珠宝公司周大生研究报告( 23 页)

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目录

1 公司概况：钻石珠宝龙头的发展之路 ...... 1

1.1 业务结构：钻石镶嵌为主，加盟发展迅速 ....... 1

1.2 业绩情况：贯彻经营方针，业绩稳定增长 ....... 3

1.3 公司股权结构：股权结构较为集中 ......... 4

2 行业分析：整体规模增速显著，上升空间巨大 .......... 6

2.1 规模：增长最为迅速的可选消费品类之一 ....... 6

2.2 格局：竞争激烈、但龙头公司格局较为稳定 ............. 7

2.3 趋势：渠道驱动向品牌驱动升级，二三线城市成增长点 .............. 9

3 加盟模式实现快速扩张、渠道下沉尽享行业红利 .............. 11

3.1 深耕三四线市场、实现轻资产快速扩张 ......... 11

3.2 专注品牌建设，提升产品附加值 ........... 12

4 盈利预测与估值 ........ 15

5 风险提示 ......... 18

图目录

图 1：周大生发展历程 ........... 1

图2：周大生品牌价值 ........... 1

图3：分产品销售情况 ........... 2

图4：分产品毛利率 ..... 2

图5：分模式销售占比（2018H1） .......... 2

图6：分模式销售占比变化 ............. 2

图7：分模式销售占比（2018H1） .......... 3

图8：分模式销售占比变化 ............. 3

图9：公司2011 年以来营业收入及增速 ........... 3

图10：公司2011 年以来归母净利润及增速 ..... 3

图11：公司2011 年以来销售毛利率 ....... 4

图12：公司2018H1 各经营模式毛利率 ............ 4

图13：公司期间费用率 ......... 4

图14：公司2011 年以来销售、管理、财务费用率 ............. 4

图15：公司股权结构示意图 ........... 5

图16：中国珠宝首饰行业发展阶段 ......... 6

图17：中国珠宝首饰市场规模 ....... 6

图18：我国2001-2017 年钻石交易总额统计 ............. 7

图19：我国2007-2018H1 黄金消费总量 ........... 7

图20：我国珠宝行业主要参与者的品牌市场占有率（2015 年） .......... 8

图21：钻石在中国珠宝中渗透率 ............. 9

图22：全球各国人均珠宝消费比较 ......... 9

图23：2016 年中国珠宝行业分品类占比 ........ 10

图24：2016 年世界珠宝行业分品类占比 ........ 10

图25：2005-2017 年中国婚姻登记对数 ........... 11

图26：中国女性购买钻石的目的 ........... 11

图27：周大生门店数量 ....... 12

图28：2018 年品牌净增加门店数量 ...... 12

图29：珠宝行业产业链 ....... 13

图30：各品牌毛利率 ........... 13

图31：周大生产品毛利率变化 ..... 13

图32：2018 年中报各珠宝品牌存货周转率 .............. 14

图33：周大生加盟店单店收入 ..... 14

图34：2018 年中报各珠宝品牌销售费用率 .............. 15

图35：周大生广告宣传占营收比重 ....... 15

表目录

表 1：公司解除限售期及考核指标情况表 ......... 5

表2：品牌门店数量对比 ....... 8

表3：自营、经销、加盟模式介绍 ........... 9

表4：周大生开店空间测算 ........... 12

表5：主要产品简介 ............. 14

表6：自营店单店模型预测（百万元） ........... 16

表7：加盟店单店模型预测（百万元） ........... 16

表8：公司分渠道收入拆分（百万元） ........... 17

表9：可比公司估值比较 ..... 18

附表：财务预测与估值 ........ 19