国联水产深度报告( 36 页)

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目录

1、国联水产-我国水产加工龙头

1.1、集采购、精深加工和食品研发于一体的水产龙头

1.2、股权架构稳定，各子公司高效协同

1.3、收入稳定增长，但利润波动较大

1.4、渠道布局国内和国际市场

1.5、专业化管理团队，经验丰富

2、打造水产预制菜领军者

2.1.1、预制菜分为净菜，预制半成品菜和预制成品菜

2.1.2、行业发展历程：萌芽与成长于B端，疫情催化C端发展

2.2.1、下游渠道：B端为主力军，C端正兴起

2.2.2、B端：餐饮降本提效需求提升，供应链管理重要性日益凸显

2.2.3、C端：顺应年轻消费需求趋势，疫情加速消费习惯培育

2.2.4、政策扶持促发展，行业标准逐步完善

2.3、行业空间：保守预测2021-2026年行业复合增长达15%

2.4、水产预制菜：迎合健康消费趋势，行业规模超800亿元

2.5、行业格局：高度分散，上游农业龙头有望顺利向下延伸产业链

2.6、公司主打水产预制菜，与禽畜肉预制菜错位竞争

2.7.1、烤鱼口味丰富，发力酸菜鱼

2.7.2、小龙虾动销好，牛蛙潜力大

2.8.1、供应链优势：深耕水产行业多年，建立起全球供应链布局

2.8.2、供应链优势：研发水平业内领先，产品不断推陈出新

2.9、渠道优势：全渠道布局，B端绑定头部客户，C端品牌升级

2.10、定增突破预制菜产能瓶颈，多家头部机构和产业股东参与

3、传统水产业务触底企稳

3.1、公司传统水产业务逐步回升：2019-2021年亏损复盘

3.2、渠道结构调整：国内市场为主，优化产品构成

3.3、渠道结构调整：对美比重降低，贸易摩擦后续影响较小

3.4、产业链优化：上游养殖业务剥离，亏损拖累已消除