美国橱柜三大龙头企业发展分析( 28 页)

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目录

一、美国厨卫行业成熟度较高，目前处于缓慢增长阶段 ..... 4

（一）美国橱柜行业增长平稳，但竞争格局日趋激烈 ..... 4

（二）美国厨卫市场以零售渠道为主，且行业集中度逐年提升，目前CR3 占比26% ...... 6

（三）受进口产品及渠道制约影响，中小型企业面临较大生存压力 ........ 7

二、以次贷为节点，复盘美国橱柜行业及三大龙头企业发展进程 ....... 8

（一）次贷危机前，美国房地产市场持续繁荣、零售渠道快速扩张 ........ 8

（二）通过丰富品牌矩阵及产能扩张，三大龙头企业实现快速增长 ...... 10

（三）次贷爆发，美国住宅市场进入寒冬期，家具需求急速下滑 .......... 12

三、寒冬过后迎来新机遇........... 14

（一）FBHS 巩固旧屋翻新市场，内生增速明显下滑 ............. 16

（二）MASCO 缩减产能叠加受制于传统渠道，橱柜业务举步维艰 ....... 17

（三）AMWD 大力发展新屋建设渠道，收入规模快速增长 ........... 19

四、复盘美国橱柜CR3 给予我们的一些启示 ............ 26

插图目录

图1：1920s 的Hoosier 厨柜为美国橱柜产品雏形 ......... 4

图2：1950s 的U 型设计厨房及定制橱柜 ............. 4

图3：美国厨卫市场规模及增速情况 ............ 5

图4：美国厨卫市场增速与美国房地产行业发展高度趋同 ............ 5

图5：美国橱柜制造企业销售额近5 年来平稳增长 ...... 5

图6：厨柜市场为美国厨卫行业中最大的细分市场 ...... 5

图7：美国橱柜市场销售渠道占比情况 ........ 6

图8：美国厨卫市场CR3 市场份额持续增长 ........ 6

图9：进口厨柜产品在美国市场的市场份额持续提高 ........... 7

图10：美国厨柜产品出口额自2013 年后逐年下滑 ...... 7

图11：美国住宅开工销售增速及房价指数情况 ............ 9

图12：家具及家用设备消费支出（十亿美元） ............ 9

图13： Home Depot 及Lowe’s 的开店拓展情况 ........... 9

图14：AMWD 产能扩张情况（单位：个） ....... 11

图15：AMWD 产品线增长情况（单位：个） ............ 11

图16：AMWD 销售渠道拆分 ............. 11

图17：AMWD 渠道增速情况 ............. 11

图18：次贷危机后美国房价、开工及销售增速快速下滑 ............ 12

图19：家具消费支出增速降至1990 年后的最低谷 ............. 12

图20：耐用消费品新订单额变化情况 ........ 12

图21：美国橱柜行业市场规模连续4 年出现负增长 ........... 12

图22：MASCO 橱柜业务于次贷危机中营业收入情况 ........ 13

图23：AMWD 于次贷危机中的营业收入及增速情况 ......... 13

图24：美国消费者信心指数在2011 年后逐渐回升 ............. 14

图25：美国新屋开工及销售增速在2011 年后迅速回升 ..... 14

图26：房屋价格指数快速上涨 ........... 14

图27：美国住宅建造支出规模持续回暖 ............. 14

图28：家具消费受房地产回暖影响快速回升 ..... 15

图29：美国橱柜行业规模逐渐复苏 ............ 15

图30：2012 年后美国橱柜行业CR3 股价表现 ............ 15

图31：FBHS 橱柜业务仍高度依赖Home Depot 及Lowe’s .......... 16

图32：FBHS 工厂及分销中心数量增长显著 ...... 16

图33：FBHS 橱柜业务营业收入及增长情况 ...... 17

图34：FBHS 橱柜业务收入占比逐渐出现下滑 ........... 17

图35：MASCO 橱柜业务营业收入及增速情况 ........... 17

图36：MASCO 橱柜业务营业利润情况 ..... 17

图37：MASCO 产能持续减少（单位：个） ...... 18

图38：AMWD 发展历程............ 19

图39：公司新屋建设渠道抢夺市场份额能力出众 ...... 20

图40：公司工程业务逐渐成长为主要销售渠道 .......... 20

图41：2018 年美国橱柜行业CR3 工程业务渠道占比情况 .......... 21

图42：美国橱柜行业CR3 近年成长能力对比 ............. 21

图43：Home Depot 及Lowe’s 收入增速放缓 ...... 21

图44：Home Depot 及Lowe’s 门店增速放缓 ...... 21

图45：二手住宅销量逐渐被新屋销量反超 ......... 22

图46：美国新屋销量增速明显优于二手住宅销量增速 ....... 22

图47：全装修及精装修公寓供应占整体新建住宅比例逐渐提高 ......... 23

图48：RSI 收入结构情况 .......... 24

图49：RSI 营业利润率显著高于其他知名美国橱柜制造商 ......... 24

图50：AMWD 营业收入及增速情况 .......... 24

图51：次贷危机后AMWD 收入增速远超行业平均水平 ............. 24

图54：美国橱柜CR3 营业利润率情况 ...... 25

图55：AMWD 销售费用率持续下降 .......... 25

表格目录

表1：美国橱柜行业CR3 公司简介 ..... 8

表2：FBHS 及MASCO 部分收购标的一览 ........ 10