乳制品行业深度报告 ( 29页)

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目录

1. 我国乳制品市场持续自我革新，良性发展根基已定 ....... 5

1.1 发展回顾：行业七十年筑基，已成长青大树 .... 5

1.2 市场规模：在需求恢复中稳健前行，仍有扩容潜力 ..... 8

1.3 竞争格局：供给端两超多强，需求端液奶为主 ....... 10

1.4 产业链：中游议价权较高，产业链整合保障奶源 ....... 12

2. 国内经济与消费环境改善提振人均奶类消费 .... 16

2.1 对标乳业发达国家，我国乳业增长未完待续 ...... 16

2.2 我国经济持续增长支撑奶类消费提升 ..... 18

2.3 新型城镇化与区域经济发展优化消费结构 ...... 19

2.4 行业指导与企业营销推动饮奶习惯培育...... 21

3. 常温白奶稳中有增，子品类扩容与升级的潜力犹存 ..... 21

3.1 白奶：高端白奶下沉延续，低温鲜奶有望扩容 ....... 21

3.2 酸奶：国民健康意识增强，功能性添加可期爆款 ....... 23

3.3 干乳制品：西式餐饮连锁化助推奶油奶酪类消费培育 .... 24

3.4 奶粉：老年化趋势明显，现实好于预期...... 25

4. 成本费用降低与结构升级驱动，乳企利润率有望提升 ..... 26

4.1 成本端：原奶价格下行，上游收奶成本回落 ...... 26

4.2 费用端：市场竞争趋缓，减少费用投放压力 ...... 26

4.3 产品结构：升级持续，高附加值产品占比有望增多 ....... 28

5. 投资建议 ...... 28

6. 风险提示 ...... 29

图表目录

图1 长期以来，我国奶类产量持续增长 ..... 5

图2 乳业市场化改革期奶牛存栏数有相对较快增速 ....... 6

图3 人口增长带动奶类消费稳步增长 ..... 6

图4 2008 年前乳业参与者大增，行业竞争加剧 ..... 6

图5 2008 百头以上牧场规模化养殖占比不到20% .... 6

图6 我国乳制品净进口量2008 年后有明显增长（吨） ..... 7

图7 上游开启规模化、专业化奶牛养殖 ..... 7

图8 我国2023 年乳业市场规模达5738.6 亿元 ..... 9

图9 我国人均乳制品年消费量长期保持增长态势（千克） .... 9

图10 我国人均乳制品消费量仅为全球平均水平的36.0% ....... 9

图11 公众平均每日乳制品摄入达标率不足30% ..... 9

图12 近两年乳制品市场规模增速略有放缓（%） ....... 9

图13 我国乳制品消费中干乳制品占比较低（千克） ....... 9

图14 城乡奶类消费差距缩小，但乡村人均仍偏低（千克） ...... 10

图15 我国中低收入人群人均奶类消费偏低（千克） ..... 10

图16 乳制品市场整体竞争格局 ...... 11

图17 乳企CR2 不断提升（%） .... 11

图18 我国乳制品产业链情况 ..... 12

图19 饲料成本占奶牛养殖的60%以上 ...... 14

图20 近年奶牛的成本利润率下降明显（元/50 公斤） ....... 14

图21 主要饲料品种价格变动（元/公斤） ...... 14

图22 国际奶类价格有回升迹象，国内原奶价格仍处下行区间 ....... 14

图23 我国乳制品消费市场结构 ...... 15

图24 我国液体乳市场占比约65% ..... 16

图25 我国奶酪和黄油类消费远低于全球水平（千克） ..... 16

图26 全国各地存在产销错配 ..... 16

图27 各类乳制品零售价格对比（元/千克）....... 16

图28 日本乳业发展史 .... 18

图29 日本奶类消费量与人均GDP 相关性较高 ...... 19

图30 我国人均GDP 持续增长有望带动消费量提升 ...... 19

图31 我国城镇化水平有望持续提升（%） .... 19

图32 北上广深常住人口基本饱和，同比增速转负（%） ...... 20

图33 乡村人均消费性支出5 年CAGR 高于城镇（元） .... 20

图34 区域乳制品消费潜力有待挖掘 ...... 20

图35 疫后液体奶需求缓慢恢复（同比增速%） ..... 22

图36 常温白奶占白奶消费的83% ..... 22

图37 中国低温鲜奶消费占比偏低 ...... 22

图38 冷链市场快速发展..... 22

图39 疫后健康类快消品表现亮眼（YTD23P10） ..... 23

图40 乳制品健康创新的三种路径 ...... 23

图41 中国消费者对酸奶的需求停留在“配料表健康”和口味口感 .... 24

图42 近期奶酪行业政策梳理 ..... 25

图43 奶酪下游应用场景持续扩容 ...... 25

图44 2023 年成长奶粉增速明显快于配方奶粉（%） .... 26

图45 奶粉零售价（元/公斤） .... 26

图46 2022 年奶牛存栏增长较快 .... 26

图47 乳制品生产成本高位回落 ...... 26

图48 乳企双雄的销售销售费用营收占比（%） ..... 27

图49 明治饮用牛奶板块连续三年营业利润率为负 ..... 28

图50 中日酸奶/牛奶价格之比 .... 28

表1 乳业萌芽期部分参与者 ....... 5

表2 奶业政策持续发力推动市场出清、产品提质 ....... 7

表3 我国乳制品行业发展历程 .... 8

表4 2022 年乳制品进口依赖减少（万吨） ...... 10

表5 2023 年乳制品细分品类竞争格局 ..... 11

表6 2023 年SW 乳品上市公司基本情况 ..... 12

表7 牧场分布集中在华北、华东地区 ....... 13

表8 中游乳企对上游奶源的控制逐步加强 .... 15

表9 现今中国乳业发展可对标日本七八十年代 .... 17

表10 近三年乳企积极营销，助推奶业与消费协同发展 ..... 21

表11 重点乳企液体奶营收（亿元） ...... 22

表12 不同企业代表性益生菌菌株、功效及主要产品 ..... 24

表13 2023 年A 股乳企的费用占比（%） ..... 27