日本综合食品集团明治Meiji研究报告( 30 页)

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目录

明治Meiji：日本综合食品集团 ..... 5

明治：食品综合集团 ....... 5

明治发展历程 .......... 6

明治Meiji：持续创新，推动成长 ........ 10

明治食品多项业务市占率第一，牛奶和酸奶为其主要业绩来源 .... 10

从明治乳制品业务发展，看乳制品龙头发展路径 .......... 12

第一阶段1980 年之前：日本乳制品行业快速增长，明治快速成长期 .... 12

第二阶段1980 年-2000 年：日本乳制品行业进入成熟阶段，明治进入低速成长阶段 ........... 13

第三阶段2000 年-2010 年：市占率提升缓慢，产品结构持续升级 ........ 14

第四阶段2010 年之后：市占率基本稳定，产品创新和海外区域拓展推动成长 ..... 17

从明治Meiji 看伊利成长之路 ...... 23

伊利和明治对比 ..... 23

伊利股份和明治：市占率均第一，竞争优势凸显 ........... 23

伊利股份和明治：相同的定位，不同的产品结构 ........... 24

伊利股份和明治：大单品战略，重点产品占比存差异 .... 24

伊利股份和明治：盈利能力对比 .... 26

如何看伊利的成长空间以及盈利能力提升空间？ .......... 28

长期成长逻辑清晰，具备长期成长的属性 ..... 28

伊利注重研发能力，为产品创新添动力 ......... 29

竞争格局改善+产品结构升级，盈利能力有望进入长期提升通道 ........... 30

图表目录

图 1：明治集团业务结构 ...... 5

图 2：明治过去十年收入及增速情况 .... 6

图 3：明治过去十年营业利润及增速情况 ..... 6

图 4：明治2018 财年收入占比 .... 6

图 5：明治2018 财年营业利润占比 ..... 6

图 6：明治1916-1960 年发展历程....... 6

图 7：明治1960-1980 年发展历程....... 7

图 8：明治1980-2000 年发展历程....... 8

图 9：明治2000 年之后发展历程......... 8

图10：2009 年合并之前明治株式会社收入及增速 ....... 9

图11：2009 年合并之前明治株式会社净利润及增速 .... 9

图12：食品业务收入及增速 ....... 11

图13：食品业务营业利润及增速 ........ 11

图14：明治食品业务2018 财年收入占比 ........... 11

图15：明治食品业务2018 财年营业利润占比 ........... 11

图16：明治食品业务在日本市占率情况 ..... 12

图17：明治牛乳和酸奶业务大单品收入占比情况 ....... 12

图18：人均牛奶及乳制品消费量和人均GDP .... 13

图19：人均牛奶及乳制品消费量和城镇化率 ...... 13

图20：明治乳业1980 年乳制品发展历程 ........... 13

图21：1980-2000 年日本各类乳制品人均消费量CAGR ........... 14

图22：明治株式会社1992-2000 年营业收入及增速 .......... 14

图23：明治株式会社1992-2000 年净利润及增速 ...... 14

图24：日本牛奶及乳制品消费总量及人均消费量 ....... 15

图25：2000-2010 年日本各类乳制品人均消费量CAGR ........... 15

图26：明治乳业1999-2010 年收入增速放缓 ..... 16

图27：液态奶和固态乳制品实现正增长 ..... 16

图28：明治酸奶和牛奶市占率提升 .... 16

图29：明治收奶量占比提升 ....... 16

图30：明治酸奶收入持续增长且在明治液态奶中的收入占比持续提升 ...... 16

图31：明治美味牛奶占牛乳中比例持续提升 ...... 17

图32：明治功能性酸奶LG21 收入占比提升 ...... 17

图33：明治乳业单体此阶段营业利润率在2%左右 .... 17

图34：日本饮用牛乳消费量（1000KL） .... 18

图35：牛乳和加工牛乳消费量（1000KL） ........ 18

图36：发酵乳消费量（1000KL） ...... 18

图37：日本乳制品行业竞争格局 ........ 18

图38：明治食品营业收入2011 年之后进入到低速增长阶段 ...... 19

图39：明治2012 年之后酸奶和牛奶市占率基本保持稳定 ......... 19

图40：明治益生菌酸奶（功能性酸奶）收入及增速 ........... 20

图41：明治食品海外业务 ........... 21

图42：明治食品业务海外收入及增速 ......... 21

图43：明治食品业务2017 年海外收入分布 ....... 21

图44：明治食品业务在中国收入（百万元） ...... 21

图45：明治食品业务在中国分产品收入（百万元） ........... 21

图46：明治食品业务2011 年之后营业利润率提升明显 ..... 22

图47：明治控股2011 年之后营业利润率提升明显 .... 22

图48：伊利股份和明治2018 年/财年营业收入和利润（人民币亿元） ...... 23

图49：伊利股份和明治2013-2018 年收入和利润CAGR .......... 23

图50：伊利股份2018 年主要品类市占率情况 ........... 23

图51：明治2018 年市占率情况 ......... 23

图52：伊利股份2018 年收入结构 ..... 24

图53：明治2018 财年收入结构 ......... 24

图54：伊利股份2018 年液态奶收入结构占比 ........... 25

图55：明治2018 财年牛奶和酸奶收入结构占比 ........ 25

图56：明治保加利亚酸奶收入及增速 ......... 25

图57：明治美味牛奶收入及增速 ........ 25

图58：明治保加利亚酸奶产品 .... 25

图59：伊利和明治毛利率对比 .... 26

图60：伊利和明治净利率对比 .... 26

图61：伊利和明治销售+管理费用率对比 ........... 26

图62：2018 年/财年伊利和明治销售和管理费用率细分项目对比 ...... 26

图63：我国牛奶零售价格和日本牛奶零售价格对比 ........... 27

图64：我国生鲜乳和日本原奶价格对比 ..... 27

图65：日本原料奶分销渠道 ....... 27

图66：伊利和明治毛利率-广告宣传费率指标对比 ..... 27

图67：中国和日本人均乳制品消费量对比（千克）（2016 年数据） .......... 28

图68：伊利竞争优势持续强化，市占率持续提升 ....... 29

图69：伊利推出BL-99 益消 ....... 29

表1：食品业务主要产品 ..... 10

表2：明治主要食品收入及增速情况（亿日元） ......... 19