国际啤酒巨头发展经验及中外对比分析( 21 页)

---

目录

1. 我国啤酒行业现状：高端化快速推进，行业盈利拐点初显...... 5

1.1. 啤酒吨价提升，利润率拐点初现.....5

1.2. 啤酒双龙头入选MSCI 中国指数，行业改善趋势值得期待 ...........7

2. 百威英博：“啤酒霸主”的百年成长史........ 8

2.1. 早期发展历程.......8

2.1.1. 成长初期（1861-1933）：欧洲移民推动行业发展，品牌影响力逐步形成............ 9

2.1.2. 成熟时期（1934-1980）：成功崛起为行业龙头.......... 9

2.1.3. 垄断时期（1980-1987）：确立垄断地位，啤酒帝国初露峥嵘......... 9

2.2. 依靠并购而生的啤酒帝国.......9

2.2.1. 第一阶段（1987-2000）：大肆并购，迅速扩张........ 10

2.2.2. 第二阶段（2001 至今）：资本推助，问鼎全球........ 10

2.3. 公司产品及分区域利润情况........... 11

2.3.1. 以多层次品牌体系覆盖市场，近年来开始进入精酿啤酒行业....... 11

2.3.2. 公司各区域收入利润情况......... 12

3. 喜力：坚持高端化的行业巨头.........13

3.1. 高端产品行销全球.......13

3.2. 联手华润，积极调整在华业务.......14

4. 嘉士伯：啤酒品牌年轻化的代表......16

4.1. 积极赞助体育、音乐活动，推进品牌年轻化.............16

4.2. 重点发展亚洲市场，中国市场的西北王...........17

5. 啤酒行业杜邦分析：现阶段ROE 的改善直接取决于利润率的提升 . 18

5.1. 净资产收益率：百威、喜力大幅领先青啤、燕啤.....19

5.2. 净利润率：国际巨头EBITDA margin 整体高出10pct 以上 .........19

5.3. 总资产周转率：剔除商誉影响，国内外啤酒公司资产周转率基本相当.........20

5.4. 权益乘数：国际巨头财务杠杆更高.........20

图目录

图 1：我国啤酒产量2013 年达到顶峰....... 5

图 2：市场规模仍在以个位数增速小幅提升........ 5

图 3：2012-2017 年我国高档啤酒销量CAGR 为17.37% .......... 5

图 4：2012-2017 年我国高档啤酒销量CAGR 为17.37% .......... 6

图 5：我国主要啤酒公司EBITDA 利润率在2018H1 出现拐点.......... 7

图 6：百威英博三大品牌2017 年增长情况.......... 8

图 7：百威英博EBITDA 利润率..... 8

图 8：百威在全球市场实现营收和EBITDA 的强劲增长.......... 8

图 9：百威历史产量变化情况......... 9

图 10：英博与安海斯-布希合并后销量跃居首位.......... 10

图11：英博与安海斯-布希合并后营收跃居首位.......... 10

图 12：百威英博现有品牌体系..... 12

图 13：百威英博营收及利润（单位：百万美元）....... 13

图 14：百威英博分区域收入占比............ 13

图 15：百威英博分区域吨价（美元/吨） .......... 13

图 16：百威英博分区域盈利能力............ 13

图 17：喜力旗下主要品牌............ 14

图 18：喜力营收及营业利润（单位：百万美元）....... 14

图 19：喜力收入分区域...... 14

图 20：喜力、百威、嘉士伯吨价对比..... 15

图 21：华润啤酒股权结构（交易前）..... 15

图 22：华润啤酒股权结构（交易后）..... 16

图 23：嘉士伯与英超利物浦俱乐部合作长达25 年...... 17

图 24：乐堡携手网易云音乐举办音乐节活动.............. 17

图 25：嘉士伯营收及营业利润（单位：百万美元）.............. 18

图 26：嘉士伯收入分区域情况..... 18

图 27：五大啤酒集团区域划分..... 18

图 28：国际啤酒公司ROE ........... 19

图 29：国内啤酒公司ROE ........... 19

图 30：国际啤酒公司EBITDA margin ..... 19

图 31：国内啤酒公司EBITDA margin ..... 19

图 32：国际啤酒公司总资产周转率........ 20

图 33：国内啤酒公司总资产周转率........ 20

图 34：国际啤酒公司资产周转率（剔除商誉后）....... 20

图 35：国内啤酒公司资产周转率（剔除商誉后）....... 20

图 36：国际啤酒公司权益乘数..... 20

图 37：国内啤酒公司权益乘数..... 20

表目录

表 1：2012-2017 啤酒各品类销售额（百万人民币元）及增速............ 6

表 2：MSCI 中国指数食品饮料公司名单............. 7

表 3：百威英博第一阶段并购事件.......... 10

表 4：百威英博第二阶段并购事件...........11