国产骨科龙头威高骨科分析报告( 33 页)

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目录

1. 公司概述：国产骨科行业龙头 ...... 5

1.1. 源于美敦力品质，骨科产品全线覆盖......... 5

1.2. 各项业务全面开花，盈利能力稳中有升..... 6

1.3. 管理层深耕行业多年，股权激励助力未来增长......... 8

2. 骨科行业临床需求旺盛，行业趋势利好头部企业 ...... 9

2.1. 全球骨科行业缓慢增长，行业高度集中........... 10

2.2. 国内骨科行业增长迅速，外资仍占据主导地位....... 11

2.3. 中国骨科市场潜力大，多因素利好行业持续发展........... 12

2.3.1. 老龄化和社会习惯改变，推动国内骨科耗材行业需求不断增长......... 12

2.3.2. 骨科医疗可及性持续增加，保证终端需求加速释放..... 15

2.3.3. 居民医疗支出增加和医保高比例报销，带动就诊意愿提升......... 16

3. 各类产品欣欣向荣，公司骨科龙头地位稳固 ............ 17

3.1. 脊柱类业务稳健增长，后续成长空间无虞....... 17

3.1.1. 营收稳健增长，国产份额第一......... 17

3.1.2. 行业持续增长，进口替代空间广阔......... 19

3.1.3. 注重自主创新，加速追赶外企......... 19

3.2. 创伤类业务持续发力，行业扩容+集中度提升推动后续增长 ........ 20

3.2.1. 销售快速增长，紧追国产龙头......... 20

3.2.2. 市场规模稳步增长，行业集中度有待提升..... 21

3.3. 关节类业务初露峥嵘，成长空间广阔....... 22

3.3.1. 迈向高端市场，营收快速增加......... 22

3.3.2. 进口替代率低，渗透率有望继续提升..... 23

4. 集采降价大势所趋，头部企业有望显著获益 ............ 26

5. 盈利预测与估值 ............ 29

6. 风险提示 ........ 32

图表目录

图1：威高骨科主要产品分类 ............ 5

图2：威高骨科发展历程 ............ 6

图3：威高骨科股权结构（发行后） ........ 6

图4：威高骨科营业收入 ............ 7

图5：威高骨科归母净利润 ........ 7

图6：2020 年威高骨科主营业务收入结构 ....... 7

图7：2020 年威高骨科毛利构成 ....... 7

图8：威高骨科骨科产品毛利率水平 ........ 8

图9：威高骨科净利率和各项费用率变化 ........ 8

图10：2017 年全球医疗器械分类占比 ........... 10

图11：全球骨科行业规模 ......... 10

图12：2018 年全球骨科医疗器械细分领域分布（以销售金额计） ........... 10

图13：2018 年全球骨科竞争格局（以销售金额计） ........... 10

图14：中国骨科植入耗材行业市场规模 ........ 11

图15：2019 年中国骨科植入耗材各细分领域占比 ....... 11

图16：2019 年国内骨科竞争格局 ........... 12

图17：骨科植入物细分市场份额情况 ............ 12

图18：2019 年医院肌肉骨骼系统和结缔组织疾病病人年龄构成 ....... 13

图19：2018 年中国不同年龄段骨质疏松症发病率 ....... 13

图20：中国人均预期寿命（单位：岁） ........ 13

图21：中国65 岁以上人口情况 ...... 13

图22：中国出生人口数量（万人） ........ 14

图23：2016 年中国跑步人群运动损伤比例 ........... 14

图24：低头时颈椎承受的压力 ........ 15

图25：不同姿势下脊柱承受的压力 ........ 15

图26：中国骨科专科医院数量 ........ 15

图27：中国骨科执业医师数量 ........ 15

图28：中国骨科医院入院人数 ........ 16

图29：中国骨科医院住院病人手术量 ............ 16

图30：我国人均可支配收入 ............ 16

图31：我国人均医疗保健支出 ........ 16

图32：威高骨科脊柱类收入情况 ............ 19

图33：2019 年国内脊柱类竞争格局 ....... 19

图34：中国脊柱类植入耗材 ............ 19

图35：脊柱类进口和国产对比 ........ 19

图36：威高骨科创伤类收入情况 ............ 21

图37：2019 年国内创伤类竞争格局 ....... 21

图38：中国创伤类植入耗材行业市场规模 ............ 22

图39：中国和全球创伤市场CR5 对比........... 22

图40：威高骨科关节类收入情况 ............ 23

图41：2019 年国内关节类竞争格局 ....... 23

图42：2005 年我国原发性骨关节炎患病率 ........... 24

图43：骨关节炎治疗方案 ........ 24

图44：中国关节类植入耗材行业市场规模 ............ 24

图45：各国关节手术渗透率对比 ............ 24

表1：公司核心管理层结构 ........ 8

表2：威高骨科股权激励业绩目标 ............ 9

表3：公司主要产品进入报销目录的省份数量和报销比例 .......... 17

表4：公司脊柱类产品 ...... 17

表5：脊柱类产品主要在研项目 ...... 20

表6：公司创伤类产品分类 ...... 20

表7：公司关节类产品分类 ...... 22

表8：骨科类带量采购政策执行情况 ...... 27

表9：公司在所有省市中标的带量采购产品情况 .......... 27

表10：公司收入预测 ........ 30

表11：可比公司估值 ......... 31