全球IVD 血球龙头的希森美康分析报告( 35 页)

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目录

希森美康：全球血球检验龙头 .....4

收入构成：全球化布局的IVD 细分领域龙头 ............5

公司的核心业务：血液检验.............6

其他IVD 优势业务：血凝、尿液检测 ......7

未来研发发展方向：个性化医疗、分子诊断、液体活检 ............10

股价复盘：25 年43 倍大牛股，享受戴维斯双击 ............12

复盘希森美康的三阶段成长历程 .........14

萌芽期：发展核心产品及业务模式（1961-1987） .........14

“设备+试剂+服务”三位一体确立可持续销售模型 .............14

发展期：逐渐成为全球血球血凝霸主（1988-2009） .....16

发展血液模块流水线，打造血液分析系统的核心竞争力 ............16

创新自研，血凝仪技术跻身世界领先水平 .......17

国际化扩张+合作国际龙头，开放的治理理念加速业务扩张 ......17

成熟期：发展多元业务模式（2010 年至今） ........19

战略布局中国市场，获得丰厚的成长回报 .......20

希森美康的龙头地位如何得以确立？ ..........22

顺应天时：紧抓日本器械行业发展机遇.........22

借助地利：利基市场战略的成功案例 ............23

研发为本、创新为源，先进设备抢份额，配套试剂增利润 ........24

前瞻性的全球化布局开花结果：构建目标市场的渠道及运输优势 ......25

知日鉴中：寻找国内器械创新龙头 .....27

需求角度：深耕本土，兼具国际化视野.........27

中国：蓝海竞争，挖掘国产替代、分级诊疗背景下的成长机遇 ..........27

全球：红海竞争，营销能力和成本控制是关键 ........28

供给角度：合适战略+创新升级+服务取胜 .............28

日美战略对比：美国的快速创新VS 日本的固有领域突破 .........28

需求导向：器械的本质是服务，技术并非不可战胜 ..........29

投资建议：推荐细分创新器械龙头 .........30

风险提示 .........32

附录：希森美康发展大事记 .......33

图表目录

图表1：希森美康是全球第八大IVD 公司 .....4

图表2：希森美康的营收及其增速 ........4

图表3：希森美康的净利润及其增速 .............4

图表4：2020 财年希森美康的本土收入只占15%...........5

图表5：2020 财年希森美康各类业务的收入构成 ...........5

图表6：全球IVD 市场规模（2018 年） .......6

图表7：希森美康位列全球IVD 二线龙头梯队 .......6

图表8：血液检验的目标及作用 ............6

图表9：希森美康血液学设备的更新换代历程 ........7

图表10：希森美康的主要凝血产品线 ...........8

图表11：体外诊断IVD 主要细分领域及其特征 .....9

图表12：希森美康的技术平台发展规划 ......10

图表13：2020 年全球医疗器械领域前10 大VC 融资事件 ............. 11

图表14：希森美康25 年间股价累计上涨43 倍，2009 年起股价涨幅明显超越行业指数 ...........12

图表15：日本前5 大医疗器械公司对比......12

图表16：2015 年以前，希森美康享受成长性溢价，股价形成戴维斯双击 .......13

图表17：希森美康的毛利率始终维持高位，净利润率在2016 年以前持增长态势 .............13

图表18：希森美康主要业务条线及其发展历程 .............14

图表19：希森美康的第一台血球分析仪 ......15

图表20：第一种专用试剂：皂苷S 溶血剂 ..........15

图表21：电阻法血细胞计数仪的技术原理 ...........15

图表22：HS 系列是联接NE 系列、R-3000 和血液涂片制备仪SP 的血液分析流水线系统 .......17

图表23：希森美康积极构建自有销售体系 ...........19

图表24：希森美康的并购史 ......19

图表25：希森美康各类业务收入发展情况 ...........20

图表26：希森美康的地区收入贡献比重：欧美降低，亚太上升 .....20

图表27：全球与中国IVD 市场规模 ............21

图表28：全球与中国IVD 市场增速 ............21

图表29：我国普检项目构成及占比 .............21

图表30：1970 年-2018 年日本医疗器械市场规模和增速 ......22

图表31：按照出口能力指数排名的日本21 家有出口业务的器械公司 .....23

图表32：日本医疗器械市场的准入门槛高 ...........23

图表33：希森美康涉足领域的市场空间及竞争格局 .....24

图表34：试剂是公司收入的主要来源 .........25

图表35：希森美康的全球分支机构 .............26

图表36：中国三级医院数量占比不高 .........27

图表37：中国三级医院就诊人数增长幅度较大 .............27

图表38：日本医疗器械公司细分领域布局图谱 .............29

图表39：泰尔茂 Heartrail™ II 牵引导管 ............30

图表40：A 股器械上市公司整体研发费用及同比增速 ...........31

图表41：中国器械行业研发投入占比持续上升，逐渐超过全球平均水平 .........31

图表42：国内获得药监局批准的第三类创新审批产品数和相关企业数 ............32

图表43：希森美康的发展历史（1961-2021） .....33