日本家居巨头宜得利分析报告( 23 页)

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目录

一、发展历程：小作坊到日本大卖场，高成长龙头崛起 ..... 1

（一）成长之路：制造零售一条龙，家居卖场高速成长 ....... 1

（二）股价维持上涨趋势，估值中枢上移 .......... 3

二、成长驱动：制造、物流、零售一条龙，筑日本家居卖场龙头 ... 3

（一）营业收入快速增长，毛利率稳步提升 ........ 3

（二）家居饰品撑起半壁江山，平价策略扩大客户覆盖面 ..... 5

（三）线上线下齐发力，国内国外齐开拓 .......... 8

（四）制造物流零售一条龙，低成本优势明显 ..... 12

三、竞争对比：家居零售空间大，龙头精彩纷呈，看好国内家居大发展 ........ 14

（一）宜家家居：全球家居零售巨头，产品全覆盖，品牌价值高，渠道全球化，供应链完善 . 14

（二）汉森：橱柜起步的综合性家具公司，橱柜、室内家具、工程业务三板块齐头并进 ..... 16

（三）他山之石：国内家居零售空间大，未来大有可为 ...... 17

四、看好“定制三杰”+格局明朗之软体龙头+精美小宜家之曲美等 .. 18

图表目录

图1：宜得利之起源——“似鸟家具店” ...... 2

图2：2008-2017 年宜得利股价（日元）及TOPIX 指数走势 ...... 3

图3：2008-2017 年宜得利PE 趋势 ............ 3

图4：FY2000-FY2017 公司营业收入及增速变化情况 ........ 4

图5：FY2000-FY2017 公司净利润及增速变化情况 ............ 4

图6：FY2000-FY2017 公司毛利率和净利率变化情况 ........ 4

图7：2000-2017 年日本GDP 及其增速变化情况 ....... 4

图8：宜得利FY2017 主营业务占比情况 ........... 7

图9：宜得利家居饰品营收占比不断提高 .......... 7

图10：宜得利降价宣言 ............. 7

图11：宜得利海内外店铺构成目标 .......... 10

图12：宜得利台湾门店 ........... 10

图13：宜得利美国门店 ........... 10

图14：宜得利大陆门店 ........... 10

图15：宜得利线上销售收入及增速变化情况（单位：亿元） ........... 12

图16：宜得利线上线下销售收入占比 ..... 12

图17：宜得利全球采购网络 ............ 13

图18：宜得利印尼工厂 ........... 13

图19：宜得利关东物流中心 ............ 13

图20：宜得利立体自动仓库 ............ 13

行业深度研究报告

表1：日本和美国家具市场情况对比 ......... 1

表2：NITORI 发展历程 ............. 3

表3：FY2000-FY2017 宜得利财务经营情况（十亿日元、%） ........... 4

表4：宜得利部分商品图示 ....... 5

表5：宜得利与大润发部分产品价格对比（单位：元） ..... 7

表6：宜得利国内三类店铺实景 ........ 8

表7：宜得利App 展示 .............11

表8：宜得利线上销售收入及增速、占比情况（单位：亿元） ......... 12

表9：宜家业绩情况（亿欧元，%） ........ 14

表10：汉森业绩（亿人民币） ........ 16

表11：宜得利、汉森、宜家主要指标对比大表（亿人民币、%） ............. 18

表12：主要定制家居企业业绩及估值 ..... 20