美的的光储业务分析( 39 页)

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目 录

前言：家电企业的能源之路历久弥新 ....... 6

一、从组件到分销，家电企业多样化切入光储产业链 .... 9

1.1 光伏：行业空间广阔，家电企业积极入局 .... 9

1.2 新能源电力应用打开储能发展空间 ...... 17

二、美的的光储世界：合康+科陆的双线推进 ....... 21

2.1 合康新能：从工业控制平台到户储业务 ...... 21

2.2 科陆电子：美的收购科陆，产业提速 ...... 22

三、美的布局光储的优势在哪里？ ..... 31

3.1 制造优势决定基础能力 ..... 31

3.2 打通光伏产业链或为美的未来发展带来成本优势 ...... 32

3.3 和其他储能厂商比，美的若开展储能业务盈利能力如何？ ...... 34

3.4 下游产业纵深，渠道优势推动公司业务发展 ...... 36

投资建议 ..... 39

风险因素 ..... 39

表 目 录

表 1：星帅尔光伏组件业务进展 ...... 10

表 2：2022 年合康新能关联交易规划 ...... 13

表 3：滦平慧通60MW 项目时间点 ..... 13

表 4：我国电力市场改革政策 ...... 19

表 5：近年科陆电子所获储能项目 ....... 24

表 6：近年科陆电子剥离股权 ...... 27

表 7：合康新能高管多为美的集团人员 .... 28

表 8：变频器和逆变器的差别 ...... 32

表 9：光储公司核心零部件产业链布局 .... 33

表 10：美的作为光伏EPC 厂商产业一体化后的利润空间 ..... 34

表 11：美的作为储能系统集成商盈利能力测算 ....... 36

图 目 录

图1：LG 集团事业部划分 ....... 6

图2：松下集团事业部划分..... 6

图3：GE 集团事业部划分 ....... 7

图4：硅料价格23 年以来快速下跌（美元/千克） ..... 7

图5：家电企业光储业务布局 ..... 8

图 6：我国发电装机容量比例按类型分（2009-2021）....... 9

图7：富乐新能源产品矩阵丰富 ....... 10

图8：2019-2025 年全球分布式光伏装机量情况（GW）...... 11

图9：美的发布绿色战略的远景目标 ..... 11

图10：美的威灵园区屋顶光伏发电系统 ....... 12

图11：合康新能业务板块划分 ..... 12

图12：合康新能营业收入（分板块，百万元） .... 13

图13：2022H1 合康新能业务分板块占比（%） ..... 13

图14：TCL 电子光伏业务 .... 14

图15：TCL 拥有完整的供应链 ..... 15

图16：TCL 拥有完整的供应链 ..... 15

图17：创维集团目前光伏业务设计三大板块 .... 16

图18：创维集团户用光伏业务模式 ...... 16

图19：创维工商业解决方案 ..... 16

图20：创维集团目前光伏业务设计三大板块（万元，%） ....... 17

图21：储能技术按照能量存储的形式划分 ....... 17

图22：不同技术路径储能业务占比 ...... 17

图23：储能按照应用场景分类 ..... 18

图24：储能按照应用场景分类占比变化 ....... 18

图25：储能按照应用场景分类占比变化 ....... 19

图26：2016-2020 中国储能电站行业装机规模及增速（GW,%） .... 20

图27：20 年上半年年中国不同应用场景储能项目占比（% ....... 20

图28：2020-2025 年中国新兴储能累计装机容量预测趋势图（GW） ..... 20

图29：合康新能储能一体化储能产品 ...... 21

图30：合康新能海外官网已上架户储产品 ....... 22

图31：科陆电子业务布局 .... 23

图32：科陆电子各项业务收入变化（百万元） .... 23

图33：科陆电子储能业务收入变化及毛利率（百万元，%） ....... 23

图34：科陆电子储能解决方案 ..... 24

图35：科陆电子股权结构 .... 25

图36：科陆电子应收账款及占营收比例（百万元，%） .... 25

图37：科陆电子资产负债率 ..... 25

图38：科陆电子利息费用及占营业收入比重（百万元，%） ....... 26

图39：合康新能资产负债率 ..... 26

图40：科陆利息费用及占营业收入比重（百万元，%） .... 26

图41：科陆/美的/合康营业周期（天） ....... 27

图42：科陆/美的/合康存货周转率 ...... 27

图43：科陆/美的/合康流动资产周转率 ....... 28

图44：科陆/美的/合康固定资产周转率 ....... 28

图45：美的集团货币资金充足（百万元） ....... 29

图46：科陆电子与林洋能源的电表毛利率和销售净利率变化（%） ...... 30

图47：光伏逆变器产业链 .... 31

图48：美仁芯片产品 ....... 31

图49：变频器工作原理 .... 32

图50：2019 年美国户用光伏（6.9kw）成本构成 ..... 33

图51：2019 年美国户用储能（5kW，14kWh）成本构成..... 33

图52：储能系统主要构成部分 ..... 34

图53：中国储能电站行业成本结构情况 ....... 35

图54：宁德时代/派能科技储能系统毛利率（%） ..... 35

图55：科陆电子/上能电气储能业务毛利率（%） ..... 35

图56：宁德时代/阳光电源/派能科技综合净利率水平（%） .... 36

图57：美的光伏+储能+X 解决方案储备 .... 37

图58：美的碳管理平台 .... 37

图59：Clivet 全球事业分布 .... 38