预制菜公司味知香分析报告( 59 页)

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目录

1、 专业预制菜生产商，引领行业发展 ..... 8

1.1、 预制菜上市第一股，十年磨一剑 .... 8

1.2、 股权结构稳定，团队积极性充分 .... 9

1.3、 业绩稳定增长，高盈利高周转 ...... 10

2、 预制菜：万亿蓝海市场，发展空间广阔 ..... 13

2.1、预制菜起源于美国，疫情后进入加速期 ....... 13

2.2、万亿赛道指日可待，集中度亟待提升 ..... 16

2.3、BC 端需求推动行业扩容，供给端保障行业发展 ..... 21

3、 强产品+扩渠道+提产能，多方位打造领先优势 ....... 31

3.1、多元品牌布局，构筑品牌优势 ....... 31

3.2、产品矩阵丰富，强产品力构建核心壁垒 ....... 33

3.3、B+C 端双轮驱动，渠道覆盖率有望快速提升 .... 41

3.4、华东为核心区域，冷链物流建设推动区域扩张 ..... 51

3.5、产能有望加速释放，支撑公司长远发展 ....... 53

3.6、成本控制+规模效应降低成本，信息化建设提质增效 .... 54

图表目录

图表1：味知香2008 年成立，2021 年于上交所上市 ...... 8

图表2：味知香控股股东及实际控制人为夏靖 ....... 9

图表3：味知香核心管理层履历一览 ....... 9

图表4：味知香2022Q3 营收2.29 亿元，同增12% .... 10

图表5：味知香2022Q3 归母净利润0.4 亿元，同减3% .... 10

图表6：2022Q3 味知香毛利率23.86% ...... 10

图表7：2022Q3 味知香销售费用率3.56% ....... 11

图表8：2022Q3 味知香管理费用率3.58% ....... 11

图表9：2022Q3 味知香财务费用率-1.86% ....... 11

图表10：2022Q3 味知香净利率17.46% ..... 11

图表11：2022Q1-Q3 味知香 ROE 为9.35% ....... 12

图表12：味知香 ROE 由2016 年44.01% 下降至2021 年11.33% .... 12

图表13：味知香存货周转天数由2016 年51.95 天降至2021 年28.09 天 .... 12

图表14：味知香应收账款周转天数由2016 年1.03 天增至2021 年1.87 天 ...... 12

图表15：味知香应付账款周转天数由2016 年21.46 天降至2021 年9.27 天 ..... 13

图表16：预制菜可分为即食食品、即热食品、即烹食品、即配食品 .... 14

图表17：预制菜生产流程一览 .... 14

图表18：预制菜发展历程一览 .... 15

图表19：2021-2022 年部分预制菜相关企业融资情况一览 ..... 15

图表20：我国预制菜市场规模2019-2021 年CAGR 为19%，预计2026 年达到10720 亿元 ....... 16

图表21：2020 年受疫情影响，餐饮行业规模下滑15.4% ...... 16

图表22：2021 年我国人均预制菜消费量仅为8.9KG ...... 17

图表23：2020 年我国预制菜规模占餐饮行业规模比仅为1.11% .... 17

图表24：我国预制菜行业CR5 为9.2%...... 17

图表25：截至2022 年底共有预制菜相关企业6.4 万家 ....... 18

图表26：山东省预制菜企业数量最多，达到4964 家 ..... 18

图表27：预制菜企业区域分布一览 .... 18

图表28：预制菜产业链一览 ...... 19

图表29：预制菜行业主要参与者一览 ...... 19

图表30：2016 年以来国家层面预制菜行业相关政策一览 ...... 20

图表31：我国餐饮连锁化率由2018 年12.8% 增至2020 年15% .... 21

图表32：我国餐饮连锁化率远低于日本49%和美国54% ....... 21

图表33：我国餐饮行业CR5 为2% ..... 21

图表34：中美餐饮行业差异一览 ...... 22

图表35：餐饮企业面临“三高问题” ...... 22

图表36：使用预制菜与直接购买食材相比总成本下降0.4 元 ...... 22

图表37：使用中央厨房优势一览 ...... 23

图表38：我国团餐市场规模从2016 年0.9 万亿元增长至2020 年1.53 万亿元 ....... 23

图表39：团餐企业面临成本高、利润低的问题 ...... 23

图表40：预制菜解决团餐、乡厨供应难点 ...... 24

图表41：我国外卖用户规模由2011 年0.63 亿人增至2020 年4.56 亿人 .... 24

图表42：我国外卖市场规模由2016 年1663 亿元增至2021 年8117 亿元 .... 24

图表43：2022 年我国预制菜销量高增...... 25

图表44：我国生鲜电商交易规模2019-2022 年CAGR 为31% .... 25

图表45：疫情期间“预制菜”搜索热度达到峰值 .... 25

图表46：“懒”、“宅”人群用户规模2015-2018 年CAGR 分别为31%、3% ...... 26

图表47：2020 年1-5 月方便食品销售额同比增长150% ....... 26

图表48：71.9%用户购买预制菜目的是节省时间 ..... 26

图表49：我国全国居民人均可支配收入由2013 年1.8 万元增至2022 年3.7 万元 .... 27

图表50：38.1% 用户关注预制菜的安全卫生问题 .... 27

图表51：超60% 用户选择购买保质期30 天以内的预制菜 ..... 27

图表52：我国居民优质蛋白摄入量不断增加（g/标准人日） ...... 27

图表53：我国城镇化率由2010 年50% 提升至2022 年65% .... 28

图表54：我国女性劳动力比例自2010 年44.3%增至2021 年45.2% ..... 28

图表55：我国家庭户平均规模从1953 年4.36 人下降至2020 年2.62 人 .... 28

图表56：我国结婚率从2013 年9.9% 下降至2019 年6.6% .... 28

图表57：餐饮市场Z 时代消费占比从2016 年29%增至2020 年40% ..... 29

图表58：2021 年16-25 岁人群预制菜消费同比增速达到137% ..... 29

图表59：B 端和C 端对比一览 .... 29

图表60：我国预制菜市场BC 端比例为8：2 ..... 29

图表61：61.8%的消费者认为预制菜口味复原程度有待改进 ....... 29

图表62：我国粮食产量由2017 年6.62 亿吨增至2021 年6.83 亿吨 .... 30

图表63：我国蔬菜产量由2017 年6.92 亿吨增至2021 年7.67 亿吨 .... 30

图表64：我国肉类产量由2017 年8654 万吨增至2021 年8990 万吨 .... 30

图表65：我国农作物综合机械化率从2015 年63%提升至2020 年71% ....... 30

图表66：我国冷链物流市场规模从2016 年2250 亿元增至2021 年5699 亿元 .... 31

图表67：我国冷藏车保有量从2016 年14 万辆增至2021 年39.42 万辆 ..... 31

图表68：我国冷库总容量从2016 年0.30 亿吨增至2021 年0.52 亿吨 ...... 31

图表69：我国人均冷库容量为0.13 立方米，远低于美日韩水平 ....... 31

图表70：广告及业务宣传费由2018 年81.71 万元增至2021 年349.29 万元 ..... 32

图表71：味知香门店形象一览 .... 32

图表72：直营展示门店建设计划一览 ...... 32

图表73：味知香品牌矩阵一览 .... 33

图表74：味知香产品矩阵一览 .... 33

图表75：预制菜企业对比一览 .... 34

图表76：2021 年肉禽类/水产类/其他类产品营收5.33/1.95/0.26 亿元 ....... 35

图表77：2021 年肉禽类/水产类/其他类产品营收占比69.7%/25.5%/3.4% ....... 35

图表78：2021 年牛肉类产品营收占比46.5%，为公司主要品类 .... 35

图表79：味知香预制菜销量由2018 年1.19 万吨增至2021 年1.92 万吨，3 年CAGR 为17% .... 36

图表80：味知香预制菜吨价由2018 年3.86 万元/吨增至2021 年3.93 万元/吨， . 36

图表81：味知香细分品类销量情况一览 .... 36

图表82：味知香细分品类吨价情况一览 .... 36

图表83：肉禽类产品2019-2021 年毛利占比分别为70%、75%、74% ..... 37

图表84：公司主要品类毛利率基本维持稳定 .... 37

图表85：味知香研发机制一览 .... 37

图表86：味知香正在研发的新产品一览 .... 38

图表87：味知香研发费用由2016 年63.7 万元增至2021年225 万元....... 38

图表88：味知香生产流程一览 .... 39

图表89：味知香主要生产工艺一览 .... 39

图表90：味知香正在研发的新技术一览 .... 40

图表91：味知香采购环节质量控制流程一览 .... 40

图表92：味知香生产环节质量控制流程一览 .... 40

图表93：味知香与可比公司部分产品价格一览 ...... 41

图表94：味知香销售以经销渠道为主，2021 年营收占比为63% .... 42

图表95：2021 年经销渠道/批发渠道/直销及其他/电商渠道营收....... 42

图表96：味知香销售渠道结构一览 .... 42

图表97：直营渠道毛利率较高，零售渠道毛利率高于批发渠道 .... 43

图表98：加盟店占零售渠道收入比例由2018 年48.35%增至2021 年72.69% ..... 43

图表99：截至2022H1 加盟店数量达到1522 家 ...... 43

图表100：加盟店和经销店对比一览 ....... 44

图表101：2020 年合作1 年以内/5 年以上加盟店占比34%/33% ..... 44

图表102：2020 年合作5 年以上经销店占比58% ..... 44

图表103：2020 年合作5 年以上加盟店占加盟店收入比例为50% ....... 45

图表104：2020 年合作5 年以上经销店占经销店收入比例为48% ....... 45

图表105：公司在产品、运营、营销、配送等方面向加盟店提供支持 ....... 45

图表106：味知香对加盟店客户的返利金额由2018 年91.59 万元增至2020 年138.22 万元 .... 46

图表107：加盟店和直营店对比一览 ....... 46

图表108：味知香加盟条件及政策一览 ..... 47

图表109：味知香单店模型测算一览 ....... 47

图表110：超50%的消费者到农贸市场购买生鲜农产品的频次为每天一次 .... 48

图表111：我国菜市场规模2020 年为3.08 万亿元，预计2025 年突破4 万亿元 ...... 48

图表112：农贸市场/菜市场/集市为消费者购买生鲜主要渠道 ..... 49

图表113：味知香街边店一览 ..... 49

图表114：生鲜电商主要人群为90 后，占比38.4% ....... 49

图表115：批发渠道营收由2018 年1.49 亿元增至2021 年2.43 亿元，3 年CAGR 为18% ....... 50

图表116：批发渠道经销商数量由2018 年355 家增至2021 年381 家 ....... 50

图表117：合作1 年以内的批发商占比最大，2020 年为31% ....... 50

图表118：合作5 年以上的批发商贡献收入最多，2020 年占批发渠道收入比重为28% ..... 50

图表119：华东为核心区域，2021 年营收占比为95% ..... 51

图表120：2021 年华东区域营收7.24 亿元，同增21.7% ...... 51

图表121：2020 年华东区域经销商数量为1932 家，占比97% ...... 52

图表122：华东以外区域经销商数量由2018 年35 家增至2020 年65 家，2 年CAGR 为36% ..... 52

图表123：2020 年自行运输/第三方物流费用为403.62/163.65 万元，占总运输费用 ...... 52

图表124：2020 年自行运输/第三方物流配送量1.28/0.27 万吨，占总配送量83%/17% .... 52

图表125：自有车辆数量由2018 年18 辆增至2020 年26 辆 ....... 53

图表126：味知香募投项目中拟投资985 万元建设物流体系 ....... 53

图表127：味知香产量由2018 年1.22 万吨增至2021 年1.92 万吨，3 年CAGR 为16% ..... 53

图表128：味知香IPO 募投项目一览 ....... 54

图表129：募投项目达产后预计新增5 万吨半成品菜年产能 ....... 54

图表130：味知香原材料成本占总成本比重为90.94% ..... 55

图表131：牛肉类为主要原材料，2021 年占比47.37% .... 55

图表132：味知香小黄瓜条采购单价低于牛肉市场价 ..... 55

图表133：味知香鸡大胸采购单价基本低于白条鸡市场价 ..... 55

图表134：味知香猪肉采购单价2020 年后基本低于市场价格 ...... 55

图表135：味知香销售期间费用率与行业可比公司相比处于较低水平 ....... 56

图表136：味知香单位成本基本维持在2.9-3.1 万元/吨 ...... 56

图表137：味知香各品类单位成本基本稳定 ..... 56

图表138：味知香制造费用占营收比例由2018 年1.73%降至2021 年1.49% ...... 56

图表139：自建物流运输单位成本显著低于第三方物流运输 ....... 57

图表140：味知香运输费用率与行业可比公司相比较低 ....... 57