复合调味品行业分析( 28 页)

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目录

一、行业概况：发展强劲的调味品子行业........... 3

（一）调味品种类繁多，单味调味品向复合调味品升级趋势明显 ............ 3

（二）生产方式以原料调配为主 ..... 4

（三）餐饮渠道占60%，家庭渠道占30%，且餐饮渠道粘性更强 ............ 5

二、市场空间：餐饮和家庭渠道双重推动需求提升 ............. 7

（一）餐饮渠道：外出就餐频次增加+餐饮连锁化率提升+外卖行业渗透率提升共同推动复合调味品行业发展 ........ 7

（二）家庭渠道：简化烹饪流程，提高效率，解决做饭难问题 ..... 10

三、细分行业：中式复合调味品“赛道”最优 ..... 13

（一）中式复合调味品：川式复合调味料增长强劲，定制化业务成长空间广阔..... 13

（二）鸡精和西式复合调味料：行业集中度提升空间相对有限 ..... 17

四、头部企业比较：产品+渠道构筑起头部公司核心竞争力 ..... 18

（一）产品端：产品周期短，新品研发能力尤为重要 ............ 18

（二）渠道端：经销商渠道占比最高，定制餐调渠道大有可为 ..... 21

五、行业相关标的重点关注 ..... 25

（一）天味食品：根植西南，川味复合调味料产品优势明显 ......... 25

（二）颐海国际：品牌力强，激励政策优越 .......... 25

（三）日辰股份：定制复合调味料龙头企业，盈利能力突出 ......... 25

插图目录

图 1：调味品分类情况 ......... 3

图2：复合调味品增速明显快于调味品行业增速 .......... 4

图3：我国复合调味品渗透率仍有较大提升空间（2018 年） ....... 4

图4：复合调味品各品类增速（单位：亿元） ..... 4

图5：复合调味品各品类占比（2016 年） ............ 4

图6：复合调味品主要生产流程 ........... 5

图7：调味品行业CR100 ............. 5

图8：火锅调味料行业集中度 ...... 5

图9：调味品主要渠道占比 .......... 6

图10：外出就餐调味品消耗量更高 ..... 6

图11：餐饮渠道消费者调味品选购原因 ...... 6

图12：人均调味品支出占人均食品烟酒消费比例不足2% ............ 6

图13：2010-2024 年餐饮行业收入及增速情况 ..... 7

图14：居民人均可支配收入逐年提升 .......... 8

图15：我国城镇化率提升仍有空间 ..... 8

图16：2018 年消费者外出就餐消费频次分布 ...... 8

图17：城市居民外出就餐率高于农村 .......... 8

图18：2018 年消费者外出就餐频次变化情况 ...... 8

图20：连锁餐饮企业总店数量 ............. 9

图21：连锁餐饮企业收规模及增速 ..... 9

图22：餐饮连锁化率提升空间巨大 ..... 9

图23：连锁餐饮企业统一配送商品比例 ...... 9

图24：餐饮互联网外卖行业市场交易规模 ......... 10

图25：外卖行业渗透率 ..... 10

图26：在线餐饮外卖用户订餐原因分布（2019 年） .......... 10

图27：网络外卖平台用户消费的餐饮品类（2019 年） ...... 10

图28：我国各年龄阶段人口占比 ....... 11

图29：复合调味品显著提升了烹饪效率 ............. 11

图30：我国调味品人均年度开支情况 ........ 11

图31：复合调味品人均年度开支提升空间较大（2016 年） ....... 11

图32：日本单人家庭比例不断上升 ............ 12

图33：日本老龄化现象显著 ...... 12

图34：日本酱油产量呈下降趋势 ....... 12

图35：日本家庭酱油衍生品消费超过酱油消费 .......... 12

图36：中式复合调味品市场规模及增速 ............. 13

图37：酸菜鱼餐饮市场规模及增速 ............ 13

图38：川菜和火锅热度持续升温 ....... 13

图39：火锅是餐饮品类中第一大品类 ........ 13

图40：火锅餐饮市场规模及增速 ....... 14

图41：2019 中国火锅消费情况 .......... 14

图42：火锅调味料是中式复合调味料中第一大品类 ........... 14

图43：火锅底料及火锅蘸料市场规模及增速 ..... 14

图44： 火锅底料市场竞争格局相对分散（2018 年） ........ 15

图45：中高端火锅底料市场相对集中（2018 年） ..... 15

图46：食品加工和餐饮企业是日辰股份主要收入来源 ....... 16

图47：日辰股份前五大客户收入占比情况 ......... 16

图 48：日辰股份销售费用率更低 ....... 16

图49：日辰股份毛利率更高 ...... 16

图50：鸡精市场基本被外资企业占据（2018 年） ..... 17

图51：西式复合调味料市场相对集中（2018 年） ..... 17

图52：天味食品收入占比（2019 年） ....... 18

图53：颐海国际收入占比（2019 年） ....... 18

图54：天味食品研发费用情况 ........... 20

图55：天味食品新品表现情况（万元） ............. 20

图56：颐海国际2018 年推出“产品项目制”鼓励创新 ......... 21

图57：天味食品历年新品推出情况 ............ 21

图58：海底捞门店数量情况 ...... 22

图59：颐海国际经销商数量情况 ....... 22

图60：颐海国际销售人员人均创收 ............ 22

图61：颐海国际销售费用率情况 ....... 22

图62：天味食品渠道分布 .......... 23

图63：天味食品经销商数量情况 ....... 23

图64：天味食品销售区域分布 ........... 23

图65：天味食品定制餐调业务收入情况 ............. 24

图66：定制餐调渠道毛利较低 ........... 24

图67：头部企业营收及增速情况 ....... 26

图68：头部企业归母净利润及增速情况 ............. 26

表格目录

表 1：颐海国际主要复合调味料产品 .......... 18

表2：天味食品主要复合调味料产品 .......... 18

表3：天味食品鱼调料系列主要产品 .......... 19

表4：颐海国际和天味食品小龙虾调味料产品 ............ 19

表5：佐餐酱线上销量前十大品牌 ..... 20

表6：颐海国际、天味食品每年新品推出数量 ............ 20