检测龙头BV发展分析报告( 39 页)

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目录

序 ........ 6

国际长期结构性趋势提振TIC 行业增长前景，国内第三方检测加速.......... 7

国际：长期的结构性趋势提振TIC 行业的增长前景........... 7

国内：第三方检测得到认可，鼓励市场化运营，行业发展提速....... 11

外延并购彰显规模经济效应，五大战略构建竞争优势......18

外延并购助企业扩张加速，规模经济效应显著.........18

网络+品牌+技术+资质+可持续增长，五大战略构建公司竞争优势..........24

跨区域与跨领域布局完善，充分利用杠杆提高ROE ........29

财务状况：收入增速趋于平稳，杠杆率高提升自身ROE ........29

业务结构：建筑工程检测称王，6 大业务布局完善..........32

地区结构：广泛布局，均衡发展，中欧美为重点发力方向......34

客户结构：收入来源多样化，不依赖主要客户.........37

估值讨论：高增速及流动性溢价导致国内估值高于国外，业绩增长为驱动因素......38

风险提示...........39

图表索引

图 1：BV 股价走势图（单位：元/股）.......... 6

图 2：BV 历年收入及利润增速...... 7

图 3：BV 历年PE 估值及EV/EBITDA 估值走势图（单位：倍） ........ 7

图 4：历年全球检测行业市场规模......... 8

图 5：全球检测行业TOP4 龙头企业占比及BV 占比.... 8

图 6：国检集团及华测检测国内市场占有率.......... 8

图 7：检测行业市场增长驱动因素......... 9

图 8：TIC 市场的短中期影响因素以及长期结构趋势..........10

图 9：检测行业构成情况...... 11

图10：检测认证行业历史沿革....12

图11：检验检测行业收入及同比增速......... 13

图12：检验检测行业机构数量及同比增速..........13

图13：事业单位制检测机构比重........13

图14：检验检测机构属性（2018 年） .......13

图15：检测机构所有制结构........14

图16：不同所有制机构企业数量（2016）（单位：个）.....14

图17：私营检测机构数量及增速........14

图18：各规模检测机构营业收入占比（2017 年） .....15

图19：各规模检测机构数量占比（2017 年） ....15

图20：检测机构数量行业分布（2017 年）（单位：个） ....15

图21：检测机构收入行业分布（2017 年）（单位：亿元） ........15

图22：对外提供检测报告类型（百万份）..........16

图23：检测认证机构数量分布情况.....16

图24：检测认证机构营业收入分布情况......16

图25：高新技术认定企业数量....17

图26：认证机构占检测机构总数比例......... 17

图27：历年研发经费支出及科研项目......... 17

图28：BV 发展历程....19

图29：国检集团发展历程...........22

图30：BV 历年人均产值.....24

图31：BV 战略的竞争优势/克服行业壁垒的需要.......26

图32：BV 战略的竞争优势/克服行业壁垒的需要.......26

图33：BV 战略的关键要素.........26

图34：国检集团研发支出情况....27

图35：国检集团预收款占流动负债比重较高......29

图36：国检集团经营性现金流净额.....29

图37：BV 营业收入及增速.........29

图38：BV 净利润及增速.....29

图39：国检集团营业收入及增速........30

图40：国检集团归母净利润及增速.....30

图41：BV 历年销售净利率.........30

图42：BV 历年ROE（摊薄） ....30

图43：BV 历年资产负债率.........31

图44：BV 历年资产周转率.........31

图45：BV 历年经营性现金流.....31

图46：检测公司盈利性对比（2018 年）....32

图47：国检收入结构（2018） ...........33

图48：BV 收入结构（2018）.....33

图49：华测检测收入结构（2018） ....33

图50：SGS 收入结构（2018） ..........33

图51：BV 地区收入结构（2018） .....34

图52：BV 建筑检测业务地区收入结构（2018） .......34

图53：BV 在华子公司分支机构（2018） ..........35

图54：BV 在华子公司分支机构（2018） ..........36

图55：国检集团子公司全国分布图.....36

图56：A 股重点检测公司前五大客户占比..........37

图57：BV 历年PE 估值及EV/EBITDA 估值.....39

图58：SGS 历年PE 估值及EV/EBITDA 估值...........39

表 1：BV 2014 年至今并购公司..........19

表 2：国检集团历年并购公司情况.......22

表 3：国检集团资质情况（2018 年）..........28

表 4：国内外检测公司杜邦分析对比...........32

表 5：检测行业集中度及竞争环境.......34

表 6：检测行业可比公司估值对比（2019/10/24） .....38