诺和诺德发展分析报告( 50 页)

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目录

为什么我们关注诺和诺德........... 6

业务专注：近百年聚焦糖尿病大分子药物............. 6

ROE 持续提升至80% ............ 7

寻找中国的诺和诺德............. 8

走进诺和诺德.......... 9

诺和诺德发展回顾........ 9

糖尿病大分子药物市场份额第一.........11

优秀的财务和资本市场表现........15

诺和诺德核心竞争力分析.........18

高效聚焦的研发..........18

突出的大分子研发能力—以利拉鲁肽为例...........19

成熟分子开发新适应症，瞄准肥胖超大市场.......20

口服索马鲁肽获批，天堑变通途.........22

药物联用，与副作用说再见........23

粘性和弹性兼具的体系化销售.............24

全球差异化定价，追求资产最大周转..........24

不断优化的注射系统，增加患者粘性..........26

持续开展医生、患者和支付方教育.....27

工艺与规模效应构筑强大生产壁垒.....29

诺和诺德优秀的背后.......33

长坡厚雪的赛道..........33

胰岛素的销售是体系，而不是简单的药品销售............39

优秀的管理层和企业社会责任感.........41

稳定的股权结构和管理层结构.............41

正确的企业发展价值观.......46

图表目录

图 1：诺和诺德及辉瑞产品管线及其对应2018 年销售占比........ 6

图 2：药企ROE 对比............ 7

图 3：辉瑞与诺和诺德杜邦分析..... 7

图 4：全球糖尿病发病情况统计..... 8

图 5：2015 年全球糖尿病患病人数Top 10（单位：百万人） ............. 8

图 6：2015 年全球糖尿病支出Top 10（单位：亿美元） ........... 8

图 7：近三年公司分产品销售额情况（亿美元）.....12

图 8：诺和诺德胰岛素产品销售情况（亿美元）.....12

图 9：公司胰岛素类似物全球市占率第一（以销售量统计）.....12

图10：利拉鲁肽临床心血管获益明显............13

图11：全球GLP-1 产品销售额情况（亿美元） .....14

图12：全球GLP-1 产品竞争格局.........14

图13：公司GLP-1 在不同地区市占率情况（按销售量统计） ..........14

图14：公司收入情况..........15

图15：公司净利润情况.......15

图16：制药巨头2000 至今净利润增速.........15

图17：药企净利率对比.......16

图18：诺和诺德市值表现（单位：亿美金） ..........16

图19：制药巨头股价表现............17

图20：制药巨头市盈率水平........17

图21：诺和诺德与辉瑞研发绝对金额对比（单位：百万美金） ........18

图22：诺和诺德与辉瑞研发占比情况............18

图23：制药巨头研发投入情况（单位：百万美金） ........18

图24：制药巨头研发投入占比.....18

图25：诺和诺德在研管线............19

图26：2012 年GLP-1 领域竞争格局............19

图27：诺和诺德利拉鲁肽销售额..........19

图28：利拉鲁肽与人类GLP-1 结构对比.......20

图29：Saxenda 临床结果...........21

图30：Saxenda 销售额情况（单位：亿丹麦克朗） ....... 21

图31：生物大分子药物口服给药研发阶段分布......22

图32：FDA 批准口服索马鲁肽上市......23

图33：糖尿病产品销售预测........23

图34：Xultophy 临床结果...........24

图35：Xultophy 销售额情况（单位：亿丹麦克朗）........24

图36：胰岛素产品全球价格情况..........25

图37：公司门冬胰岛素在全球售价情况（美元/mL）......25

图38：最早的胰岛素注射系统.....26

图39：胰岛素泵.........26

图40：最早的诺和笔NovoPen® ..........26

图41：最新的诺和笔NovoPen 5 ® ......26

图42：最早的预充装置NovoLet ..........27

图43：预充装置的演变.......27

图44：改变城市的糖尿病活动.....28

图45：肥胖领域患者教育方式.....29

图46：胰岛素分地区竞争格局（按销售量统计）............30

图47：胰岛素与干扰素结构对比..........30

图48：2018 年诺和诺德全球生产工厂布局情况.....32

图49：2018 年诺和诺德全球生产工厂布局情况及其市占率.....32

图50：2015 及2040 年全球糖尿病人数（20-79 岁）预测......33

图51：全球糖尿病市场规模（亿美元） ........34

图52：国内糖尿病市场规模（亿元）............34

图53：全球主要降糖药销售趋势..........36

图54：2018 年全球糖尿病各企业市场份额占比.....36

图55：2018 年美国肥胖领域市场情况..........36

图56：肥胖领域患者情况............37

图57：肥胖领域开支情况............37

图58：2018 年美国肥胖领域市场情况..........38

图59：Saxenda 市占率（按销售额统计）随上市月份数的变化情况.........39

图60：公司肥胖领域在研产品.....39

图61：全球主要DPP-4 抑制剂销售额（单位：亿美元） ........40

图62：国内主要DPP-4 抑制剂申报上市厂家数量..........40

图63：全球主要SGLT-2 抑制剂销售额（单位：亿美元）.......41

图64：国内SGLT-2 抑制剂新药研发进展.............41

图65：胰岛素的销售模式............41

图66：诺和诺德股权结构............42

图67：公司历史上业务剥离情况..........43

图68：公司的酶制剂业务对公司的历史贡献..........43

图69：剥离后公司架构变化........44

图70：胰岛素产品放量显著........44

图71：北美地区胰岛素停滞........45

图72：公司在肥胖领域增长显著..........45

图73：公司的“三重底线”理念......46