国内医美龙头爱美客研究报告( 30 页)

---

目录

概要 ............. 5

医美行业：千亿元级市场，轻医美崛起正当时 ...... 9

医美行业：千亿元规模的高速成长赛道，非手术类项目占比持续提升 ............ 9

医美产业链一览：公司所处的药械品牌商环节是产业链中附加值最高的环节 ....... 11

竞争格局：牌照注册制管理保障持牌企业先发优势壁垒，爱美客市场份额领先 ............ 12

玻尿酸市场三大龙头对比：爱美客、华熙生物、昊海生科 ............ 13

爱美客：国内领先的生物医用软组织修复材料创新型龙头 ............ 15

发展历程：研发创新驱动，持续引领中国玻尿酸注射产品及生物医用材料行业发展 ............. 15

产品布局：集中发力玻尿酸及生物医用材料，盈利水平突出 ........ 16

渠道结构：直销为主、经销为辅 .......... 18

核心竞争力：产品研发、牌照资质壁垒构筑先发优势，终端赋能提升客户黏性 ..... 19

#1 多元产品矩阵：完善产品线布局承接轻医美高速增长红利，雄厚研发实力支撑新产品线持续落地 ........... 19

#2 终端机构赋能：覆盖全链路的产品及服务解决方案，赋能终端助力承接市场持续放量 ............ 21

#3 牌照资质壁垒：多款独占性产品构筑先发优势，为其快速增长赢得宝贵时间窗口 ............ 22

成长驱动力：玻尿酸、埋植线市场方兴未艾，童颜针、肉毒素、重组蛋白等新品拓展前景广阔 ..... 24

#1 现有产品放量：受益于医美消费扩容，玻尿酸注射针剂及面部埋植线市场方兴未艾 ....... 24

#2 新产品线拓展：在研产品卡位多个高增长赛道，项目落地进展顺利、前景可期 ...... 25

#3 渠道及客户拓展：募投项目拟建营销中心，强化服务能力并提升市场份额 ..... 27

图表

图表1: 中国医美市场结构（2019） ............ 5

图表2: 中国医美产业链各环节主要参与者一览 .......... 6

图表3: 爱美客产品布局（2020） ....... 6

图表4: 爱美客战略布局 ..... 7

图表5: 爱美客产品解决方案举例 ....... 7

图表6: 爱美客股权结构图（截止2020 年9 月30 日） ....... 8

图表7: 可比公司估值表 ..... 8

图表8: 中国医美市场规模 .......... 9

图表9: 中国非手术类医美市场规模 .......... 10

图表10: 中国受监管的肉毒素市场规模及增速 .......... 10

图表11: 中国受监管的肉毒素市场规模及增速 .......... 10

图表12: 中国每千人医美诊疗次数尚有2-6 倍空间（2018） ..... 10

图表13: 中韩两国医美渗透率对比（2018） ..... 10

图表14: 医美产业链环节及加价倍率（以玻尿酸注射针剂为例） ..... 11

图表15: 医美产业链环节参与者利润率水平 ..... 11

图表16: 已取得注册证书的玻尿酸注射针剂主要公司及品牌一览 ..... 12

图表17: 中国玻尿酸注射针剂市场格局（按销售额） ....... 12

图表18: 2019 中国玻尿酸注射针剂市场格局（按销量） ............ 12

图表19: 国内获批上市肉毒素产品一览（截至2020 年10 月） ......... 13

图表20: 中国肉毒素市场竞争格局（按销售额） ...... 13

图表21: 2019 中国肉毒素水货市场销售额份额 .......... 13

图表22: 爱美客、华熙生物、昊海生科对比 ..... 14

图表23: 爱美客发展历程图 ...... 15

图表24: 2017-2019 年营业收入及增速 ....... 16

图表25: 2017-2019 年归母净利润及增速 ............ 16

图表26: 爱美客旗下产品一览（2020Q3） ........ 17

图表27：公司旗下主要产品培育周期及生命周期 ..... 17

图表28: 公司现有产能 ..... 18

图表29: 公司产能扩充规划 ...... 18

图表30: 公司直销及经销模式收入占比 ............. 18

图表31: 公司分模式毛利率 ...... 18

图表32：公司旗下产品形成多层次矩阵 ............ 19

图表33: 爱美客已有产品差异化定位，满足不同消费需求 ........ 20

图表34：公司与同行业可比公司研发费用率对比情况 ...... 20

图表35: 爱美客核心技术人员简历 ............ 21

图表36: 爱美客五大核心技术及应用一览 ......... 21

图表37: 爱美客旗下产品构筑一体化解决方案 .......... 22

图表38: 医疗器械审批注册流程及耗时概览 ..... 23

图表39: 公司部分新产品相关研发项目耗时及进展对照表 ........ 23

图表40: 爱美客多款产品引领行业前沿 ............. 23

图表41: 线雕原理及手术特点 ........... 24

图表42: 在研储备项目概览 ...... 25

图表43: 中国生物、生化制品的制造高技术产业主营收入 ........ 26

图表44: 2017 年中国重组蛋白药物细分市场占比 ...... 26

图表45: 爱美客募投项目投资方向 ............ 26

图表46: 公司经销商总数及新老经销商贡献占比 ...... 27

图表47: 公司单一经销商提货额 ....... 27

图表48: 持续赋能医生和推动消费者教育，追求持续发展 ........ 27

图表49: 爱美客营收及利润预测 ....... 28

图表50: 主要财务指标 ..... 29