美妆快消品牌电商服务商壹网壹创分析( 28 页)

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内容目录

1. 壹网壹创：国内领先的美妆快消品牌电商服务商.......5

1.1 美妆快消品牌电商服务商，近3 年年均扣非归母净利润复合增速92%...5

1.2 业务模式：品牌线上营销、品牌线上管理、线上分销、内容服务...........6

1.3 合作品牌：成功运作百雀羚，目前合作30 余个知名国内外品牌.....8

2. 品牌电商服务行业：得益于B2C 电商兴起，头部企业优势显著......11

2.1 B2C 电商交易规模和日渐复杂的电商环境驱动品牌电商服务行业成长..11

2.2 品类及品牌商特点：美妆品类电商服务需求比例相对较高，国际和国内中小品牌商电商服务需求较强.......12

2.3 行业格局：运营门槛提高，头部电商服务商的竞争优势将更加明显......13

3. 行业标杆：宝尊电商，国内排名第一的品牌电商服务商..........15

3.1 国内排名第1 的品牌电商服务运营商，近3 年Non-GAAP 归母净利润年均复合增速达到134%.......15

3.2 业务模式“由重转轻”，带动毛利率、净利率实现大幅上升..........16

3.3 强劲的业绩增长带动下，上市以来实现优异的资本市场表现........19

4. 同行对比：A 股品牌电商服务商第一股，服务收入占比高，盈利能力位于行业领先水平.......19

4.1 业务模式及合作品牌：深耕美妆&日化领域，服务收入占比较高..........19

4.2 盈利能力：服务收入占比较高，毛利率净利率位于领先水平........21

4.3 营运能力：存货周转率优于同行，应收账款周转符合行业平均水平......23

5. 公司治理及募投项目：阿里背景高管团队，募集资金6.9 亿元........24

5.1 公司实际控制人为林振宇，具有阿里背景和丰富的电商从业经验.........24

5.2 募集资金：主要用于品牌服务升级建设和综合运营服务中心建设.........25

6. 盈利预测与投资建议........25

6.1 关键假设.....25

6.2 投资建议.....26

7. 风险提示..........27

图表目录

图表 1：公司发展历程....5

图表2：2015-1H2019 营收（亿元）及增速....5

图表3：2015-1H2019 扣非归母净利润（亿元）及增速..........5

图表4：公司各业务介绍.........6

图表5：公司品牌线上管理服务及品牌线上营销服务业务流程.........6

图表6：公司线上分销业务流程......7

图表7：2015-1H2019 公司分业务营收（亿元）.....7

图表8：2015-1H2019 公司分业务占主营业务比重.........7

图表 9：2015-1H2019 公司分业务毛利率.......8

图表10：公司各业务合作品牌（截至招股说明书披露日）......8

图表11：2015-1H2019 百雀羚对公司营收的贡献率.......9

图表12：2015-1H2019 百雀羚对公司毛利的贡献率.......9

图表13：公司与美妆快消品牌合作案例........10

图表14：中国品牌电商服务行业发展历程....11

图表15：中国网购B2C 市场交易规模（万亿元）及增速.....12

图表16：中国品牌电商服务交易规模（亿元）及增速...........12

图表17：2019 年服务商主要服务品类品牌数量占比.....12

图表18：2019 年3 种品类电商服务需求对比.......13

图表19：2019 年3 种品类电商服务佣金率行业均值水平.....13

图表20：2019 国内外品牌对品牌服务商的需求比例对比......13

图表21：2019 国内外品牌对品牌服务商的需求对比分析......13

图表22：2019 上半年天猫六星服务商..........14

图表23：2019 天猫星级运营商评定维度......14

图表24： 2019 天猫星级运营商相应权益.....14

图表25：宝尊电商发展历程.........15

图表26：宝尊电商客户涵盖8 大品类...........15

图表27：宝尊电商GMV（亿元）及增速......16

图表28：宝尊电商合作品牌数量..........16

图表29：宝尊电商营业收入（亿元）及增速.........16

图表30：宝尊电商归母净利润（亿元）........16

图表31：宝尊电商形成服务、代销、经销三类业务模式.......17

图表32：宝尊电商三种业务模式..........17

图表33：宝尊电商经销业务GMV 占比逐渐降低..........18

图表34：宝尊电商服务收入占比逐渐提高....18

图表35：宝尊电商毛利率.....18

图表36：宝尊电商费用率.....18

图表37：宝尊电商归母净利率......18

图表38：宝尊电商上市以来市值（亿美金）表现..........19

图表39：宝尊电商历史市盈率......19

图表40：2016-2018 年各公司营收（亿元）.........20

图表41：2016-2018 年各公司扣非归母净利润（亿元）.......20

图表42：2016-2018 年壹网壹创分业务收入占比..........20

图表43： 2016-2018 年丽人丽妆分业务收入占比.........21

图表44： 2016-2018 年若羽臣分业务收入占比....21

图表45：公司主要合作品牌举例..........21

图表46：2016-2018 各公司毛利率.......22

图表47：2016-2018 各公司净利率.......22

图表 48：2016-2018 各公司分业务毛利率....22

图表49：2016-2018 各公司销售费用率........23

图表50：2016-2018 各公司管理费用率........23

图表51：2016-2018 各公司存货周转天数....23

图表52：2016-2018 各公司应收账款周转天数.....23

图表53：公司股权结构（黑色和红色数字分别为发行前后持股比例）..........24

图表54：公司管理层....24

图表55：壹网壹创募集资金投资去向...........25

图表56：分业务营收预测.....26