瓷砖企业MHK分析及启示( 17 页)

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目录

1. 全球瓷砖规模稳定，产能有转移趋势........ 5

1.1 供给端：2017 年规模达135.52 亿平方米，同比增长2.2% .... 5

1.2 全球消费平稳，非洲消费亮眼......... 5

1.3 进出口：我国是最大瓷砖出口国，美国是最大进口国，我国出口价较低........ 5

2. 学习全球优秀瓷砖企业，可以得到什么启示？.......... 7

2.1 案例MHK 背景了解......... 7

2.2 结论一：龙头企业在行业下行时具有抗风险性........ 8

2.3 结论二：国外瓷砖企业规模效应不明显........... 9

2.4 结论三：适时并购、树立品牌、铺设渠道、控制成本是国外龙头成长的主要经验10

2.4.1 并购是陶瓷企业扩张主要手段之一......10

2.4.2 产品不断创新和增加用户体验助力品牌树立........11

2.4.3 增加设计画廊、石材中心和全球分销商，是瓷砖企业渠道扩张法门...11

2.4.4 优化生产设备、增强供应链管理是成本控制主要方法.........13

2.5 估值：MHK 下行期估值中枢12 倍，20 年地产周期估值中枢16 倍.....13

3. 行业加速洗牌，龙头有望抓住机会提升占有率........14

3.1 我国瓷砖第一梯队市占率远低于成熟市场，空间广阔...........14

3.2 小企业快速出清，龙头有望加速发展....15

3.3 抓住机会，突出重围......15

4. 企业业绩预判指标...........16

5. 行业相关上市公司...........16

5.1 蒙娜丽莎：C 端薄板引领市场.......16

5.2 帝欧家居：瓷砖工程端先行者，2019H1 高增长...........17

5.3 风险提示........17

图目录

图1 2013-2017 全球瓷砖生产规模及增速 ......... 5

图2 2017 年全球十大瓷砖生产国及其占比 ........ 5

图3 2013-2017 全球瓷砖消费规模及增速 ......... 5

图4 2017 全球十大瓷砖消费国及其占比 ........... 5

图5 全球、中国、印度瓷砖出口量及增速（2013-2017） ......... 6

图6 全球、美国瓷砖进口量及增速（2013-2017） .... 6

图7 2017 年世界前十大出口国占比 ........... 6

图8 2017 年世界前十大进口国占比 ........... 6

图9 2018 年MHK 各业务部门销售占比 .... 8

图10 2018 年MHK 各产品销售占比 .... 8

图11 2004-2018 年美国新房开工、新房销售及美国瓷砖消费量 ......... 8

图12 美国瓷砖消费量与莫霍克工业销售收入 ...... 9

图13 前四家瓷砖公司成本结构对比（1990-2018） .... 9

图14 LAMOSA 营业收入及收入增速（1997-2018） ........ 11

图15 MHK2009-2018 瓷砖销售收入与销售服务中心数..... 13

图16 MHK2009-2018 瓷砖销售收入与设计画廊、石材中心数 .......... 13

图17 MHK 公司PE、收盘价历史走势图（19920401-20190917） .......... 14

图18 2017 年东鹏成本构成 ....... 15

图19 2016Q1-3 欧神诺成本构成 ....... 15

图20 2014-2018 各上市公司研发费用占总营业收入比例 .......... 16

表目录

表 1 世界十大瓷砖生产商-2017 年（除意大利、中国）..... 7

表 2 2017 年四家瓷砖企业成本和开支占收入对比 ..... 9

表 3 MHK 的收购历程 ...... 10

表 4 LAMOSA 的收购历程 ....... 10

表 5 MHK 和LAMOSA2016-2018 年产品服务创新目录 .......... 11

表 6 美国瓷砖分销和销售渠道 .......... 12

表 7 MHK2009-2018 年渠道分析（个） .......... 12

表 8 三家公司和行业的估值情况（倍，截至20190917 日数据） ........... 13

表 9 MHK 下行周期及近三年PE 情况（倍） ........... 14

表 10 2017-2018MHK 和LAMOSA 市占率分析 ......... 14

表 11 2017 或2018 年中国各瓷砖企业市占率分析 .... 15