三一重工深度报告( 33 页)-工程机械

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目录

国内：行业周期波动弱化，挖机成长性凸显 ......... 6

城镇化进程尚有空间，中大挖设备有望波动式向上增长 ........ 8

存量老旧设备规模庞大，环保新规加速更新需求释放 ............ 9

全球化拓展加速，海外市场成为新成长空间 ........ 9

全球：万亿级赛道，国产龙头全球化拓展加速 ............ 11

全球市场万亿级赛道，欧美、中国市场占据三分之二 .......... 11

工程机械品类多样，细分赛道格局不一 ............. 12

挖机：工程机械最大细分赛道，国产龙头海外拓展空间广阔 ......... 12

混凝土机械：国产龙头占据全球市场半壁江山 ............. 14

起重机械：国产三巨头全球排名不断提升，全球份额约25% ......... 14

国产龙头全球排名提升但份额较小，全球拓展空间广阔 ...... 15

龙头借鉴，复盘卡特卓越成长的背后原因 ........... 17

卡特彼勒：全球工程机械行业领导者 ........ 17

历经沉浮，穿越周期的全球工程机械龙头 ........... 17

业务板块多元布局，四驾马车齐头并进 ...... 18

穿越周期，复盘卡特彼勒卓越成长的背后原因............ 20

坚守质量&技术第一理念，打造全球领先品牌 ..... 20

建立强大而稳固的全球代理商体系，深挖护城河 ......... 21

全球化与多元化，弱化周期并打造新增长动能 ............. 22

全生命周期的零配件及售后服务 ....... 25

三一重工：打造全球竞争力体系，向全球龙头迈进 ..... 25

多品类齐头并进，挖机为营收、利润第一来源............ 25

市场竞争力行业领先，“数字化+零部件国产化”打造全球竞争力 ............ 27

“产品+渠道+服务”竞争力突出，市场份额持续提升 ...... 27

零部件国产化+数字化，打造龙头公司制造及成本竞争优势 ........... 29

全球化再造一个三一，本土龙头向全球龙头迈进 ........ 31

投资建议 ....... 31

图表目录

图 1：本轮工程机械行业经历了近五年的长景气周期......... 6

图 2：挖掘机行业需求框架 ............ 6

图 3：国内挖机分吨位销量结构情况 ....... 7

图 4：国内市场大、中、小挖销量增速对比 ..... 7

图 5：中国农民工年龄结构变化情况 ....... 8

图 6：中美日三国城市化率对比 ..... 8

图 7：挖机存量设备分阶段排放标准占比情况 .......... 9

图 8：挖机10 年保有量及增速情况 ........ 9

图 9：挖掘机行业集中度不断提升......... 10

图 10：龙头企业挖机市场份额不断提升 ........ 10

图 11：国产挖机品牌份额已超70%，日韩品牌份额下滑明显 ........... 10

图 12：近年来，挖机出口量持续快速增长（单位：台） .......... 11

图 13：挖机占行业总销量比重不断提升（单位：台）..... 11

图 14：全球工程机械市场销售额（单位：亿美元） ........ 11

图 15：全球工程机械市场销量（单位：台） .......... 12

图 16：按销售额，全球主要市场工程机械销售额占比情况 ...... 12

图 17：按销量，全球主要工程机械市场销量占比情况..... 12

图 18：2020 年挖机占全球主要工程机械销售额的62% ........... 13

图 19：2020 年，挖机占全球主要工程机械销量的64% ........... 13

图 20：挖掘机占中国工程机械市场产品比重由2010 年的30%提升至2020 年的72% ........ 13

图 21：2019 年全球6 吨以上挖掘机市场分布 ........ 14

图 22：2019 年全球微挖市场分布 ........ 14

图 23：卡特彼勒百年发展历程历经波折但持续成长 ........ 18

图 24：2020 年卡特彼勒营收结构情况 .......... 19

图 25：卡特彼勒营收情况 ............ 19

图 26：卡特彼勒利润情况 ............ 19

图 27：卡特彼勒毛利率、净利率水平整体保持相对平稳 .......... 20

图 28：卡特彼勒研发费用占营收比重情况 ..... 20

图 29：卡特彼勒与国内工程机械龙头研发支出占比情况 .......... 21

图 30：2014 年卡特彼勒代理商资本净值达到234 亿美元，代理商网络实力强大 ....... 22

图 31：卡特彼勒美国境内营收与海外营收占比情况 ........ 23

图 32：卡特彼勒工程机械产品在各地区销售占比 ............ 23

图 33：卡特彼勒工程机械板块营收及增长情况 ...... 23

图 34：卡特彼勒中国市场挖机销量及市场份额情况 ........ 24

图 35：卡特彼勒金融产品营收及其占比情况 .......... 25

图 36：三一重工营收结构变化情况....... 26

图 37：2020 年三一重工营收结构 ........ 26

图 38：三一重工毛利润结构变化情况 ............ 26

图 39：2020 年三一重工毛利润结构 ..... 26

图 40：三一重工营收及增长情况 .......... 27

图 41：三一重工归母净利润及增长情况 ........ 27

图 42：挖掘机行业市场集中度不断提升 ........ 27

图 43：2020 年前11 月大、中、小挖市场格局 ...... 28

图 44：2020 年铁甲网用户关注挖机型号TOP15 情况 ............. 29

图 45：国内主机龙头厂商人均创收水平（单位：万元/人） ..... 30

图 46：三一重工已在全球建立生产基地布局 .......... 31

表 1：中联、三一、徐工收购海外混凝土机械巨头情况 ............ 14

表 2：2020 年全球起重机械制造商20 强榜单 ........ 15

表 3：国内龙头厂商近年来在Yellow Table 的排名提升明显 ..... 16

表 4：主要工程机械企业在全球50 强榜单中的份额占比情况 ........... 16

表 5：1980-2015 年期间卡特彼勒境内外代理商数量及变化 ..... 22

表 6：卡特彼勒2000 年以来收购情况 ........... 24

表 7：2020 年1-11 月各细分市场畅销挖机机型前10 位 .......... 28

表 8：2020 年铁甲网成交设备品牌及用户关注型号排名变化情况 ..... 29