：Armani 高定秀场图片 .... 22

图31：Versace 海报 ......... 22

图32：MCM 手袋示意图 ........... 23

图33：Furla 海报...... 23

图34：全球个人奢侈品市场规模及同比增速（亿欧元、％） .... 24

图35：中国个人奢侈品市场规模及同比增速（亿元、％） ....... 24

图36：全球个人奢侈品销售额不同国籍占比（％） .......... 24

图37：全球个人奢侈品销售额不同国籍增速（％） .......... 24

图38：全球奢侈品市场三大品类市场规模占比（％） ....... 25

图39：全球奢侈品市场三大品类市场规模增速（％） ....... 25

图40：全球个人奢侈品市场发展状况 ........ 25

图41：全球个人奢侈品不同品类销售额同比增速（％） ........... 26

图42：全球个人奢侈品不同品类销售额（亿欧元） .......... 26

图43：全国居民人均可支配收入及同比增速（元、％） ........... 26

图44：中国中高收入人群数量及占比（百万人、%） ....... 26

图45：中国奢侈品消费者的购物地点 ........ 27

图46：消费者信心指数变化趋势（%）..... 28

图47：消费者关注的奢侈品特质 ....... 28

图48：11-17 年全球八大品类奢侈品价格指数变化趋势（%） .......... 30

图49：中国奢侈品境内&境外消费占比（％） .......... 30

图50：2011-2021 年中国奢侈品分渠道占比及预测（％） ........ 32

图51：寺库营业收入渠道占比（％） ........ 32

图52：LVMH 集团市值变动趋势（百万美元） ......... 33

图53：LVMH 奢侈品大家族 ...... 34

图54：LVMH 集团营收&净利润及同比增速（亿欧元、％） ..... 34

图55：LVMH 集团历年并购史 .......... 35

图56：LVMH 集团旗下Moët & Chandon 葡萄酒 .... 35

图57：LVMH 集团旗下TAG Heuer 手表 .......... 35

图58：Dior 新晋创意总监Maria Grazia Chiuri ....... 36

图59：LVMH 集团旗下Celine 海报 .......... 36

表1：FCFF 法对公司估值的测算（百万元、%） ....... 7

表2：双变量敏感性分析 ...... 7

表3：2017 年三大奢侈品公司主要运营数据（百万美元、%） ........... 8

表4：公司处置的亏损电表子公司一览 ........ 9

表5：截至2017 年三季度公司普通股前十名股东情况（万股，％）......... 10

表6：公司员工持股计划持有人名单及份额分配情况一览 ......... 10

表7：赫美旅业对外投资情况一览 ..... 11

表8：公司在金融领域对外投资情况一览 ........... 11

表9：公司在互联网领域对外投资情况一览 ....... 12

表10：公司收购的主要品牌代理公司一览 ......... 14

表11：公司收购标的扣非归母净利润承诺汇总（万元） ........... 14

表12：上海欧蓝经营业绩（百万元） ........ 15

表13：崇高百货经营业绩（百万元） ........ 16

表14：彩虹集团四家公司经营业绩（百万元） ......... 16

表15：金卡易联经营业绩（百万元） ........ 20

表16：联金所经营业绩（百万元） ........... 21

表17：尚品网业绩承诺 ..... 22

表18：我国近年有关奢侈品降低关税的政策一览 ...... 27

表19：行邮税税率上调情况一览 ....... 27

表20：部分奢侈品品牌调价情况一览 ........ 28

表21：不同方式购买奢侈品的征税情况一览 ..... 29

表22：一般贸易&行邮进口产品税后售价对比试算表 ........ 29

表23：直营&代理模式对于品牌方的优劣势 ...... 30

表24：奢侈品品牌收回国内代理权事件一览 ..... 31

表25：主要奢侈品品牌代理公司介绍 ........ 31

表26：LVMH 集团旗下品牌一览 ....... 34

表27：公司收购标的扣非归母净利润承诺汇总（万元） ........... 37