尚品宅配研究报告( 33页)

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内容目录

一、拥有互联网创业基因，定制家居领先企业 ........... 6

（一）以家居软件为创业起点，跨界进入定制家居行业 ..... 6

（二）具有互联网创业基因，核心人员合作关系牢固 ......... 7

（三）以信息化技术等为驱动，形成C2B+O2O 商业模式 ......... 9

（四）业绩保持稳步增长，主要收入来源定制家具产品 ........... 10

二、定制家居千万级市场规模，市场集中度有望提升 ...... 11

（一）定制家居渗透率仍较低，城镇化进程推进以及消费习惯改变有助于渗透率提升 ..... 11

（二）精装房渗透率逐渐提高，二手房或将成供给主渠道 ........ 13

（三）定制家居行业千万级市场规模，市场集中度有望提升 .... 15

三、扩品类、增门店，家具产品稳步发展 ........ 17

（一）定制家具稳定发展，全屋定制具有行业领先优势 ........... 17

（二）大力发展配套家居业务，营收增长迅速 .......... 19

（三）线下实体店与O2O 线上营销优势互补，获取消费者流量 ....... 20

1、加盟、直营门店稳步增加，从SM 店到C 店渠道不断创新 .......... 20

2、依托O2O 营销平台引流，O2O 引流服务收入保持较快增长 ........ 23

（四）双品牌竞争，广告宣传费投入加大 ......... 24

四、从定制家具行业迈入整装行业，从千万级市场迈入万亿级市场 ........ 26

（一）住宅装饰亿级市场规模，龙头市占率较低 ...... 26

（二）整装云、新居整装两条腿走路，迈入整装领域 ....... 28

1、以整装云切入，赋能中小装修公司 ....... 28

2、实现软硬装一体化设计，稳步推进新居整装业务 ......... 29

五、盈利预测及估值分析 ......... 30

（一）关键假设 ........ 31

（二）可比公司估值分析 .......... 31

六、风险提示 ........... 31

图表目录

图1：公司发展历程 ........... 7

图2：公司股权结构 ........... 8

图3：限制性股票激励情况 ........ 9

图4：公司及其主要子公司职能及相互关系 ..... 10

图5：公司定制家具C2B 服务模式 .......... 10

图6：公司营业收入及同比增长 ....... 11

图7：公司净利润及同比增长 ........... 11

图8：主营业务构成变动 .......... 11

图9：主要业务毛利率变动 ...... 11

图10：目前我国整体定制家具渗透率与发到国家对比 ..... 12

图11：目前我国不同品类定制家具渗透率 ....... 12

图12：我国城镇化率低于发达国家 ......... 13

图13：城镇居民人均可支配收入及用于家具材料人均消费支出 ....... 13

图14：80、90 后购买定制家居比例较高 ......... 13

图15：一线城市定制家居渗透率较高 ...... 13

图16：住宅竣工面积增速与家具制造业主营业务收入增速 ...... 14

图17：住宅销售面积增速与家具制造业主营业务收入增速 ...... 14

图18：我国住宅竣工面积（单位：万平方米） ........ 14

图19：我国住宅销售面积（单位：万平方米） ........ 14

图20：我国房地产精装修市场规模及渗透率 ........... 15

图21：2018 年我国精装修房市场柜体配置规模及配置率 ........ 15

图22：2018 年主要城市二手房成交套数（单位：套数） ........ 15

图23：2018 年主要城市二手房成交套数占总成交套数比 ........ 15

图24：我国定制家具市场规模（单位：亿元） ........ 16

图25：我国定制橱柜行业市场规模（单位：亿元） ........ 16

图26：我国定制衣柜行业市场规模（单位：亿元） ........ 16

图27：我国定制木门行业市场规模（单位：亿元） ........ 16

图28：2018 年定制家具上市公司营业收入（单位：万元） .... 17

图29：2018 年定制家具上市公司净利润（单位：万元） ........ 17

图30：2018 年九家定制橱柜行业公司市占率 ......... 17

图31：2018 年九家定制衣柜行业公司市占率 ......... 17

图32：518 全屋套餐内容 ........ 18

图33：518 全屋套餐价格 ........ 18

图34：公司定制家具产品营业收入（单位：万元） ........ 18

图35：公司与可比公司定制家具产品毛利率变动 .... 18

图36：公司定制家具产品销售量及同比增长 ........... 19

图37：公司定制家具产品销售单价（单位：元/件） ....... 19

图38：配套家居产品营业收入（单位：万元） ........ 20

图39：公司与可比公司配套家居产品毛利率变动 .... 20

图40：O2O 线上营销和线下实体店销售相结合的销售渠道 .... 20

图41：收入按渠道划分 ........... 20

图42：公司直营店、加盟店销售收入（单位：万元） ..... 21

图43：公司直营店店数及单店收入 ......... 21

图44：公司加盟店店数及单店收入 ......... 21

图45：2018 各城市加盟店店数及收入分布 ..... 22

图46：直营店中各类型店数（单位：家） ....... 22

图47：加盟店中各类型店数（单位：家） ....... 22

图48：直营店各类型单店收入（单位：万元/家） ........... 23

图49：加盟店各类型单店收入（单位：万元/家） ........... 23

图50：公司定制家具O2O 营销服务流程 ........ 23

图51：O2O 引流服务营业收入 ....... 24

图52：O2O 引流服务毛利率 ........... 24

图53：软件及技术服务营业收入 ..... 24

图54：软件及技术服务毛利率 ......... 24

图55：“尚品宅配”品牌 .... 25

图56：“维意定制”品牌 .... 25

图57：广告宣传费 .......... 25

图58：广告宣传费占营业收入比例 ......... 25

图59：全屋整装，拎包入住装修占比 ...... 26

图60：80、90 后成为整装主力消费群体 ......... 26

图61：我国住宅装饰市场总产值（单位：亿元） .... 27

图62：装修预算分布情况 ........ 27

图63：我国建筑装饰行业企业数（单位：家） ........ 27

图64：2017 年建筑装饰行业市场集中度 ......... 27

图65：Homkoo 整装云 ........... 29

图66：新居整装 ...... 30

图67：整装套餐（包设计、包基装、包主材）套内面积计价方式 ........... 30

表1：实际控制人及其他核心人员履历 ...... 8

表2：Homkoo 整装云主要系统 ....... 29

表3：可比公司估值 ......... 31