海外CDMO龙头Catalent分析报告( 17 页)

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目录

一、 生物治疗发展正当时，CDMO 迎来新机遇 ...... 4

1.1 生物药迅速发展，药物研发生产外包趋势从小分子向大分子转型 ..... 4

1.2 细胞与基因治疗时代来临，细胞和病毒载体供应缺口或成为重要增长点 ...... 4

二、Catalent：追随产业趋势，从传统软胶囊供应商到基因疗法和病毒载体CDMO 龙头 ...... 7

2.1 从业务划分解读公司转型历程 .... 7

2.2 传统业务：降本增效、维持内生稳定增长 ..... 9

2.3 生物治疗：跻身基因疗法和病毒载体龙头，打造端到端平台 ...... 11

2.4 市场估值随公司转型快速提升 ...... 14

三、探讨Catalent 并购转型对中国CDMO 企业的启示 ..... 15

3.1 谨慎转型，紧跟下游动态寻找确定性机会 ....... 15

3.2 强势布局新兴业务抢占先机 ..... 16

四、投资建议 ...... 17

图表目录

图1：全球畅销药TOP10 中生物药占据6 席 ....... 4

图2：1995-2020 全球新药研发管线中生物药占比不断提升 .... 4

图3：细胞与基因治疗全球管线跃居第三 ..... 5

图4：基因治疗交易近年来量价齐升 .... 5

图5：细胞与基因治疗CDMO 市场格局 ....... 5

图6：慢病毒和腺相关病毒占比大幅提升 ..... 6

图7：临床载体需求将超过外包病毒载体生产能力 ...... 6

图8：Catalent 业务划分历程 ....... 7

图9：四大业务板块介绍 ....... 8

图10：2020A 公司收入按产品类型划分 ...... 9

图11：2020A 公司收入按业务板块划分 ...... 9

图12：软胶囊及口服技术收入趋势 ...... 9

图13：软胶囊及口服技术EBITDA 趋势 ...... 9

图14：口服和特药递送收入趋势 .... 10

图15：口服和特药递送EBITDA 趋势 .... 10

图16：临床供应服务收入趋势 ....... 11

图17：临床供应服务EBITDA 趋势 .... 11

图18：Catalent 在细胞与基因治疗领域收购情况 ...... 12

图19：生物治疗业务收入趋势 ....... 13

图20：生物治疗业务EBITDA 趋势 .... 13

图21：生物治疗业务资本支出和折旧情况 ..... 13

图22：公司目标：2024 年生物治疗将占比50% ....... 14

图23：公司估值变化 ...... 15

图24：并购带动收入增长 ....... 16

图25：过去5 个财年的累计资本配置结构 ..... 16

图26：海外CDMO 行业并购高热度，其中Paragon 收购被赋予更高估值 ....... 17