老凤祥发展分析报告( 20 页)

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目录

一、 公司介绍 ............. 1

1.1 老字号珠宝龙头 ....... 1

1.2 营收与净利增长稳定，分红比例高 ......... 2

1.3 珠宝首饰与黄金交易为公司的核心业务 ..... 3

1.4 纳入国企改革“双百行动”，有望进一步释放活力 ...... 4

二、 珠宝首饰行业分析 ..... 5

2.1 我国黄金珠宝行业近年来增长稳定 ......... 5

2.2 黄金饰品占比高，钻石镶嵌类产品成长空间大 ........ 6

2.3 下沉市场成长空间较大，消费升级趋势明显 .......... 6

2.4 高端市场以国外品牌为主，中高端市场以国产品牌为主 .......... 7

2.5 金价与美国国债长期收益率与美元指数呈负相关关系............ 8

三、 公司核心看点 ......... 8

3.1 历史悠远，品牌积淀深厚 ........ 8

3.2 设计师人才和技艺优势明显 ..... 10

3.3 产品系列较全，产品结构逐渐优化 ........ 13

3.4 渠道铺设广，市占率有望提升 ............ 13

3.5 加盟模式带来高周转，ROE 较高 ........... 14

四、 盈利预测与估值 ...... 15

五、 风险提示 ............ 15

5.1 宏观环境及政策对行业的影响 ............ 15

5.2 金价与汇率波动风险 ........... 15

5.3 存货跌价风险 ........ 16

图表目录

图表1：公司主要控股与参股公司（截至2020 年6 月30 日，按营业收入排名） ........ 1

图表2：公司历史沿革 ........... 2

图表3：2010-2019 年公司营业收入 ....... 2

图表4：2010-2019 年公司净利润 ........... 2

图表5：公司分红情况 ........... 3

图表6：公司主营业务收入结构 ...... 3

图表7：公司业务具体拆分 ............. 3

图表8：按地区的公司收入来源 ...... 4

图表9：截止2020 年Q3 公司前10 大股东 ..... 5

图表10：我国珠宝市场规模与增速 ......... 6

图表11：我国珠宝市场品类分布 ............. 6

图表12：我国人均GDP ........ 6

图表13：我国珠宝销售单价趋势 ............. 7

图表14：我国中高端珠宝首饰市场的品牌市占率 ..... 7

图表15：现货黄金与美元指数关系 ......... 8

图表16：现货黄金与美国债长期平均实际利率关系 .......... 8

图表17：公司所获奖项 ......... 9

图表18：公司代言人 ............. 9

图表19：公司《凤之系列》珠宝首饰列举 ..... 10

图表20：公司部分设计师与获奖作品介绍 ..... 11

图表21：金银细工制作技艺 ......... 12

图表22：公司镶嵌类产品列举 ..... 13

图表23：公司迪士尼系列产品列举 ....... 13

图表24：公司门店分布 ....... 14

图表25：公司与同业存货周转天数对比 ......... 14

图表26：公司与同业应收账款周转天数对比 .......... 14

图表27：公司与同业ROE 对比 ............ 15

图表28：可比公司估值 ....... 15

图表29：财务预测摘要 ....... 17