工程机械标杆企业-卡特彼勒发展研究( 38页)

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目录索引

一、研究视角 ............ 5

二、基业长青的全球工程机械龙头 ............... 6

三、市场选择，有所为与有所不为 ............. 10

矿山设备市场，机遇与风险并存 ........ 10

挖掘机市场，工程机械集大成者 ........ 18

重视技术，保持核心部件的自主化 ..... 22

四、穿越低谷，如何度过行业低迷期？ ...... 25

经历历史危机，如何化险为夷 ............ 25

连续5 年大衰退，卡特下行周期的弹性 ........... 27

行业周期波动，卡特何以股价坚挺？ ............... 33

五、建议 .............. 37

图表索引

图1：2017 全球工程机械制造商20 强排行榜 ............. 5

图2：工程机械产业链 ........ 6

图3：卡特彼勒2016 年收入结构 ..... 6

图4：营业收入对比（百万美元） .................. 7

图5：人均销售额对比（美元/人） ................. 7

图6：卡特彼勒营业收入及增速 ....... 7

图7：卡特彼勒净利润及增速 ........... 7

图8：总体机械设备零售数据（三月滚动） ................ 7

图9：毛利率与净利率 ........ 8

图10：卡特彼勒持有现金状况 ......... 9

图11：经营性现金流及其占比 ......... 9

图12：矿业价值链、机械需求以及主要参与企业 ...... 11

图13：代表性企业设备结构图 ....... 11

图14：工程机械与矿山机械市场规模对比 ................. 12

图15：矿山机械代表性企业收入对比（百万美元） ................ 12

图16：矿山机械作业场景 .............. 13

图17：矿用卡车与普通工程重卡对比 .......... 14

图18：一般工程重卡成本构成 ....... 15

图19：矿卡成本构成 ........ 15

图20：矿用挖掘机与一般中型挖掘机对比 ................. 16

图21：必和必拓资本支出情况（百万美元） ............. 16

图22：矿山机械与工程机械各产品毛利率对比 ......... 17

图23：卡特彼勒矿山机械零售增速 .............. 18

图24：国内大挖销量 ........ 18

图25：全球工程机械主要产品的销量（台，除非另有注明）................ 19

图26：日本挖掘机产值（百万日元） .......... 20

图27：推土机、装载机、挖掘机对比 .......... 21

图28：工程机械各产品毛利率对比 .............. 21

图29：日本工程机械各产品份额 ................. 22

图30：研发费用占比 ........ 23

图31：发动机业务收入及占比 ....... 24

图32：发动机营业利润及占比 ....... 24

图33：20 世纪80 年代后的三次业绩大幅下滑（百万美元） ................ 25

图34：20 世纪90 年代卡特营业成本逐步下降 .......... 26

图35：20 世纪90 年代卡特营收及净利率回升 .......... 27

图36：卡特彼勒资本支出及增速 ................. 28

图37：折旧费用增速对比 .............. 28

图38：卡特员工数量及人均营业收入 .......... 29

图40：公司应收账款与行业平均情况 .......... 30

图41：应收账款周转率对比 ........... 30

图42：2011 年卡特彼勒美国主要工厂 ......... 31

图43：公司库存情况 ........ 32

图44：公司单季度营业收入（百万美元）及增速 ...... 33

图45：股价与营业收入对比 ........... 34

图46：股价与净利润对比 .............. 34

图47：历史季度PE（取季度末数值） ........ 34

图48：历史季度PB（取季度末数值） ........ 34

图49：近一年卡特彼勒与道琼斯工业指数累计收益率 ............ 35

图50：小松开机小时数 .................. 35

表1：卡特彼勒产品推出时间序列表 ............ 19

表2：卡特彼勒核心部件布局进程 ................ 23

表3：卡特彼勒2016 年关闭或合并子公司 ................ 31

表4：2016 年全球工程机械前20 强估值情况对比 .................. 36