珀莱雅深度报告( 40 页)

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目录

公司概况....7

1.1 基本概况：专注化妆品行业十八年，多渠道多品牌布局......7

1.2 财务分析：收入业绩复合增速稳定，16 年以来有所加速，利率波动较小...... 9

1.3 业务分析：彩妆类目不断突破，线上渠道推动收入高增长......12

抖音等新兴电商崛起，珀莱雅领跑行业......15

2.1 抖音等新兴电商快速发展，成为线上新增长引擎......15

2.2 优质商家成为抖音电商重要一环，美妆类目居前列，大牌国货迎来黄金时期...... 17

2.3 珀莱雅美妆类目领先同业，先发优势、差异化商品策略、高效店播保驾护航...... 20

大单品战略持续进行，珀莱雅品牌天花板向上突破....24

3.1 从泡泡面膜—红宝石/双抗精华及其系列—羽感防晒，不同类目产品逐步升级..... 24

3.2 产品调整与升级经历阵痛期，20Q3 天猫渠道恢复高增长....27

3.3 加强研发护城河，优化全球供应链，为产品升级保驾护航......28

3.4 对标同业大单品天花板较高，有望打造中国版巴黎欧莱雅......29

彩棠初见成效，多品牌矩阵雏形显现......30

4.1 彩棠卡位细分高潜类目，展现出来高成长爆发力......30

4.2 彩妆行业具有高成长性，新锐国货品牌崭露头角.......34

4.3 彩棠之外，品牌储备丰富，为多品牌发展提供基石.......35

盈利预测、估值与投资评级....37

5.1 盈利预测.....37

5.2 估值与投资评级......38

风险因素......38

表目录

表1：公司旗下重点品牌布局.......7

表2：公司高管背景及履历（截止2021 年6 月）....9

表3：公司股权激励计划业绩考核情况.....9

表4：公司2013-2019 年ROE 变化及分析.... 11

表5：2021 年4 月-2021 年8 月抖音小店品类结构情况.......19

表6：不同年份双十一档期化妆品类目TOP10 榜单......20

表7：21 年2 月-7 月抖音小店化妆品类目TOP10 榜单（单位：万元） .......20

表8：不同类型品牌入驻抖音小店时间.......21

表9：抖音重点商品销售及天猫渠道比价情况....22

表10：20021 年2 月-2021 年7 月抖音小店TOP10 品牌店铺自播情况.......23

表11： 2021 年8 月抖音小店头部品牌店铺自播、粉丝量等情况....24

表12：珀莱雅旗下面膜品类布局情况....24

表13：珀莱雅旗下面部护理产品系列品类布局情况.......26

表14：珀莱雅旗下防晒及粉底液产品布局情况......27

表15：珀莱雅升级大单品与同业同等价位带明星大单品对比....30

表16：彩棠旗下重点产品布局情况....30

表17：科瑞肤旗下重点产品布局情况....36

表18：悦芙媞旗下重点产品布局情况....37

表19：公司收入成本按品牌及渠道拆分与预测（单位：百万元） .....37

表20：公司同业可比公司估值情况....38

图目录

图1：公司主要发展历程......8

图2：公司股权结构（截止21H1） .....8

图3：公司2013-2020 年收入及增长情况.......9

图4：公司2013-2020 年归母净利润及增长情况....9

图5：公司2013-2020 年毛利率及归母净利率......10

图6：公司2013-2020 年期间费用率情况.....10

图7：2016 年-21H1 年销售费率明细拆分.....10

图8：2016 年-21H1 年管理费率明细拆分.....10

图9：公司货币资金及经营性现金流净额情况（类现金） ..... 11

图10：公司现金周期情况（单位：天） .... 11

图11：2017 年-2020 年公司员工结构.......12

图12：2017 年-2020 年员工数量及人均薪酬....12

图13：公司2013-2021H1 分品牌收入（百万） .......12

图14：公司2019-2021H1 其他品牌收入拆分（百万） ....12

图15：公司2014-2021H1 各品类产品收入（百万） ....13

图16：公司2016-2020 年不同产品类型毛利率....13

图17：公司销售渠道布局情况......13

图18：公司2014-2021H1 线下渠道收入及增速.......14

图19：公司2014-2020 年线下渠道占比及毛利率....14

图20：公司2014-2021H1 年线上渠道收入及增速（亿元） .....14

图21：公司2014-2020 年线上渠道占比及毛利率....14

图22：公司2014-2021H1 线上直营与分销渠道收入及增速（亿元） ......15

图23： 2020 年以来淘系GMV 增速情况....15

图24： 2021 年4-8 月抖音小店GMV 及淘系占比......15

图25：2017 年-2021 年中国直播电商市场规模（亿元）......16

图26：2017-2021 年中国直播电商渗透率情况.....16

图27：各大直播电商平台竞争情况.......16

图28：抖音2020 年直播电商GMV 构成情况.......16

图29：各大直播电商平台月活情况（亿） ....17

图30：各大直播电商ARPU 值情况（元/年） .......17

图31：传统电商与抖音电商传播链条区别....17

图32：抖音电商关键参与方......17

图33：抖音平台电商化发展进程.......18

图34：抖音平台电商平台收入驱动因子分析.....19

图35：珀莱雅在抖音渠道重点发展事件....21

图36：珀莱雅天猫旗舰店涉及站外流量相关的商品GMV 占比.....21

图37：珀莱雅2021 年4 月-2021 年7 月店播基本情况以及重要档期表现......23

图38：2019Q1 -2021Q2 面膜品类产品系列GMV（单位：万元） .....25

图39：2019Q1 -2021Q2 护肤品类产品系列GMV（单位：万元） .....26

图40： 20Q1-21Q2 防晒品类GMV（单位：百万元） ....27

图41： 19Q1-21Q2 粉底液产品重点单品GMV 情况（单位：百万元） .....27

图42： 19 年7 月-21 年6 月珀莱雅全网月度GMV（单位：亿元） .......28

图43：2018-2021H1 研发费用情况......29

图44：珀莱雅与国内外机构合作情况.......29

图45：20 年8 月-21 年7 月彩棠天猫旗舰店产品类目结构.....31

图46：21H1 彩棠旗舰店主要产品类目单价情况（元） ....31

图47： 20/07-21/06 彩棠天猫旗舰店GMV 及增速.....31

图48：21H1 彩棠天猫旗舰明星单品销售结构变化......31

图49：近一年天猫旗舰店国际大牌各类目GMV 占比（单位：%） .....32

图50： 21 年6 月高光修容品牌的单位价格和销量......33

图51： 21 年6 月妆前乳品牌的单位价格和销量......33

图52： 21/06 新锐彩妆品牌全网销量（单位：万） .....34

图53：中国彩妆市场规模及变化.......34

图54：中国线上渠道彩妆品类结构情况....34

图55：不同地区彩妆人均消费情况（元） ....35

图56：不同国家彩妆/护肤品市场规模比重比较....35

图57：中国彩妆行业2015 年-2019 年全渠道竞争格局变化（单位：%） .......35

图58：珀莱雅多品牌探索进程......36